Tom Orlik眼
下的經(jīng)濟危機給中國鋼鐵工業(yè)改革，整合國內生產(chǎn)和收購海外資產(chǎn)帶來(lái)了機遇，但由于經(jīng)濟刺激措施已經(jīng)推動(dòng)鋼鐵和鐵礦石價(jià)格出現了回升，改革的機會(huì )窗口可能會(huì )迅速關(guān)閉。
海外需求的下降和國內經(jīng)濟明顯放緩預示中國鋼鐵業(yè)會(huì )面臨困難時(shí)期。在2008年8、9月全球危機漸露頭角時(shí)，中國大陸的工廠(chǎng)已經(jīng)因舉辦奧運會(huì )而采取的限制措施減少了生產(chǎn)。但是，當危機第四季度惡化時(shí)，生產(chǎn)商仍有庫存需要消化，價(jià)格也直線(xiàn)下跌。隨著(zhù)年底前庫存的減少，政府公布4萬(wàn)億元刺激計劃后需求的上升隨即導致了價(jià)格的上漲，但就此判斷中國鋼鐵業(yè)的困境已經(jīng)過(guò)去可能還為時(shí)尚早。
經(jīng)濟衰退時(shí)期的鋼鐵業(yè)面臨兩大挑戰：投入成本上升和產(chǎn)能過(guò)剩。在投入成本方面，中國國內鐵礦石的供應在質(zhì)量和數量方面都存在不足。這意味著(zhù)國內生產(chǎn)商要受到外國鐵礦石公司的擺布。澳大利亞的力拓(Rio Tinto)和必和必拓(BHP Billiton)以及巴西淡水河谷(Companhia Vale Do Rio Doce)控制著(zhù)海運鐵礦石市場(chǎng)的75%，因此他們能夠迫使中國急需鐵礦石的生產(chǎn)商接受價(jià)格的大幅上漲。2008年的年度合約談判中價(jià)格上漲65%就是這些中國生產(chǎn)商被迫吞下的一個(gè)苦果。鐵礦石生產(chǎn)商還強迫中國買(mǎi)家接受一項運費均等協(xié)議，即向較近的澳大利亞生產(chǎn)商支付與遙遠的巴西生產(chǎn)商相同的運費，這種屈辱更令他們感到苦澀。
在產(chǎn)能過(guò)剩方面，中國經(jīng)濟高速發(fā)展和快速的城市化社會(huì )帶來(lái)的無(wú)盡需求吸引國內鋼鐵公司對產(chǎn)能進(jìn)行過(guò)度投資，該行業(yè)中許多小廠(chǎng)之間的競爭進(jìn)一步加劇了這個(gè)問(wèn)題。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )說(shuō)，2008年中國鋼鐵廠(chǎng)的開(kāi)工率為83%。在2009年，預計鋼鐵產(chǎn)能為6.5億噸，但國內需求只有5億噸。隨著(zhù)小廠(chǎng)停工和大廠(chǎng)限產(chǎn)，一年內83%的開(kāi)工率看來(lái)都遙不可及。
投入端居高不下的鐵礦石價(jià)格和需求的下降，加上產(chǎn)能過(guò)剩導致最終產(chǎn)品價(jià)格下跌，令國內生產(chǎn)商雪上加霜。但是，單個(gè)的鋼鐵廠(chǎng)面臨困難，對整個(gè)行業(yè)而言卻可能是個(gè)好消息。對北京希望優(yōu)化經(jīng)濟結構的人而言，衰退恰恰是他們一直在尋找的機會(huì )，讓中國企業(yè)能有機會(huì )收購海外資產(chǎn)和整合國內鋼鐵業(yè)。
中國的對外投資戰略并不是新鮮事。2008年，中國鋼鐵公司至少收購了總計至少180億美元的礦業(yè)資產(chǎn)。但隨著(zhù)商品牛市和資源民族主義的崛起，對于大陸的潛在全球戰略投資者來(lái)說(shuō)這是個(gè)小數目。如今，隨著(zhù)鐵礦石價(jià)格從高點(diǎn)明顯回落和信貸市場(chǎng)凍結，澳大利亞的小型礦業(yè)公司都在尋找投資者，而中國企業(yè)也樂(lè )于滿(mǎn)足他們的要求。鞍鋼(Ansteel)、首長(cháng)國際(Shougang Concord)與武漢鋼鐵(Wuhan Iron and Steel)據說(shuō)都與澳大利亞礦業(yè)公司進(jìn)行了或準備進(jìn)行鐵礦石現金交易。
最值得關(guān)注的是，中國鋁業(yè)如今也加入了這一行列：有報導稱(chēng)，該公司將向資金匱乏的力拓股份有限公司(Rio Tinto PLC)投資190億美元。由于中國銀行業(yè)監督管理委員會(huì )(China Banking Regulatory Commission)最近改變了政策，允許商業(yè)銀行為海外收購提供資金，顯然中國相對穩健的銀行業(yè)將支撐鋼鐵企業(yè)在海外擴張的雄心。在今年4月份進(jìn)行的年度鐵礦石合約談判中，我的鋼鐵(Mysteel)首席分析師賈良群預計價(jià)格將減低約40%，但政府希望屆時(shí)許多中國企業(yè)已經(jīng)能夠從國內獲得更多的鐵礦石供應。
在國內整合方面，2005年國家發(fā)改委制定了一個(gè)鋼鐵業(yè)發(fā)展和改革的計劃，希望到2010年時(shí)，國內前10大生產(chǎn)商能夠占到產(chǎn)量的50%，2020年時(shí)將這個(gè)比例提高到70%。但是，隨著(zhù)鋼材價(jià)格上漲，以及地方政府不愿失去對寶貴的生產(chǎn)資產(chǎn)的控制，行業(yè)整合舉步維艱。截至2007年，前10大生產(chǎn)商所占鋼鐵總產(chǎn)量的比例剛剛超過(guò)了36%。
現在，隨著(zhù)需求疲軟和信貸緊縮，小廠(chǎng)普遍感到了壓力。在2008年底，一些小廠(chǎng)在市場(chǎng)上的出售價(jià)格只是繁榮時(shí)期要價(jià)的一半，有些則幾乎分毫不值。對擁有現代技術(shù)并身處東部沿海戰略地理位置的小廠(chǎng)來(lái)說(shuō)，合并存在著(zhù)現實(shí)的可能性。但是，正如麥肯錫公司(McKinsey & Company)中國鋼鐵咨詢(xún)業(yè)務(wù)領(lǐng)導人艾家瑞(Karel Eloot)所指出的，有能力進(jìn)行收購的企業(yè)會(huì )在對盈利能力做出冷靜評價(jià)的基礎上作出決定。對一些效率低下的小廠(chǎng)而言，現實(shí)不是合并，而是可能被淘汰和破產(chǎn)。對于那些生存下來(lái)的企業(yè)而言，政府希望市場(chǎng)份額的擴大將推動(dòng)投資效率提高，產(chǎn)品質(zhì)量改善，并進(jìn)軍海外市場(chǎng)。
但是，國內整合和境外投資的機會(huì )窗口可能轉瞬即逝。政府4萬(wàn)億元刺激計劃的重點(diǎn)是建筑和基礎設施。在經(jīng)濟適用房、鐵路、震后重建方面的大量投資都意味著(zhù)鋼鐵需求的增加。對汽車(chē)行業(yè)的扶持也轉化為鋼鐵業(yè)更多的訂單。需求的增加將促使工廠(chǎng)重新啟動(dòng)閑置產(chǎn)能，從而幫助小廠(chǎng)避免不可避免的厄運，并推動(dòng)鐵礦石價(jià)格從低點(diǎn)回升，讓小型礦業(yè)公司走出困境，為中國鋼鐵公司即將進(jìn)行的年度合約價(jià)格談判制造困難。中國的資本密集型刺激計劃對經(jīng)濟可能是一劑良藥，但對于改革鋼鐵行業(yè)的夢(mèng)想而言，它卻可能是一服毒藥。
（編者按：本文作者Tom Orlik是自由撰稿人，現居上海，曾任英國財政部政策顧問(wèn)。文中所述只代表他的個(gè)人觀(guān)點(diǎn)。） 
