受
有關(guān)全球金融系統新的擔憂(yōu)影響，信貸市場(chǎng)狀況再度趨緊。
上述擔憂(yōu)已導致美國股市跌至12年低點(diǎn)，目前正對公司債券和貸款市場(chǎng)造成打擊，導致這些市場(chǎng)回吐了今年早些時(shí)候取得的大部分漲幅。
受政府購買(mǎi)商業(yè)票據和對短期債務(wù)提供擔保舉措的提振，短期信貸市場(chǎng)狀況仍好于去年。但在過(guò)去的幾周中，倫敦銀行同業(yè)拆息(Libor)緩慢走高，截至上周五已由1月中旬的1.1%升至1.3%，反映出銀行對收回短期貸款也要感到擔憂(yōu)。不過(guò)Libor仍遠低于去年10月份時(shí)的4.8%。
目前經(jīng)濟正進(jìn)一步陷入衰退，債券投資者擔心政府對于金融行業(yè)救助計劃的不斷修改將對債券投資的根本基礎構成沖擊，即當借款人違約時(shí)，債權人有權首先要求取得借款人的資產(chǎn)。當這一基礎無(wú)法獲得保障時(shí)，即使持有最可靠的機構發(fā)行的債券風(fēng)險也很高。
分析師表示，在債務(wù)市場(chǎng)今年早些時(shí)候出現一些解凍跡象后，市場(chǎng)人氣再度惡化。目前仍然只有一些實(shí)力最強的公司能夠進(jìn)入這一市場(chǎng)。美國國債上周的上漲反映出避險意愿再度升溫。根據美林(Merrill Lynch)提供的數據，目前垃圾級債券收益率較美國國債收益率高19個(gè)百分點(diǎn)，高于2月份時(shí)的16個(gè)百分點(diǎn)。雖然這一溢價(jià)仍低于去年12月份達到的21個(gè)百分點(diǎn)，但溢價(jià)水平的擴大顯示出投資者的擔憂(yōu)情緒加重。
投資者仍然在等待政府公布提振美國銀行業(yè)和解凍信貸市場(chǎng)計劃的關(guān)鍵細節。在上周推出1萬(wàn)億美元刺激消費信貸的計劃后，奧巴馬政府正考慮成立多項投資基金購買(mǎi)不良貸款和其他不良資產(chǎn)，以穩定優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的價(jià)格并重建投資者信心。
分析師表示，如果政府不對救助計劃作更詳細地說(shuō)明，市場(chǎng)可能進(jìn)一步下跌，而這會(huì )對經(jīng)濟和政府希望救助的機構造成更多不利影響，加大提振金融系統計劃的復雜性。
到目前為止，政府對金融領(lǐng)域的干預基本還未引起債券持有人的恐慌。不過(guò)目前投資者擔心，如果危機進(jìn)一步加劇，政府救助美國國際集團(American International Group Inc.)和花旗集團(Citigroup Inc.)等金融機構的努力可能最終導致債券持有人利益受到損害。人們擔心救助計劃被進(jìn)一步修改后，政府的利益會(huì )高于債權人。
雖然美國政府將所持花旗集團優(yōu)先股轉換為普通股的做法令納稅人所承擔的風(fēng)險加大，但債券持有人的擔憂(yōu)情緒并未因此緩解。許多投資者認為政府可能還會(huì )改變主意。
政府的舉動(dòng)還可能導致部分證券的信用評級被下調，引發(fā)新一輪強制性?huà)伿?。這將使市場(chǎng)價(jià)格承受更大壓力，并可能導致退休基金、銀行和保險公司進(jìn)行更多沖減。投資者表示，上述預期使得他們不愿買(mǎi)進(jìn)抵押貸款擔保證券和公司債券。
另外，政府對金融機構的救助未能阻止許多公司優(yōu)先債券價(jià)格下跌。
摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)的分析師在周末發(fā)布的一份報告中表示，他們原本預計政府的干預舉措能夠幫助保護金融機構債券持有人的利益。不過(guò)，他們意識到，在極端情況下，如果金融機構的損失大到政府不再愿意救助銀行和保險公司，那么優(yōu)先債券持有人也將被迫分擔損失，或產(chǎn)生其他意想不到的結果。
上周交易員看到有多筆證券打包出售交易，因銀行和經(jīng)紀公司試圖大規模出售由抵押貸款和公司債券擔保的結構性債券。大規模證券打包出售意味著(zhù)投資者急于快速解除投資，即使價(jià)格非常低也在所不惜。
一些交易員表示，他們只信賴(lài)那些政府明確擔保的證券。
美國政府已表示，計劃把向投資者提供信貸的計劃進(jìn)行擴展，開(kāi)始收購由未達到政府機構標準的抵押貸款擔保的證券。
由于政府修改救助住房所有者的計劃，抵押債券的價(jià)值也在下跌。新計劃旨在通過(guò)允許破產(chǎn)法官改變抵押貸款條款來(lái)抑制止贖和降低住房所有人的債務(wù)負擔。
這一調整意味著(zhù)一些與抵押貸款相關(guān)的證券將遭受損失，它們的評級可能被下調。
