除愛(ài)建信托重組方案調整之外，最初曾試圖直接轉讓給大摩51％股權的愛(ài)建證券重組方案也將被迫修改。
愛(ài)建股份(600643.SH)于6月14日發(fā)布公告，對原有愛(ài)建信托重組方案進(jìn)行調整，原來(lái)名力集團控股51％的方案被直接持股19.99％取代。
按照新的出資方案，名力和關(guān)聯(lián)方漢石投資合共持股24.99％，正好與外資入股我國金融機構25％的上限相一致。
“修改方案是銀監會(huì )的意見(jiàn)。”愛(ài)建信托的一位債權人說(shuō)。
根據這位人士的說(shuō)法，除愛(ài)建信托重組方案調整之外，最初曾試圖直接轉讓給大摩51％股權的愛(ài)建證券重組方案也被迫修改。
“上海市主要領(lǐng)導已經(jīng)批復，愛(ài)建證券將先以債轉股的方式，由債權人成立愛(ài)建實(shí)業(yè)公司，以此控股愛(ài)建證券。適當時(shí)機，再溢價(jià)出售給大摩。”
愛(ài)建證券的多位債權人均向本報記者證實(shí)，目前該項重組方案正在進(jìn)行。
重組計劃
該項計劃之中，愛(ài)建證券為重中之重。
“上周愛(ài)建的高層已經(jīng)找我聊過(guò)關(guān)于愛(ài)建證券的重組工作。”上海富利勤投資公司的董事長(cháng)周宏亮說(shuō)。
據周透露，隨著(zhù)名力的入股，愛(ài)建信托的重組計劃已經(jīng)明了。接下來(lái)最關(guān)鍵的便是愛(ài)建證券。
截至2005年10月31日，愛(ài)建證券的注冊資本6.5億元，凈資產(chǎn)近6億元，但愛(ài)建證券由于牽涉眾多的包袱，而難以前行。
本報獲悉的數據顯示，愛(ài)建證券在2001年至2004年3月1日先后以愛(ài)建信托證券總部、愛(ài)建證券的名義，從上海西部企業(yè)(集團)有限公司、上海強生集團、上海巴士財務(wù)管理公司等27家單位及4個(gè)個(gè)人以委托理財、國債投資、存入保證金的形式簽訂資產(chǎn)委托管理協(xié)議、補充協(xié)議、托管?chē)鴤鶇f(xié)議、承諾書(shū)，許諾以4%-10.5%的年回報率，吸入資金78筆，累計37.767億元(不含上海中聞事業(yè)發(fā)展公司、華林證券、富利勤投資公司等2.14億元)。
截至2005年5月，愛(ài)建證券已歸還16.26億元，尚有25家單位、4個(gè)個(gè)人，累計達21.507億元尚未歸還(不含上述三家公司的2.14億元)。尚未歸還的公司包括：上海同盛集團1億元，上海電力公司3億元，上海市區電力投資發(fā)展總公司2.5億元，申能資產(chǎn)管理公司1億元等。
該筆21.5億元的債務(wù)成為愛(ài)建證券的或有負債。盡管這些債務(wù)已經(jīng)表現為包括張揚等人對愛(ài)建證券的負債，但愛(ài)建證券難以讓這些債權債務(wù)直接對沖。
愛(ài)建股份曾在去年8月的一份公告中對外披露，說(shuō)仍有23億元的受托資金尚未還款。而最新的消息是，近日，包括張揚的12億元、某投資公司的7億-8億元仍未達成最后還款協(xié)議。
債轉股計劃
據周宏亮透露，由于愛(ài)建證券的債權人大多為國有企業(yè)，因而上海市有關(guān)部門(mén)已經(jīng)原則批復愛(ài)建證券的債轉股計劃。
在這份計劃中，包括上海電力公司，將按照其所對應的債權金額享有股份，由這些債權人以所對應的債權總金額成立一間公司———愛(ài)建實(shí)業(yè)公司，并以愛(ài)建實(shí)業(yè)、愛(ài)建股份及其他原有股東發(fā)起設立，重組愛(ài)建證券。
屆時(shí)，愛(ài)建實(shí)業(yè)由于涵蓋逾20億元的債權，成為重組后愛(ài)建證券的控股股東。而愛(ài)建股份的持股比例則大幅縮減。
“債權人還將對愛(ài)建證券進(jìn)行投資，以補充資本金。”愛(ài)建證券的一位債權人說(shuō)，“原來(lái)愛(ài)建證券的表外負債將成為資產(chǎn)，而債權則繼續由新公司實(shí)施追索。”
據周宏亮稱(chēng)，他在上周末被愛(ài)建證券一位高層約去談話(huà)，就愛(ài)建重組進(jìn)行協(xié)商。
周旗下的上海富利勤投資公司曾在愛(ài)建證券開(kāi)戶(hù)，其中有2900萬(wàn)元保證金被愛(ài)建證券挪用。
“愛(ài)建證券向證監會(huì )的匯報材料聲稱(chēng)已經(jīng)全部?jì)斶€保證金，明顯是欺詐。”周說(shuō)。
據周稱(chēng)，當時(shí)愛(ài)建證券向他開(kāi)出三套方案。一是債轉股，成為愛(ài)建實(shí)業(yè)的股東；二是給予一定折扣以現金歸還；三是一部分現金歸還，一部分轉股。
“我不可能同意。我的要求是必須償還本金和利息，其他損失再行協(xié)商。”周說(shuō)，“我已經(jīng)起訴愛(ài)建證券了。”本報記者6月14日下午電話(huà)采訪(fǎng)愛(ài)建股份副總、董事會(huì )秘書(shū)徐宜陽(yáng)，徐拒絕作答。
據知情人透露，目前圍繞張揚的欠款問(wèn)題也存在分歧。在最初的框架協(xié)議中，張揚打算將位于上海的名都城和國中會(huì )所及位于長(cháng)沙的國中星城等三處資產(chǎn)用作愛(ài)建證券所欠12億元本金及數億元利息的抵債之用。
其中國中星城由于樓盤(pán)尚未出售，因而是以約定的價(jià)格以期房抵債。而愛(ài)建證券希望獲得現金，尚沒(méi)有同意該套方案。
“張揚則提出，當初愛(ài)建拆借過(guò)來(lái)的錢(qián)直接買(mǎi)了張揚香港公司國中控股(0202.HK)的股票，希望愛(ài)建舉牌，把股票直接轉給愛(ài)建。”上述人士說(shuō)，“因股票市值已大幅縮水，愛(ài)建又不同意。”
另外一家投資公司當初從愛(ài)建拆借資金7億-8億元，由于其股票操作包括開(kāi)戶(hù)、平倉等均為愛(ài)建委托，目前盡管只剩下二三億元，也難以透過(guò)法律形式追回。
這一切都導致愛(ài)建證券的重組之路極為艱辛。
“政府還是希望國有股東能夠注入一部分資金，再加上妥善經(jīng)營(yíng)，追回一部分資產(chǎn)，最后溢價(jià)出售給大摩，徹底解決愛(ài)建證券的歷史包袱問(wèn)題。”愛(ài)建證券的一位債權人說(shuō)。
愛(ài)建股份“中性”評級6月14日，申萬(wàn)研究所發(fā)布短評，維持愛(ài)建股份“中性”評級。
愛(ài)建股份的公告顯示，愛(ài)建信托2006年1-5月盈利8553萬(wàn)元，愛(ài)建股份可分享投資收益3265萬(wàn)元，EPS為0.07元/股，此時(shí)1股愛(ài)建股份只含0.44股愛(ài)建信托。在重組過(guò)程中，愛(ài)建信托業(yè)務(wù)開(kāi)展情況受到比較大的影響。申萬(wàn)預計這部分利潤可能更多來(lái)自于投資收益或者是減值準備的沖回，不存在可持續性。
名力目前持有愛(ài)建股份2845萬(wàn)股，占6.177%，成本在5.5-7.3元之間，由于名力已經(jīng)明確控股愛(ài)建信托的心愿，加之其持有愛(ài)建股份的股權。申萬(wàn)認為，上述修改后的愛(ài)建信托重組方案基本上把愛(ài)建股份未來(lái)發(fā)展路徑框定，愛(ài)建信托才是愛(ài)建股份重組過(guò)程中真正的勝利者，而愛(ài)建股份自身的意圖在于脫困和解決歷史遺留問(wèn)題，未來(lái)的發(fā)展還要看名力將來(lái)的戰略意圖。
即便愛(ài)建股份原來(lái)計提的減值準備全部沖回，每股賬面值也不可能回到4元(原來(lái)合計計提減值準備2.8元/股)，這主要是對愛(ài)建信托的持股比例已經(jīng)從100%下降到了38%，估計沖回后公司凈資產(chǎn)也只回到2.16元/股左右，PB值2.87倍。如果不考慮沖回，PB值5.64倍。預計2006年公司EPS將能達到0.07元以上。
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