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周的房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)救助計劃以及雷曼兄弟(Lehman Brothers)的新麻煩將檢驗一條老規矩，那就是：華盛頓的暫時(shí)措施總會(huì )永久保留下來(lái)。
對房利美和房地美而言，決策者現在必須找到一個(gè)讓它們脫離政府庇護的辦法，這是一項在政治上非常棘手的任務(wù)，住房市場(chǎng)的混亂更增加了其復雜性。與此同時(shí)，雷曼兄弟股價(jià)大跌也提醒人們，作為金融市場(chǎng)的一個(gè)關(guān)鍵支撐，聯(lián)邦儲備委員會(huì )(Fed)幾個(gè)月前作為暫時(shí)措施設計的新流動(dòng)性工具或許需要存在相當一段時(shí)間。
此類(lèi)政府伸出援手的做法改變了市場(chǎng)參與者的預期，也讓華盛頓的選民習慣伸手要幫助。到最后，對財政部和Fed而言，想收回這只手將變成一件非常微妙且在政治上有相當難度的事，這個(gè)問(wèn)題已引起他們的注意。
ISI Group分析師安迪?拉普瑞(Andy Laperriere)說(shuō)，這有點(diǎn)像作戰一樣，如果沒(méi)有想好退出的辦法，你是不會(huì )愿意開(kāi)戰的。
經(jīng)典案例之一是美國鄉村電氣化管理局(Rural Electrification Administration) ，這是富蘭克林?羅斯福(Franklin Roosevelt) 1935年創(chuàng )建的幫助美國鄉村地區引入電力的機構。該管理局目前還存在，不過(guò)已變成農業(yè)部下面的一個(gè)項目。比較近期的例子是“911”事件后作為臨時(shí)措施提出的反恐保險，它已多次延期，去年又延長(cháng)了7年。
但政府救助項目未必都能長(cháng)久。1933年設立的旨在防止美國家庭因按揭止贖而失去住房的機構Home Owners‘ Loan Corp.存續了幾年，最終在1951被清算，政府在該項目上稍有盈余。1989年創(chuàng )立的The Resolution Trust Corp.在出售了經(jīng)營(yíng)不佳的存貸款機構的數十億美元資產(chǎn)后，在1995年被關(guān)閉。
財政部長(cháng)鮑爾森(Henry Paulson)將“兩房”救助計劃描述為為讓兩家公司能度過(guò)2009年的一次“中場(chǎng)休息”。
官員們預計，國會(huì )將從以下3 方案中選擇一種來(lái)讓“兩房”脫離政府庇護，它們是：將“兩房”轉成類(lèi)似公用事業(yè)公司的機構，對其收益進(jìn)行監管，同時(shí)承擔公共職能；進(jìn)行精簡(jiǎn)后變?yōu)槁毮苡邢薜恼畽C構；進(jìn)行拆分后重新公開(kāi)上市。
但鮑爾森明年1月幾乎可以肯定要走人，因此這件事最后還是要由國會(huì )和下屆政府說(shuō)了算。鮑爾森希望，通過(guò)制定明年底開(kāi)始精簡(jiǎn)兩家公司規模的策略（國會(huì )中的民主黨人可能會(huì )反對），他將促使國會(huì )立刻著(zhù)手醞釀針對抵押貸款金融行業(yè)的長(cháng)期計劃。
但這一決定涉及的遠不止政治因素。如果政府希望從市場(chǎng)上脫身，先要住房市場(chǎng)穩定下來(lái)，這也就意味著(zhù)首先要解決“兩房”問(wèn)題。希望之一是，華爾街將開(kāi)始構建一個(gè)有保護的債券市場(chǎng)，這種市場(chǎng)在歐洲很常見(jiàn)，在這個(gè)市場(chǎng)上，銀行持有的按揭貸款會(huì )反映在他們的資產(chǎn)負債表里，并為相關(guān)的抵押貸款證券投保。但鑒于銀行的資產(chǎn)負債因信貸危機變得吃緊，建立這樣的市場(chǎng)不可能很快辦到。
而住房市場(chǎng)企穩也遙遙無(wú)期。Moody‘s Economy.com經(jīng)濟學(xué)家、麥凱恩(John McCain)競選班子非正式顧問(wèn)馬克?贊迪(Mark Zandi)說(shuō)，我的確認為，政府可能要花上10年時(shí)間才能從抵押貸款旋渦中抽身。
在籌資問(wèn)題上遭遇挫折的雷曼兄弟是臨時(shí)措施改變游戲的又一個(gè)例子。今年3月，Fed為投資銀行制定了應對危機的特別貸款工具，即可以將流動(dòng)性差的資產(chǎn)換成流動(dòng)性好的政府債券。7月份，這一工具已延期一次。
周四下午，Fed將公布本周該工具的使用情況。在那之前，還不清楚本周有沒(méi)有公司利用這一工具。但僅僅是Fed愿意運用該工具這一點(diǎn)就已經(jīng)改變了市場(chǎng)面貌，給短期借貸市場(chǎng)帶來(lái)了些許平靜。
根據法律，這個(gè)工具只能在不尋常的緊急情況下使用，且從設計初衷上說(shuō)，到市場(chǎng)最終平息后將被取消。雷曼兄弟的麻煩提醒大家，這個(gè)時(shí)間不會(huì )很快到來(lái)。它還提醒人們，即使在工具停止使用后，在對投行監管和Fed的保險制度進(jìn)行更廣泛的重新評估時(shí)，也有必要將這一點(diǎn)考慮在內。
