歐洲保險業(yè)并購暗流涌動(dòng)
歐洲保險業(yè)巨頭的業(yè)務(wù)蒸蒸日上，有關(guān)該行業(yè)即將出現整合潮流的猜測也隨之浮出水面。
穩定的保單價(jià)格、以及幾乎沒(méi)有大宗災害索賠帶來(lái)了豐厚的利潤，這使歐洲的大保險公司，如法國的安盛(AXA S.A.)、德國的安聯(lián)保險公司(Allianz SE)、英國的英杰華集團(Aviva PLC)和意大利的忠利保險(Assicurazioni Generali)都擁有了充足的現金儲備。與此同時(shí)，西歐部分成熟的保險市場(chǎng)已經(jīng)日益擁擠，導致了英國等地的利潤下降。在保險價(jià)格經(jīng)過(guò)了幾年的穩定增長(cháng)之后，許多人預計保費和利潤將在今后幾年面臨更大的壓力。
這些狀況結合在一起常常會(huì )帶來(lái)一種結論：用多余的資金收購國內或海外市場(chǎng)的較小競爭對手，以發(fā)展規模經(jīng)濟、鞏固利潤。這樣的并購交易是否會(huì )發(fā)生、以及何時(shí)發(fā)生成為了人們日常討論的話(huà)題。
T. Rowe Price Group Inc.駐倫敦保險類(lèi)股分析師約瑟夫•羅姆(Joseph Rohm)說(shuō)，我認為將會(huì )出現一些整合，許多公司都在進(jìn)行磋商。不過(guò)他預計短時(shí)間內不會(huì )出現很多交易。
對發(fā)生并購交易的猜測和該行業(yè)近期的利潤增長(cháng)也提振了股價(jià)。本周初道瓊斯歐洲斯托克600指數中的歐洲保險公司分類(lèi)指數已經(jīng)較年初上漲了25%以上，幾乎是同期道瓊斯指數漲幅的近兩倍。
安盛的美國存托股票周一下跌2美分，收于38.98美元。該股今年以來(lái)已經(jīng)上漲了21%。
不過(guò)，盡管近期表現強勁，歐洲保險類(lèi)股的股價(jià)卻并未令人望而卻步。許多市場(chǎng)人士認為，這些公司的市值相對于美國保險巨頭而言仍然偏低。
如果買(mǎi)家的收購價(jià)高出股價(jià)很多，被收購公司的股東將會(huì )從中受益。如果收購方支付的價(jià)格合理，則交易也能為其股東帶來(lái)回報，不過(guò)其中存在巨大的風(fēng)險。不同的體制、文化和監管體系都可能成為令人頭痛的問(wèn)題。如果沒(méi)有交易能夠兌現（情況很可能就是如此），投資者或許失去對該行業(yè)的興趣，撤出資金投往它處，從而導致股價(jià)回落。
一些小規模的交易時(shí)有發(fā)生。上個(gè)月，安盛以2.55億歐元（3.276億美元）收購了希臘的Alpha Insurance；Swiss Re以4.65億英鎊（8.886億美元）收購了通用電氣(General Electric)旗下的U.K. GE Life子公司。同樣是在10月，百慕大的保險公司Catlin Group Ltd.以5.91億英鎊收購了倫敦Wellington Underwriting PLC。
今年以來(lái)的大型交易包括安盛在6月份以79億歐元收購瑞士保險商Winterthur。同月忠利保險以約38.5億歐元收購了意大利競爭對手Toro Assicurazioni SpA。
對安盛而言，這可能僅僅是個(gè)開(kāi)始。根據保險信息協(xié)會(huì )(Insurance Information Institute)的數據，安盛是以保費總收入計全球最大的保險公司。安盛首席執行長(cháng)亨利•德•卡斯特里斯(Henri de Castries)制定了雄心勃勃的發(fā)展計劃。安盛所謂的“雄心2012計劃”(Ambition 2012 plan)要求公司在2004年至2012年期間將收入提高一倍，將每股收益提高兩倍。外界普遍預計該公司將在英國進(jìn)行收購，盡管上周安盛公開(kāi)表示沒(méi)有在英國大規模收購的計劃。
英國有幾家規模較小的公司，這里的整合可能會(huì )引發(fā)歐洲范圍內的其它交易。Standard Life PLC、Scottish Widows Group PLC和Friends Provident PLC都被外界看作是潛在的收購目標。還有保誠保險公司(Prudential PLC)，該公司曾在今年拒絕了來(lái)自英杰華的收購要約。各公司的代表都拒絕置評。
英國整合的另一種情況是大保險公司收購所謂的封閉型人壽保單。這種保單面向現有客戶(hù)收取保費、支付理賠，但不接受新客戶(hù)。周一，英國人壽保險公司Resolution PLC表示，進(jìn)行了可能導致收購或出售該公司的初步洽談。該公司沒(méi)有提供更多情況。
在歐洲大陸，挪威Storebrand ASA這樣的中小型保險公司以及許多相互保險公司都被視為潛在的收購目標。Storebrand的一位發(fā)言人承認，該公司可能會(huì )吸引一些公司的興趣，但他指出，該公司的目標是強調“有機增長(cháng)。”
保險公司擁有的巨額多余資金──即除了應付保單索賠外放在銀行中的資金──可能還會(huì )用于內部完善、或使現有股東受益的股票回購。
比如，安聯(lián)保險這個(gè)月就表示，第三季度凈利潤比上年同期增長(cháng)了一倍，多余資金超過(guò)了70億歐元。忠利保險最近表示，在計入了6月份對Toro的收購后，預計今年年底時(shí)的多余資金將達到34億歐元。今年年中時(shí)，英杰華集團的多余資金估計超過(guò)了40億歐元。
但這些資金并不意味著(zhù)并購交易將大量涌現。安聯(lián)保險曾表示，并未為大型交易籌措資金。忠利保險則稱(chēng)，準備恢復因收購Toro而推遲的17億歐元的股票回購計劃。
大多數業(yè)內分析師預計，壟斷某一市場(chǎng)的專(zhuān)業(yè)化保險商和在各市場(chǎng)開(kāi)展業(yè)務(wù)的保險巨頭將獲得良好的利潤，而介于二者之間的中型保險商利潤最低。這可能使它們成為并購目標。
穆迪(Moody‘s)駐倫敦的歐洲保險分析師小組主管西蒙•哈里斯(Simon Harris)說(shuō)，將會(huì )有許多中型保險商渴望做大做強。
較大的公司擁有更雄厚的資金，能夠承銷(xiāo)更多品種的保單。這能贏(yíng)得評級機構更好的評價(jià)，從而降低借貸成本。
與此同時(shí)，歐洲的監管機構正在研究一套衡量體系，以此判斷保險公司是否有效控制風(fēng)險和是否有足夠的資金應付不測。這個(gè)被稱(chēng)為Solvency II的體系框架可能會(huì )對能承銷(xiāo)更多品種保單的公司更加有利。
本站僅提供存儲服務(wù)，所有內容均由用戶(hù)發(fā)布，如發(fā)現有害或侵權內容，請
點(diǎn)擊舉報。
