| 對沖基金走靶了 |
| 在對沖基金世界里，一些神話(huà)般的基金今年獲得的投資回報卻毫無(wú)神奇可言。 對利率、股票和原材料價(jià)格將何去何從的困惑、以及在新興市場(chǎng)和住房相關(guān)類(lèi)股上賭運不佳一直困擾著(zhù)這些基金。 原哈佛大學(xué)受贈資產(chǎn)投資經(jīng)理人杰克•梅耶(Jack Meyer)今年早些時(shí)候創(chuàng )下一項紀錄，為他的新基金Convexity Capital籌集了60億美元資金。但據了解基金回報情況的人士說(shuō)，在扣除相關(guān)費用之后，投資者的回報率截至目前僅有1%左右。 另一只備受關(guān)注的新創(chuàng )基金TPG-Axon截至8月份的回報率（扣除費用）接近3%。該基金總資產(chǎn)也是60億美元，由曾為高盛公司(Goldman Sachs Group)操作自營(yíng)交易的丁內卡•辛格(Dinakar Singh)發(fā)起。 梅耶及TPG的一位發(fā)言人均不愿對他們的投資回報情況發(fā)表評論。這兩家基金均不對外公布投資業(yè)績(jì)。 而今年以來(lái)，道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數漲幅超過(guò)了7%。持有短期國債的投資回報也高于這些一度如日中天的基金。一些投資對沖基金的人原來(lái)的預期要高得多，因為這些一向面向富有人士和機構投資者的私人合伙式投資機構能在全球各類(lèi)市場(chǎng)投資，而且近年它們一直斬獲甚豐。 讓人沮喪的例子不止上面兩家。據投資者透露，Moore Capital Management投資高手路易斯•培根(Louis Bacon)執掌的主要對沖基金今年截至8月份的回報率也只有1.5%，Moore的另一只債券基金還下跌了大約3%。保羅•托德•瓊斯(Paul Tudor Jones)管理的關(guān)注全球宏觀(guān)走勢的Tudor B.V.I全球基金（資產(chǎn)額47億美元）截至8月份的漲幅不到3%，有8億美元資產(chǎn)的Chilton International Ltd.今年以來(lái)則下跌了大約3%，該基金發(fā)起人是理查德•切爾頓(Richard Chilton)。 Tudor, Moore和Chilton的代表均不愿發(fā)表評論，三家基金也不對外公布業(yè)績(jì)。 當然，也有一些明星基金繼續收獲驕人業(yè)績(jì)。比如戴維•泰普(David Tepper)管理的有40億美元資產(chǎn)的Appaloosa Management LP就增值10%以上，這在一定程度上得益于該基金近期在半導體類(lèi)股上的投資獲利。再比如，拉賈•拉賈那納姆(Raj Rajaratnam)的Galleon Management管理的數只基金因在科技類(lèi)股上的明智決策而大有收獲。 托德•道奇(Todd Deutsch)的Galleon Captains Offshore（資產(chǎn)額8億美元）今年上漲了30%多，這主要得益于其醫藥類(lèi)股投資和多項反向操作。如該基金曾買(mǎi)進(jìn)Best Buy Co.的股票，該股周二漲幅超過(guò)9%。 還有詹姆斯•西蒙斯(James Simons)的Renaissance Institutional Equities Fund（資產(chǎn)額100億美元），據投資者透露，該基金的表現繼續勝出大盤(pán)，至8月底升幅達到13%。 總體而言，對沖基金的回報與大盤(pán)水平一致。至8月28日，美林對沖基金指數漲幅約4%，道瓊斯全球指數漲幅為7.2%，標普500指數是4.3%，雷曼兄弟債券指數漲幅2%。 但道瓊斯美國證券多空指數顯示，專(zhuān)門(mén)從事股票多空交易的對沖基金今年以來(lái)總體只上漲了1.4%。 Archstone Partnerships總裁喬•皮納特利(Joe Pignatelli)說(shuō)，今年業(yè)績(jì)平庸的股票類(lèi)對沖基金不乏其例。Archstone向各種對沖基金投資了28億美元。但這些基金還沒(méi)有關(guān)門(mén)大吉，如果那樣的話(huà)今年全年的回報就更糟了。 對沖基金存在的問(wèn)題之一是高昂的管理費。一般而論，如果基金增值15%，在繳付管理費并扣除業(yè)績(jì)提留之后，投資者得到的回報率就只剩11%了。 今年早些時(shí)候，石油等大宗商品價(jià)格暴漲讓許多基金的資產(chǎn)價(jià)值也隨之急升，但能源價(jià)格隨后的回落讓許多戀戰的基金“很受傷”。最近幾天這種情形還在一些大型基金身上上演，但有些大基金如杰夫•詹德?tīng)?Jeff Gendell)執掌的Tontine Management LLC還在繼續作戰。 有些名氣很響的基金今年一直在買(mǎi)進(jìn)住房類(lèi)股，它們以為該類(lèi)股票在經(jīng)過(guò)之前的打壓之后應該已經(jīng)很便宜了，不曾想這些股票后來(lái)仍萎靡不振。 與此同時(shí)，一些基金以前曾在海外股票尤其是新興市場(chǎng)股票上收獲頗豐，但這些市場(chǎng)自5月份以來(lái)變得沒(méi)精打采。另外，對沖基金還喜歡買(mǎi)進(jìn)一些中小型股票，他們認為自己能挖掘出一些市場(chǎng)還未消化的信息。但最近數月一些中小型股的表現一直落后于大型股。 對沖基金不像共同基金，外界很難獲知它們的業(yè)績(jì)表現。對沖基金不對外公布每日業(yè)績(jì)，雖然有些基金會(huì )向投資者通報月度業(yè)績(jì)。 同時(shí)，許多對沖基金投資者不習慣與道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數或標普500指數等基準指數對比業(yè)績(jì)，而是更看重沒(méi)有激烈波動(dòng)的穩定收益，因此，他們關(guān)注的是在所持基金波動(dòng)程度的前提下評價(jià)基金的表現。 有些對沖基金經(jīng)理人會(huì )向投資者提供各種市場(chǎng)基準指數以供他們對照之用，比如Convexity的梅耶。而且他們不收業(yè)績(jì)掛鉤提成，除非業(yè)績(jì)超過(guò)了事先設定的基準水平。 對沖基金近來(lái)的疲軟表現給一些經(jīng)理人帶來(lái)了問(wèn)題，他們一向認為對沖基金的回報給投資者帶來(lái)了更多選擇，而且他們的回報能比市場(chǎng)水平高。不過(guò)，鑒于實(shí)際回報與市場(chǎng)水平相差無(wú)幾，這兩種說(shuō)法可能都很難再站得住腳。 隨著(zhù)對沖基金的發(fā)展以及資金持續流向該領(lǐng)域，一些基金經(jīng)理或許會(huì )感到越來(lái)越難找到足夠多的、能帶來(lái)盈利的投資方案。管理的資產(chǎn)越多，他們越有可能在最佳方案之外做出二、三流投資選擇。 同時(shí)，許多基金經(jīng)理會(huì )相互交流投資思路，這也使得他們很難有獨特的超出常規的賺錢(qián)主意。 AQR Capital Management LLC.（資產(chǎn)額280億美元）創(chuàng )始人戴維•卡比勒(David Kabiller)說(shuō)，在那些專(zhuān)門(mén)關(guān)注股市、企業(yè)并購和其他市場(chǎng)活動(dòng)的對沖基金中間，經(jīng)理人們有一種“俱樂(lè )部”情結，這容易產(chǎn)生傳染效應，大家會(huì )一窩蜂去買(mǎi)賣(mài)同一只股票。 |
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