國有大量銀行、保險和證券類(lèi)上市公司，這使中國股市與金融業(yè)聯(lián)系非常緊密，如果全球范圍內這類(lèi)股票依然受到冷落，那么這個(gè)因素將進(jìn)一步拉長(cháng)中國的熊市。

許多公司都是在過(guò)去兩年內上市的。中國證監會(huì )本周批準了光大證券(Everbright Securities)的上市申請，這將進(jìn)一步加強股市同金融業(yè)的聯(lián)系。分析師預計，這家北京的證券公司將融資14億美元左右，此次IPO需要在6個(gè)月內完成。

美國次級抵押貸款業(yè)務(wù)崩潰造成了數百億美元的損失，加之對金融市場(chǎng)狀況的普遍擔憂(yōu)，全球金融業(yè)受到了重創(chuàng )。涵蓋284只股票的道瓊斯美國金融分類(lèi)指數今年上半年下跌了28%，遠遠超過(guò)了道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數14%的跌幅，這也反映出市場(chǎng)對金融業(yè)濃厚的悲觀(guān)情緒。

在中國，對金融業(yè)的擔憂(yōu)更是導致股市疲軟的重要原因。涵蓋上交所全部股票的上證綜合指數今年上半年的跌幅為48%，同上證180金融股指數46%的跌幅基本相當。

東方證券(Orient Securities)駐上海策略師張揚說(shuō)，金融股在中國股市中所占的權重很大，約占總市值的三分之一。不過(guò)，他說(shuō)這個(gè)比例同全球市場(chǎng)基本一致，并認為迄今為止金融類(lèi)股相對起到了穩定市場(chǎng)的作用。

中國股市個(gè)股權重最高的是中國石油(PetroChina)，比排第二的工商銀行(Industrial & Commercial Bank of China)高一倍多。中國石油今年上半年跌了52%，而工商銀行跌幅為39%。

實(shí)際上，今年能源類(lèi)股對中國股市的拖累要比金融類(lèi)股更大，中國石油和權重排在第四的中國石化(China Petroleum & Chemical)這兩只股票的跌幅都超過(guò)了大盤(pán)平均跌幅，原因在于市場(chǎng)擔心政府的能源定價(jià)政策會(huì )損害這兩家公司的利潤。

權重排第三的中國銀行(Bank of China)今年上半年也下跌了39%。國泰君安證券(Guotai Junan Securities)分析師吳永剛說(shuō)，金融股對中國股市的影響比較中性，而非單純的有利或不利。

太平洋投資管理(Pacific Sun Investment Management)駐上海研究主管塞吉•布萊南(Sage Brennan)說(shuō)，大盤(pán)的走勢取決于市場(chǎng)動(dòng)能的變化，而不是金融股的人氣。大銀行和保險公司屬于在國內上市的一小部分中國公司，布萊南說(shuō)，這些公司都是中國最現代化的企業(yè)，具有知名的品牌，也常常有海外戰略投資者為它們提供專(zhuān)業(yè)知識。

該領(lǐng)域一直備受關(guān)注，因為中國十大權重股中除此三家外都是金融公司。（第三大非金融股是中國神華(China Shenhua Energy), 權重為第五位。）

股市的回調會(huì )讓金融股的情況更加惡化，因為大盤(pán)的下跌將打擊今年的利潤增長(cháng)，這又反過(guò)來(lái)會(huì )增加對股市的擔憂(yōu)。股市的好壞對中國金融企業(yè)尤為重要。銀行通過(guò)在柜臺出售開(kāi)放式基金獲利，券商賺取客戶(hù)的交易手續費，而保險公司也將大部分保費收入投到了股市。

長(cháng)城證券(Great Wall Securities)駐深圳分析師高凌智說(shuō)，中國股市同全球其他市場(chǎng)同步走軟，原因之一在于中國金融企業(yè)同國際市場(chǎng)的聯(lián)系日益密切。

比如，中國銀行去年10月份時(shí)約有3%的投資組合投資于美國次級抵押貸款的消息就讓上證綜合指數從當時(shí)的歷史高點(diǎn)回落。分析師后來(lái)認為此項投資在可控范圍內，中國銀行也公布2007年實(shí)現利潤80.3億美元，但這個(gè)消息還是讓中國投資者的心理發(fā)生了變化：強勁的國內經(jīng)濟已經(jīng)不一定能保證股市不受全球經(jīng)濟動(dòng)蕩的影響。

東海證券(Donghai Securities)駐上海分析師陶正傲說(shuō)，美國的次貸危機也引發(fā)了對中國銀行業(yè)風(fēng)險管理薄弱的關(guān)注。

中國1990年首次批準股票交易時(shí)，第一家上市的就是金融業(yè)的深圳發(fā)展銀行(Shenzhen Development Bank)。但隨著(zhù)中國兩個(gè)證交所在90年代的發(fā)展，國有鋼鐵、電力和基礎設施企業(yè)成了市場(chǎng)的中堅。

到2004年時(shí)，上海股市十大權重股中只有兩家是金融股：排在第六的招商銀行(China Merchant Bank)和排在第九的民生銀行(China Minsheng Banking)。

在距今不到兩年的時(shí)間里，開(kāi)始有大量的金融股在中國市場(chǎng)上市。保險公司、證券公司和銀行的上市標志著(zhù)多年來(lái)對國有機構的大規模重組進(jìn)入了最后階段，而這一度是經(jīng)濟持續發(fā)展面臨的主要風(fēng)險之一。目前，在中國股市的十大IPO中，有六家都是金融公司，而且這六家公司的IPO都是在2006年下半年以后進(jìn)行的。Thomson Financial的數據顯示，金融類(lèi)股的大量上市讓中國2006年和2007年的IPO總規模達到1,600億美元，位居世界第一。

金融類(lèi)股讓中國股市的大型股權重過(guò)高。上交所前十大權重股的總市值比第十一到二十位權重股的總市值高出了5倍左右，這意味著(zhù)它們的波動(dòng)會(huì )對指數產(chǎn)生很大的影響。在紐約證交所，前十大權重股的市值總和約為第十一到二十位權重股總和的1.8倍。

中國的金融股并不像在海外那樣可成為價(jià)值投資的品種。在海外市場(chǎng)，銀行是目前股息收益率最高的股票之一。上海萬(wàn)得資訊科技有限公司(Shanghai Wind Information)的數據顯示，截至6月底，上海市場(chǎng)7家最大金融股的平均派息率約為1.37%，遠低于4.14%的一年期存款利率。截至6月底時(shí)，寶鋼股份(Shanghai Baosteel Group)的股息收益率為3.62%。寶鋼曾是中國最大的上市公司，但目前的權重大約排在第十六位。

根據計劃的融資額，光大證券有可能進(jìn)入中國前20大股票之列。東海證券的陶正傲說(shuō)，宏觀(guān)經(jīng)濟目前處于下降趨勢中，因此我不看好券商類(lèi)股。他估計光大證券的發(fā)行額可能是104億元（約合15億美元）。