對沖基金再次出動(dòng)，抓住美國經(jīng)濟基本面不穩之際大舉作亂，情況非常類(lèi)似在1997-1998年金融危機時(shí)所為，“它們只需要一個(gè)機會(huì )”。
6月16日，持續月余的全球市場(chǎng)大調整有所緩解，伴隨美國方面公布核心經(jīng)濟數據，美股開(kāi)始反彈，帶動(dòng)全球市場(chǎng)呈現喜色，港股亦有受惠，恒生指數當日升407點(diǎn)，收報15842點(diǎn)。
然而，“風(fēng)險因素尚未消除。”德意志銀行亞太區首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿說(shuō)，市場(chǎng)對美國方面的擔憂(yōu)，之前已經(jīng)從資金大舉撤離和股價(jià)下挫中得到體現，但市場(chǎng)目前仍處脆弱期，稍有風(fēng)吹便草動(dòng)，再次波動(dòng)的可能性很大。
“經(jīng)濟放緩，通脹壓力增加；而由于通脹有壓力，即便是經(jīng)濟放緩，美聯(lián)儲也不得不一再加息———由于美國政策的不確定和經(jīng)濟前景的不明朗，導致市場(chǎng)擔心這種‘完美風(fēng)暴’(Perfect Storm)會(huì )出現，是引發(fā)近期全球范圍內市場(chǎng)大調整的主要誘因，尤其是股市和商品期貨市場(chǎng)。”摩根大通首席經(jīng)濟師龔方雄表示。
自2月6日上任以來(lái)，美聯(lián)儲主席伯南克在通脹與加息問(wèn)題上，可謂陷入困境。4月份，美聯(lián)儲表示可以停止加息，最近伯南克又稱(chēng)6月底將再次加息0.25%。6月15日晚，伯南克又發(fā)表言論稱(chēng)，將會(huì )密切留意油價(jià)高企及物價(jià)上升對通脹造成的影響，他表示目前通脹尚處于過(guò)去數年的幅度之內。
由于政策搖擺不定，伯南克無(wú)法給市場(chǎng)足夠的信心。“市場(chǎng)擔心他可能為了證明能夠控制通貨膨脹而加息加得過(guò)猛，使經(jīng)濟進(jìn)入衰退，從而觸發(fā)全球市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。”龔方雄說(shuō)。
凱基證券董事鄺民彬稱(chēng)，伯南克15日的言論稍微舒緩投資者對美國通賬和利率的憂(yōu)慮，股市和商品價(jià)格才隨之出現反彈。
散戶(hù)集體離場(chǎng)
6月13日，亞太區股市曾全線(xiàn)下跌。其中日本股市大跌614點(diǎn)，跌幅達4.14%，創(chuàng )2001年“911”以來(lái)最大單日跌幅，也是去年11月以來(lái)新低，而澳洲股市跌2.43%，是2001年9月以來(lái)最大跌幅。
造成此輪波動(dòng)的深層原因除了美國加息政策不明外，龔方雄認為，美國消費者消費的速度正在放緩，消費能力在減弱，也同樣導致美國經(jīng)濟前景不明，在此前提下，市場(chǎng)恐慌情緒甚濃。
“今年2月份的時(shí)候，我認為全球正處在狂熱之中，狂熱之后一定會(huì )有一個(gè)冷靜期、回調期，現在正是處在這個(gè)狀態(tài)之中。”瑞士信貸董事總經(jīng)理、亞洲區首席經(jīng)濟分析員陶冬說(shuō)。
這一觀(guān)點(diǎn)與馬駿不謀而合。馬駿認為，當前市場(chǎng)調整的一個(gè)主要原因是投資者對新興市場(chǎng)風(fēng)險的容忍度在下降，這導致資金不斷從風(fēng)險較高的新興市場(chǎng)抽走。
其中散戶(hù)表現得最為明顯。他說(shuō)，散戶(hù)離場(chǎng)比大戶(hù)離場(chǎng)還要來(lái)得快，日本、新加坡和歐洲都出現了這樣的散戶(hù)套現。而那些投資資產(chǎn)在500萬(wàn)美元以上的“高端富人”(主要是私人銀行客戶(hù))，其承受能力相對較強，還在繼續撐。
在陶冬看來(lái)，資金抽走的另一誘因在于套利交易(carrytrade)的結束。
亨達國際聯(lián)席董事、研究部主管黎偉成表示，由于資金抽走市場(chǎng)薄弱，導致動(dòng)蕩不止、波幅較大，風(fēng)險因素增加，一般投資者或者傳統的投資資金，由于很難把握市場(chǎng)走勢，往往急于在低點(diǎn)掃貨。在經(jīng)歷了5月初股市上探至年內高點(diǎn)之后，投資者很難相信市場(chǎng)會(huì )急劇走低，這導致中小投資者反復逢低吸納，又反復遭遇市場(chǎng)下調，市場(chǎng)資金的購買(mǎi)力和積極性因此屢遭重創(chuàng )。
以恒指為例，近期恒指從17300多點(diǎn)下調到15200點(diǎn)，且升降不定，不少散戶(hù)和基金的購買(mǎi)能力便在此期間被消耗殆盡。
此外，馬駿指出，在美國方面政策不明朗導致市場(chǎng)不穩的背景下，市場(chǎng)對走勢將向上還是向下均無(wú)信心，因此容易出現較大振幅，而向來(lái)善于快進(jìn)快出的對沖基金則加劇了這種動(dòng)蕩。
據黎偉成觀(guān)察，目前對沖基金投資組合中的80%已經(jīng)變成現金，這直接導致市場(chǎng)凈注入資金明顯減少，回升乏力。
以港股來(lái)看，6月15日恒指雖有回溫，但成交量?jì)H267億港元，并不活躍。
索羅斯：現金是王世
界各國央行的協(xié)調銀行———國際結算銀行(BIS)日前亦發(fā)表報告稱(chēng)，近期股市大跌，并非因公司前景惡化，而是由于投資者對風(fēng)險開(kāi)始緊張，使資金持續由高風(fēng)險市場(chǎng)流向國債避險。
據市場(chǎng)人士觀(guān)察，本次調整中，除了美國政府債券及投資評級債券外，新興市場(chǎng)股債皆跌，高收益債券表現亦見(jiàn)偏弱。
“轉向債券可以說(shuō)是不得已的選擇。今天的資產(chǎn)市場(chǎng)中，股票風(fēng)險太大了，黃金商品炒瘋了，地產(chǎn)市場(chǎng)炒亂了。在這種情況下，資金只能找一個(gè)相對受沖擊比較小的領(lǐng)域，給自己找一個(gè)避風(fēng)港，最保險的就是美國國債。”陶冬表示，雖然由于美國加息預期仍強，債券顯得太貴了，但畢竟風(fēng)險可控。
和記黃埔(0013.HK)副財務(wù)總監Don Roberts最近透露，和黃現在約71%的債券是以美元為單位，19%為歐元債券，其他貨幣則占10%，而其中約有60%的債務(wù)年期超過(guò)5年。
而在黎偉成看來(lái)，由于對沖基金“作亂”，當前的形勢下，任何投資產(chǎn)品都是不保險的，持有現金成了眾多投資者的首選。
他認為，雖然港股目前每日成交量有300億港元左右，但情形仍不容樂(lè )觀(guān)。本次全球市場(chǎng)普遍進(jìn)入調整期，與過(guò)去兩三年由于普通基金獲利回吐而造成的市場(chǎng)短暫調整有很大不同。對沖基金再次出動(dòng)，抓住美國經(jīng)濟基本面不穩之際大舉作亂，情況非常類(lèi)似在1997-1998年金融危機時(shí)所為，“它們只需要一個(gè)機會(huì )”。
“這次追擊股市和商品期貨，對沖基金的本性很可能再次發(fā)揮到極致，目前的調整很可能并未結束，可能到15000點(diǎn)或者更低到14800點(diǎn)甚至14500點(diǎn)。”他表示，當市場(chǎng)進(jìn)入絕對低點(diǎn)無(wú)力反彈時(shí)，就到了對沖基金再次出手的時(shí)機。
馬駿指出，實(shí)際上也并非所有的對沖基金資金離場(chǎng)都是獲利回吐，部分專(zhuān)注于新興市場(chǎng)的對沖基金近期經(jīng)歷了較大風(fēng)險，尤其是利用杠桿進(jìn)行做多交易的對沖基金，在本輪調整中同樣損失慘重，甚至不得不被迫平掉倉位，從而導致資金蒸發(fā)。據其觀(guān)察，已經(jīng)有好幾個(gè)此類(lèi)案例出現。
6月12日，在新興市場(chǎng)債券投資高達350億美元(2800億人民幣)的太平洋投資管理公司PIMCO的新興市場(chǎng)共同主管高梅茲(Michael Gomez)表示，該公司亦已降低新興市場(chǎng)債券而提高現金持有比例。
6月14日，股神喬治·索羅斯在接受CNBC財經(jīng)頻道采訪(fǎng)時(shí)亦表示，在目前流動(dòng)性迅速縮減的下調市況下，“現金才是王。”
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