將來(lái)債券市場(chǎng)會(huì )有更多的利率互換、股指期貨，以及包括信用產(chǎn)品在內的更多更復雜的交易模式，因此這個(gè)市場(chǎng)的盈利的空間還是很大的。債券基金也將向這個(gè)方向去發(fā)展。
2006年，從立春到夏至，基金贖回潮依然如故。
在股市的召喚之下，大量資金從貨幣基金中紛紛涌出。但股票基金的高收益率仍不能阻止投資者贖回的步伐。有基金經(jīng)理表示，排除新發(fā)行的股票基金，“老股票基金”的規模今年呈下降之勢。
債券成了今年持續贖回潮的例外。從去年年底到現在，這個(gè)幸運兒的規?？傮w保持著(zhù)穩中有升之勢。
規模穩中有升
2006年上半年，債券基金的總體規模穩中有升。排除掉今年新發(fā)的幾只債券基金，老債券基金的總體規?；旧媳３制椒€。
“尤其大成債券等一兩只債券基金，今年的份額規模增長(cháng)很快。這使得債券基金今年的總體規模趨于增長(cháng)之勢。”嘉實(shí)債券基金經(jīng)理劉夫說(shuō)。
據大成基金2005年年報顯示，該基金的規模為2.13億。其基金經(jīng)理陳尚前表示，目前該基金的規模已達12億左右。2006年上半年份額規模增長(cháng)高達543%。
同期，嘉實(shí)債券也處于凈申購狀態(tài)。劉夫表示，基本上每天都有申購，不過(guò)數量并不大，因此，該基金的總體規模的增量不大。
然而，更多的債券基金受到了股市沖擊。在股市行情熱絡(luò )影響下，大量資金從其他投資品種中抽離涌入股市，其中貨幣基金失血尤其嚴重。
記者在采訪(fǎng)中了解到，大多數債券基金經(jīng)理都認為，這對債券基金的規模也產(chǎn)生了影響，而且今年債市情況不及去年，賺錢(qián)相對較難，對債券基金造成了一定壓力。
讓他們感到慶幸的是，債券基金規?？s水的程度并不嚴重。與貨幣基金相比，實(shí)在是小巫見(jiàn)大巫。尤其，老債券基金的規模一般不大，受到股市沖擊也相對較小，縮水的絕對值不大。
北京某基金公司的債券基金經(jīng)理表示，他所管理的債券基金的規模比去年底稍有縮水。他認為，這部分離開(kāi)的資金應該是被新股IPO所吸納。
相對于老債券基金整體規模持平，新債券基金受股市沖擊較大。今年以來(lái)，短債基金異軍突起。先是南方多利中短債提前結束發(fā)行，到友邦華泰中短債、嘉實(shí)超短債等依次登場(chǎng)，首發(fā)規模累計數百億。
如今，受新股IPO的影響，嘉實(shí)超短債基金的現有規模已低于首發(fā)。劉夫認為，一般來(lái)說(shuō)債券基金也可以參與新股IPO，因此受影響較小。但超短債基金則有所不同，部分資金可能從中調離參與打新。
未雨綢繆
2006年上半年，在幾類(lèi)主要的基金品種里都不免受到贖回潮波及。
風(fēng)光一時(shí)無(wú)二的股票型基金，其規模的膨脹也是來(lái)源于新基金的海量發(fā)行。如果排除掉新基金的規模，這半年來(lái)，老股票型基金的規模呈縮小之勢。至于貨幣基金，更因為股市走牛而大幅度縮水。
債券基金在贖回浪潮中還能保持穩中有升，得益于債券基金從去年開(kāi)始的未雨綢繆。
根據WIND資訊統計，2004年底，債券基金只有39.04億份，而到了2005年末，總規模已上升到222.67億份，增幅達470.36%。其規模的大幅增長(cháng)得益于2005年下半年兩只中短債基金的發(fā)行。這兩只中短債基金年末規模達189億份，占所有債券型基金總份額的85%。
隨后，今年又相繼有四只短債基金成立。從去年下半年至今，新成立的債券基金有七只，其中短債基金就占到六只。
在短債基金的刺激之下，老債券基金也開(kāi)始走“短債”路線(xiàn)。2005年下半年，華夏債券基金就已經(jīng)做了調整，降低了基金的波動(dòng)性。目前，該基金的久期已經(jīng)較短，表現出中短債基金的趨勢。
今年以來(lái)，更多債券基金不斷縮短久期，向中短債基金靠攏，表現出較低的波動(dòng)性和穩健的收益。
陳尚前表示，他們一方面縮短了久期，另一方面減少了對可轉債的投資，以保證收益的穩定，而且這樣的決策并非一時(shí)之計。“縮短久期與目前的市場(chǎng)情況有關(guān)系。但以后市場(chǎng)有所變化，我們對久期的調整幅度也不會(huì )很大，應該會(huì )保持一個(gè)比較適中的久期，不會(huì )跟著(zhù)市場(chǎng)而大范圍變化。”
某些債券型基金的資產(chǎn)配置中，出現了較大比例的股票投資或其他風(fēng)險較高的投資品種，部分債券基金經(jīng)理對此頗有微詞，“投資目標不一樣，卻按照同樣的基金類(lèi)型比較，我們的排名當然不可能靠前。”
這一現象并未被投資者忽視，一些股票或可轉債倉位較低的低波動(dòng)性債券基金的規模不但得到了保持，甚至出現增長(cháng)規模即可見(jiàn)端倪。
債券型基金目前的規模穩定除了得益于早做準備之外，贖回潮的提前也是原因之一。
兩年前，債券市場(chǎng)處于低迷局勢，當時(shí)兩只債券基金的規模甚至縮小到1億之下，其中一只債券基金不得不轉為貨幣基金以避免清算危機。
時(shí)至去年，債券市場(chǎng)開(kāi)始好轉，部分被套其中的資金在去年即已解套而逃。“現在留下來(lái)的資金相對來(lái)說(shuō)是比較穩定的。”劉夫說(shuō)。
后市機會(huì )
接下來(lái)的第三、四季度，股市將進(jìn)入平和階段，債市是否將迎來(lái)新的機會(huì )？
有消息稱(chēng)證監會(huì )計劃擴容可轉債，這對債券基金來(lái)說(shuō)是個(gè)利好消息。目前市場(chǎng)的可轉債明顯過(guò)少，而且流動(dòng)性較差?？赊D債的擴容將會(huì )為債券基金帶來(lái)新的機會(huì )。
北京某基金公司債券基金經(jīng)理表示，如果一級市場(chǎng)擴容可轉債，他們一定會(huì )參與。當然，他所管理的債券基金仍然會(huì )保持較低的可轉債倉位，并不因此受到影響。
此外，新的投資品種和交易模式的出現也為債券基金提升盈利空間增加了可能性。
劉夫表示，將來(lái)債券市場(chǎng)會(huì )有更多的利率互換、股指期貨，以及包括信用產(chǎn)品在內的更多更復雜的交易模式，因此這個(gè)市場(chǎng)的盈利的空間還是很大的。債券基金也將向這個(gè)方向去發(fā)展。
“尤其隨著(zhù)債券市場(chǎng)復雜化，理財工具的特點(diǎn)就越來(lái)越突出，債券基金的日子應該更好過(guò)。”劉夫樂(lè )觀(guān)地表示。
“接下來(lái)，債券基金的規模和凈值仍然應該是相對比較平穩的。”另一位債券基金經(jīng)理表示。他的預言是否得以實(shí)現，市場(chǎng)將會(huì )給出答案。
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