民主黨控制國會(huì )對Sallie Mae不利
多年來(lái)，大學(xué)生們一直依靠從學(xué)生貸款營(yíng)銷(xiāo)協(xié)會(huì )(Sallie Mae)獲得貸款來(lái)支付學(xué)費。而現在的問(wèn)題是，投資Sallie Mae的人是否還能獲得豐厚回報。
作為一家向學(xué)生發(fā)放貸款的巨型機構，它管理著(zhù)1,000多億美元獲得聯(lián)邦政府擔保的高等院校債務(wù)，這在總規模約為2,800億美元的聯(lián)邦政府家庭教育貸款計劃(FFELP)中是首屈一指的。大學(xué)學(xué)費的不斷增長(cháng)以及學(xué)生們日益依賴(lài)貸款來(lái)支付學(xué)費為Sallie Mae的業(yè)務(wù)帶來(lái)了興旺。
聯(lián)邦學(xué)生貸款業(yè)務(wù)之所以有利可圖，很大程度上是因為政府為這一貸款設定利率的方式實(shí)際上確保了它能夠盈利。由于發(fā)放的貸款都獲得了聯(lián)邦政府的擔保，因此基本上不存在欠債不還的風(fēng)險。
在上個(gè)月的中期選舉后，改革的呼聲正響徹云霄。民主黨人之所以能贏(yíng)得國會(huì )的多數席位，一定程度上就是因為他們把減輕大學(xué)生的學(xué)費負擔作為了主要政策訴求之一。這導致Sallie Mae的股價(jià)一路下降，在中期選舉結束的次日該股下跌了近5%，上周又跌至了45.20美元的52周新低。
民主黨人想要把學(xué)生貸款的利率削減一半。為了促成此事，即將就任國會(huì )眾議院議長(cháng)的南希•佩洛希(Nancy Pelosi)已將它列為了新一屆國會(huì )開(kāi)始工作后頭100小時(shí)內民主黨人力爭通過(guò)的議案之一。令各貸款機構擔憂(yōu)的是，削減利率將侵蝕它們的利潤。
Sallie Mae的發(fā)言人湯姆•喬伊斯(Tom Joyce)說(shuō)：“我們贊成將利率盡可能降至最低，”但他也表示，此舉的全面影響“尚未得到討論……顯然下調利率會(huì )損失很多錢(qián)。”
投資者的另一個(gè)擔憂(yōu)是：國會(huì )眾議院和參議院教育委員會(huì )的新任領(lǐng)導人有興趣擴大另一個(gè)聯(lián)邦政府學(xué)生援助計劃的規模，該計劃無(wú)需假手銀行和Sallie Mae等其他貸款機構，由各高校直接管理學(xué)生的貸款。
Sallie Mae的股價(jià)周四在紐約證交所收于48.75美元，該股今年迄今為止已下跌了近12%，這使得該公司的市值縮減至了200億美元左右。Thomson Financial提供的數據顯示，Sallie Mae的股價(jià)目前為分析師對該公司明年每股收益普遍預期值的15倍，而標準普爾500指數成份股的平均市盈率接近16倍。
Prudential Equity Group駐紐約的資深政治分析師查爾斯•加百利(Charles Gabriel)說(shuō)，雖然Sallie Mae的股票市盈率已低于去年水平，但他認為現在未必是投資者買(mǎi)進(jìn)該股的最佳時(shí)機。
他說(shuō)，民主黨的這一計劃究竟是個(gè)一次性事件還是只不過(guò)為不斷降低學(xué)生貸款利率開(kāi)了個(gè)頭，目前尚難有定論；從現在到明年4月這段時(shí)間將是個(gè)特別敏感期，在此期間國會(huì )將編制預算，并顯示它計劃如何將自己的想法付諸實(shí)現。
International Strategy & Investment Group的董事總經(jīng)理安迪•拉佩里埃(Andy Laperriere)說(shuō)，各方對此事的高度關(guān)注、國會(huì )中就此提出的各種法案以及國會(huì )可能就學(xué)生貸款發(fā)放機構的業(yè)務(wù)行為舉行的聽(tīng)證會(huì )，都有可能對Sallie Mae的股票造成很大不利，至少未來(lái)兩年中會(huì )是這樣。
Sallie Mae成立于1972年，作為一家由政府贊助的企業(yè)，它有義務(wù)為聯(lián)邦政府提供擔保的學(xué)生貸款發(fā)放工作提供支持。該公司于1983年上市，它與聯(lián)邦政府的關(guān)系目前已有減弱。該公司目前已經(jīng)涉及了學(xué)生貸款業(yè)務(wù)的其他領(lǐng)域，比如發(fā)放風(fēng)險較高的聯(lián)邦政府未擔保私人貸款等。
今年，該公司通過(guò)收購Upromise而進(jìn)入了高校儲蓄市場(chǎng)。Upromise提供各種面向消費者的儲蓄計劃。
Sallie Mae在2005年獲得的利潤雖然不及2004年多，但仍為2001年時(shí)利潤的三倍多。今年前9個(gè)月，該公司的凈利潤較2005年增長(cháng)了近20%。Sallie Mae說(shuō)，它目前包括私人貸款在內的貸款余額較去年同期增長(cháng)了14%，達到1,370億美元。該公司發(fā)言人喬伊斯說(shuō)：“我們看好公司的長(cháng)期前景。”
美國目前有兩個(gè)聯(lián)邦政府支持的學(xué)生貸款計劃，而每所大學(xué)通常只參加其中一個(gè)。參加FFELP的高校學(xué)生要通過(guò)銀行和其他貸款機構從這一計劃獲得貸款。而參加聯(lián)邦政府威廉•福特直接貸款計劃(William D. Ford Federal Direct Loan Program)的高校學(xué)生則可直接從政府借款。
有望成為國會(huì )眾議院和參議院下一屆教育委員會(huì )主席的民主黨籍眾議員喬治•米勒(George Miller)和民主黨籍參議員艾德華•肯尼迪(Edward Kennedy)預計會(huì )重新討論去年提交給國會(huì )的一項議案，該議案要求對參加所謂直接貸款型聯(lián)邦政府教育資助計劃的學(xué)校予以財政優(yōu)惠。民主黨人支持這一做法的理由是，美國國會(huì )預算辦公室(Congressional Budget Office)和美國政府問(wèn)責局(Government Accountability Office)發(fā)布的報告稱(chēng)，直接貸款計劃可以節省納稅人的支出，而貸款業(yè)則對這些報告的結論有不同意見(jiàn)。
肯尼迪參議員上個(gè)月宣布，他將向國會(huì )提交一項法案，要求貸款機構和高校詳細公布它們的業(yè)務(wù)安排，并證明這些安排的合理性。該法案還要求政府問(wèn)責局針對貸款機構向高等教育機構提供好處以換取后者的貸款業(yè)務(wù)這一問(wèn)題進(jìn)行研究。雖然聯(lián)邦法律在事關(guān)聯(lián)邦學(xué)生貸款項目的問(wèn)題上禁止貸款機構提供這類(lèi)好處，但相關(guān)法律并未一貫得到嚴格執行。
一些人認為上述風(fēng)險對投資者而言并非像看起來(lái)那樣大。例如Prudential Equity的分析師們就指出，鑒于民主黨人在國會(huì )只占有微弱多數，他們使自己前述議案獲得全盤(pán)通過(guò)的機會(huì )是很小的。
資深政治分析師加百利指出，如果真像民主黨人在議案中所要求的那樣，全面下調學(xué)生貸款利率、將政府給予學(xué)生的最高資助額增加1,050美元并降低學(xué)費，那么政府未來(lái)5年中為此增加的開(kāi)支將高達650億美元。
而國會(huì )未來(lái)兩年中通過(guò)的任何法案都要由共和黨人擔任的總統簽署才能成為法律。加百利認為，民主黨人有可能作出妥協(xié)。
一些機構投資者甚至在中期選舉前就開(kāi)始采取行動(dòng)了。據提交給美國證券交易委員會(huì )(SEC)的文件顯示，曾經(jīng)是Sallie Mae最大股東之一的Marsico Funds就出售了2,300萬(wàn)股該股，這樣它手中就幾乎不持有這只股票了。Marsico拒絕就此發(fā)表評論。
