該設計計劃由中國人民銀行主推，意在讓國內大銀行、大機構可參與美國芝加哥商業(yè)交易所(CME)的匯率及利率期貨、期權方面的交易，亦是中國QDII的重要一步。
即將成立的中國金融期貨交易所(籌)(下稱(chēng)“金交所”)將與外匯期貨擦肩而過(guò)。
日前，接近中國外匯交易中心的人士告訴記者，外匯交易中心正在進(jìn)行外匯期貨品種的設計，該設計計劃由中國人民銀行主推，意在讓國內大銀行、大機構可參與美國芝加哥商業(yè)交易所(CME)的匯率及利率期貨、期權方面的交易，亦是中國QDII的重要一步。
與此同時(shí)，8月13日在上海期貨大廈召開(kāi)的“股指期貨交易系統解決方案研討會(huì )”透露信息：9月起，金交所將對股指期貨交易系統正式測試，會(huì )員可申請進(jìn)行測試。
略帶遺憾的是，“外匯期貨乃至一些利率衍生品，與股指期貨所在的金交所分道揚鑣基本上定局。”在北京金融期貨培訓班上，監管層人士透露出此含義。
外匯交易中心主導
“外匯交易中心專(zhuān)門(mén)成立了外匯期貨開(kāi)發(fā)小組。有關(guān)外匯期貨產(chǎn)品的設計非常保密，大體是掛鉤CME現有外匯、利率期貨產(chǎn)品進(jìn)行設計，為以后推出人民幣本幣與外幣的衍生產(chǎn)品做好準備。”中國外匯管理局人士透露，“目前，開(kāi)發(fā)小組所做的工作是確定交易平臺和產(chǎn)品系統，并定期向中國人民銀行和中國外匯管理局匯報。”
新開(kāi)發(fā)的外匯期貨產(chǎn)品，將首先在外匯交易中心會(huì )員中試點(diǎn)。
“外匯交易中心會(huì )員可以通過(guò)外匯交易中心，參與芝加哥商業(yè)交易所(CME)全球電子交易平臺的國際貨幣市場(chǎng)(IMM)匯率和利率產(chǎn)品交易。”該人士繼續說(shuō)。
他指出，并非所有會(huì )員可參與此次試點(diǎn)，譬如農商行、城商行參與可能性小，試點(diǎn)范圍會(huì )落在有資格做衍生品的會(huì )員，如國有大行。
此外，據有關(guān)專(zhuān)家透露，外管局有關(guān)部門(mén)正在對人民幣兌美元的指數合約進(jìn)行模擬交易，相關(guān)的交易程序都已經(jīng)成熟，有望在本月中旬公布相關(guān)指數編制的原則和交易程序。
外匯交易中心和外管局布局外匯期貨，源自中國人民銀行主導的CME合作。今年3月，中國外匯交易中心總裁謝多和芝加哥商品交易所(CME)CEO克雷格(Craig Donohue)，在芝加哥簽署了一項合作協(xié)議。根據協(xié)議，中國金融機構和投資者將通過(guò)外匯交易中心，獲得進(jìn)入芝加哥商品交易所外匯和利率產(chǎn)品電子交易平臺的渠道，交易芝加哥商品交易所提供的匯率和利率期貨、期權產(chǎn)品。
“這一協(xié)議的正式實(shí)行，需要中國外匯交易中心和芝加哥商品交易所各自的主管部門(mén)批準，以及中美兩國有關(guān)監管機構的批復，即美國方面需要得到美國商品期貨交易委員會(huì )(CFTC)的同意。”美國CFTC人士表示。截止8月初，CFTC的網(wǎng)站上尚未掛出有關(guān)批復公告。
割裂中的賽跑
現貨市場(chǎng)(交易所與銀行間債市)的割裂格局繼續延續到衍生品市場(chǎng)。
在原先期盼漸次涉及股指期貨、國債期貨、外匯期貨領(lǐng)域中，中國金融期貨交易所(籌)在短期內至少失去了外匯期貨這一陣地。
而在割裂的布局中，雙方仍在賽跑。
就在中國外匯交易中心忙于外匯期貨時(shí)，中金所的股指期貨產(chǎn)品也將達到?jīng)_刺點(diǎn)。
金交所籌備組技術(shù)組負責人張國元介紹，股指期貨交易系統已開(kāi)始測試，目前正在進(jìn)行會(huì )員接入的技術(shù)測試。目前內部系統全部準備完畢，8月15日開(kāi)始內部測試，并計劃在9月份開(kāi)始正常運行，11月底計劃完成全部技術(shù)準備工作。
按照該時(shí)間推算，股指期貨推出產(chǎn)品的時(shí)間應在明年春節前后。
9月5日，新加坡將推出新華富時(shí)中國A50指數期貨，因此管理層加緊時(shí)間推滬深300指數為標的股指期貨合約，應可理解。
但國內外匯衍生品和股指期貨產(chǎn)品的“你追我趕，步步為營(yíng)”的態(tài)勢，似乎有些耐人尋味。
早在金交所獲準籌建之前，銀監會(huì )就已發(fā)布了《金融機構衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》。而從金交所籌備之初，央行于今年2月初在銀行間外匯市場(chǎng)推出了利率互換等金融衍生品交易，至金交所籌備期末，中國外匯交易中心打算讓其會(huì )員參與CME的外匯衍生品。
事實(shí)上，中國外匯衍生品除了與股指期貨賽跑之外，還遭遇CME競爭。
芝加哥商業(yè)交易所(CME)日前宣布，將在CME的全球電子交易平臺推出人民幣的期貨和期權交易品種交易，8月28日正式交易。
中國建行研究部研究員趙慶明博士指出，CME搶占市場(chǎng)先機此舉是為滿(mǎn)足那些無(wú)法通過(guò)QFII和FDI進(jìn)入中國股市和匯市的國際資本的需求，另外也有利于那些與中國實(shí)體經(jīng)濟有密切聯(lián)系的跨國公司規避匯率波動(dòng)的風(fēng)險。
格局之爭
“近十年來(lái)，國際上交易所的收購與合并正此起彼伏，且有愈演愈烈之勢，衍生品市場(chǎng)的分設格局在國際上已經(jīng)被認為不合時(shí)宜。”國務(wù)院發(fā)展研究中心專(zhuān)家認為。
就國際情況來(lái)看，絕大多數國家和地區的金融衍生品交易都不單獨設立交易所，如全球最大的衍生品交易所芝加哥商業(yè)交易所(CME)，就是在商品期貨的基礎上發(fā)展金融期貨的，囊括了匯率、利率、股指等衍生品，而德國和我國香港地區等則是在證券交易所進(jìn)行金融衍生品交易。
一個(gè)完整的金融衍生品交易所應當由貨幣型衍生品(主要指外匯方面的衍生工具)、利率型衍生品(主要指債券等固定收益品種的衍生工具)和股票型衍生品構成。
令人費解的是，央行或銀監會(huì )從未表示要將外匯衍生品納入金交所交易，而金交所籌備組對外匯期貨這敏感話(huà)題也很少談及。
從國際情況來(lái)看，外匯衍生品交易是金融衍生品交易的大頭，隨著(zhù)人民幣匯率市場(chǎng)化形成機制的不斷完善，各經(jīng)濟主體的外匯衍生品交易需求也必然越來(lái)越大。
“中國金融期貨交易所中沒(méi)有外匯衍生品交易不能不說(shuō)是一個(gè)缺憾。”據接近證監會(huì )人士表示。從其交易內容看，即將成立的中金所更接近于“股票衍生品交易所”。
實(shí)際上，我國人為割裂的債券市場(chǎng)(銀行間和交易所)已產(chǎn)生了業(yè)內共知的不良后果。
“這種狀況既使得商業(yè)銀行的投資空間狹小，也有礙于央行貨幣政策信號的有效傳導，更不利于利率衍生工具的發(fā)展。”上述人士說(shuō)，如交易所和銀行間債券市場(chǎng)不統一，國債期貨等利率型衍生品推出則有先天缺陷。
“隨著(zhù)外匯期貨與股指期貨分道而治，中國衍生品市場(chǎng)割裂也幾成定局。金交所不能名副其實(shí)，主要原因是在金融監管機構之間的溝通協(xié)調成本太高。分久必合，我相信再過(guò)數年三類(lèi)衍生金融產(chǎn)品交易終將歸并到一起，成立一家真正的完整的金融衍生品交易所。”某證券公司財務(wù)總監堅信。
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