負責《辦法》制訂的發(fā)改委某人士證實(shí)，“各部委對草案意見(jiàn)都很大，一段時(shí)間內恐難見(jiàn)結果。”
近期業(yè)界盛傳的“《產(chǎn)業(yè)投資基金試點(diǎn)管理辦法》(下稱(chēng)《辦法》)即將公布的消息”終成泡影。
負責《辦法》制訂工作的某負責人透露，從年初已經(jīng)修改完成，并進(jìn)入各部委會(huì )簽的《辦法》終陷膠著(zhù)狀態(tài)。
與此同時(shí)，各利益團體爭搶產(chǎn)業(yè)投資基金先機的動(dòng)作并未停止。
會(huì )簽陷入膠著(zhù)
隨著(zhù)今年3月，首只內資產(chǎn)業(yè)基金———濱海產(chǎn)業(yè)投資基金傳來(lái)獲批消息，產(chǎn)業(yè)投資基金熱潮再起。
據悉，《辦法》把產(chǎn)業(yè)投資基金定義為一種對未上市企業(yè)進(jìn)行股權投資和提供經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險共擔的集合投資制度，產(chǎn)業(yè)投資基金可以公司形式設立，募集資金可用于創(chuàng )業(yè)投資、企業(yè)重組投資和基礎設施投資等。
“它跟創(chuàng )投很像，但是又比創(chuàng )投投資領(lǐng)域寬泛，例如：房地產(chǎn)、路橋等基礎設施的投資，以及企業(yè)并購等。此外，按《產(chǎn)業(yè)投資基金管理草案》規定，產(chǎn)業(yè)投資基金的規模一般在20億—200億元，資金規模巨大，加之還有政府批準成立的性質(zhì)，因此，不難想象，誰(shuí)獲得產(chǎn)業(yè)投資基金資格，誰(shuí)就可能在未來(lái)的行業(yè)發(fā)展中獲得壟斷性?xún)?yōu)勢。”該人士無(wú)限憧憬地向記者表示。
然而，負責《辦法》制訂的發(fā)改委某人士證實(shí)，“各部委對草案意見(jiàn)都很大，一段時(shí)間內恐難見(jiàn)結果。”
發(fā)改委該負責人的表態(tài)隨后也被多方人士證實(shí)。
曾參與草案征求意見(jiàn)的深圳創(chuàng )投同業(yè)工會(huì )秘書(shū)長(cháng)王守仁就一針見(jiàn)血指出，產(chǎn)業(yè)投資基金這個(gè)概念首先就無(wú)法立足，從根本上說(shuō)，這是某些部門(mén)借“產(chǎn)業(yè)基金”概念，混淆了證券基金和創(chuàng )投行業(yè)兩者的概念，將其審批權擴張到不適合創(chuàng )業(yè)投資的領(lǐng)域，“跑馬圈地”設置行政審批權。
在這種背景下，有關(guān)金融、證券等監管部門(mén)無(wú)法對產(chǎn)業(yè)基金草案予以認同也在情理之中。
社會(huì )科學(xué)院金融研究中心副主任王松奇也對上述觀(guān)點(diǎn)表示認同，并進(jìn)一步對產(chǎn)業(yè)投資的領(lǐng)域進(jìn)行了駁斥。
他表示，根據目前制定的《辦法》的界定，它應該是投資于非公開(kāi)流通的未上市企業(yè)股權，這在美國市場(chǎng)上統稱(chēng)為私人股權投資基金，實(shí)質(zhì)上就是創(chuàng )投基金。然而，目前制訂中的《辦法》則非要加上“基金”之名，成立基金公司向投資者發(fā)行基金券(受益憑證)募集資金，再交給投資基金進(jìn)行投資，獲得的收益由投資者按出資比例分享。
對產(chǎn)業(yè)投資基金的投資領(lǐng)域，王松奇也予以批駁。
他說(shuō)，盡管現代創(chuàng )業(yè)投資已從狹義的投資于新興創(chuàng )業(yè)類(lèi)企業(yè)，發(fā)展到廣義的包括投資于再創(chuàng )業(yè)的企業(yè)，但也只有當企業(yè)通過(guò)再創(chuàng )業(yè)獲得高資本增值時(shí)，才對其投資。
至于不具有高增長(cháng)潛力的基礎設施領(lǐng)域，則只適合于通過(guò)路橋公司等直接經(jīng)營(yíng)基礎設施的企業(yè)或者投資控股公司運作。
從已有經(jīng)驗看，由于基礎設施企業(yè)增長(cháng)性有限，這類(lèi)創(chuàng )投企業(yè)大多虧損。有創(chuàng )投之實(shí)的產(chǎn)業(yè)基金投資于基礎建設領(lǐng)域顯然不甚合理。
而對于產(chǎn)業(yè)基金投資中囊括的房地產(chǎn)領(lǐng)域，王松奇認為，國際上通行的房地產(chǎn)投資基金是在房地產(chǎn)二級市場(chǎng)發(fā)達后，投資于公開(kāi)流通的房地產(chǎn)收益憑證，其實(shí)質(zhì)是證券基金，而現在發(fā)改委則在房地產(chǎn)二級市場(chǎng)未形成的情況下，將“房地產(chǎn)基金”模糊為產(chǎn)業(yè)基金，這對金融監管顯然已形成阻礙，將提高金融風(fēng)險。
產(chǎn)業(yè)基金熱潮不減
盡管產(chǎn)業(yè)投資基金草案難產(chǎn)，但各方申請產(chǎn)業(yè)基金的熱潮卻沒(méi)有絲毫衰退。
據社科院金融所所長(cháng)李揚年初透露，在產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法制訂同時(shí)，有9只產(chǎn)業(yè)投資基金在醞釀成立。
正在申請產(chǎn)業(yè)基金的某人士向記者表示，“這9只產(chǎn)業(yè)基金來(lái)頭都不小。除了首家拿到試點(diǎn)牌照的渤海產(chǎn)業(yè)投資基金由國務(wù)院直接批準外，目前呼聲最高的是西部開(kāi)發(fā)基金。”
西部開(kāi)發(fā)基金是在“十一五”期間振興西部基礎設施建設、農業(yè)振興和產(chǎn)業(yè)重組前提下醞釀成立的，盡管還未見(jiàn)批文，但是，西部開(kāi)發(fā)辦、國家開(kāi)發(fā)銀行等金融機構已紛紛表示要加入其首期發(fā)起人。
國資委主導的國資改制重組基金也來(lái)勢洶洶。
2004年底，國資委研究中心就開(kāi)始與中科招商研究“企業(yè)改制重組與產(chǎn)業(yè)基金”的可行性。最終，國資委決定初步由中科招商作為基金的協(xié)調發(fā)起人，面向境內外機構投資者定向募集，主要投資于中央企業(yè)(主要是二級企業(yè)的改制重組)、地方大型國有企業(yè)的改制重組以及國有企業(yè)主輔分離中的輔助企業(yè)的改制重組。
其基金規模設定為100億元，存續期15年。其中，中央企業(yè)40％，地方國企20％，境外資本和民營(yíng)資本分別占30％和10％。
“盡管低于5億元以下的資金不進(jìn)入的投資人門(mén)檻很高，但仍然吸引了包括淡馬錫等在內的境外投資者的青睞。”國資委研究中心副主任李保民透露。
此外，信息產(chǎn)業(yè)部牽頭的3G產(chǎn)業(yè)投資基金也已進(jìn)入實(shí)質(zhì)運作階段。
而各方關(guān)注的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)投資基金、能源產(chǎn)業(yè)投資基金、環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金等，則也在各主管部委的牽頭下，有所行動(dòng)。
特別是涉及利益廣泛的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)投資基金、能源基金等更是形成了多個(gè)投資公司在同一個(gè)部委的不同部門(mén)支持下?tīng)帗屚粋€(gè)產(chǎn)業(yè)基金名頭的“熱鬧局面”。
“都以為自己和某某關(guān)系好，公關(guān)拿到產(chǎn)業(yè)基金牌照沒(méi)問(wèn)題，所以現在都對外宣稱(chēng)自己將拿到產(chǎn)業(yè)基金牌照，紛紛打著(zhù)產(chǎn)業(yè)基金的旗號趁機集資。但實(shí)際上，產(chǎn)業(yè)基金究竟最終如何規范，現在仍然難以預見(jiàn)。”發(fā)改委某人士一言以蔽之。
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