6個(gè)擬回填項目對于飛天系而言好似空中樓閣，飛天提供的信息與實(shí)際調查的結果形成如此大的反差，這是光彩49集團始料不及的。
時(shí)至6月，飛天系三家上市公司已危如累卵。
ST龍昌(600772.SH)遲遲未公布2005年報，于5月31日接到中國證監會(huì )的立案調查通知書(shū)；福建三農(000732.SZ)6月12日公布了2005年報，虧損達11億元，每股收益-5.63元；*ST海納(000925.SZ)24％的股權兩度流拍，令整改工作進(jìn)展艱難。
自2月飛天系掌門(mén)邱忠保被拘，到3月光彩49出場(chǎng)簽署重組協(xié)議，至今已過(guò)去了100多天，飛天系留守的人士大多作鳥(niǎo)獸散，孤軍奮戰的光彩49在調查過(guò)程中發(fā)現，想要對飛天系進(jìn)行資產(chǎn)重組已無(wú)可能。
回填資產(chǎn)為零
邱忠保在“出事”之前，曾經(jīng)組織了一個(gè)飛天系自己的重組團隊。據一位飛天系人士介紹，季年誼、姜炳華和祝文清三位飛天副總裁是這個(gè)團隊的核心。
該重組團隊于3月19日正式與光彩49集團簽署了重組框架協(xié)議，并提供給光彩49一份《擬回填資產(chǎn)資源匯總表》。按照計劃，合計18.2億元的回填資產(chǎn)將被盤(pán)活，然后注入三家上市公司以解開(kāi)飛天系的債務(wù)鏈條。(詳見(jiàn)本報3月20日頭版報道)
但事實(shí)上，光彩49的人士在近一個(gè)月的時(shí)間里，對飛天提供的資產(chǎn)項目進(jìn)行了盡職調查，最終發(fā)現可利用的回填資產(chǎn)為零。
在飛天系的回填資產(chǎn)清單里，最富戲劇性的一個(gè)項目是位于吉林省前郭縣的龍海石油：飛天重組團隊提供的資料顯示，龍海石油項目以新廟油田為核心，這個(gè)油田的探明含油面積104.7平方公里，石油地質(zhì)儲量3158萬(wàn)噸。2005年8月經(jīng)北京經(jīng)緯資產(chǎn)評估公司評估，“前郭縣龍海石油天然氣有限公司及新廟油田等資產(chǎn)”價(jià)值103762萬(wàn)元人民幣。
一位參與調查的光彩49人士說(shuō)，石油是埋藏于地下的資產(chǎn)，價(jià)值很難認定，除非有專(zhuān)業(yè)的石油勘探公司，否則一般的資產(chǎn)評估機構無(wú)法準確評估其價(jià)值。
孤注一擲的邱忠保計劃籌集6000萬(wàn)元資金收購龍海石油，并與龍海油田的股東簽署了收購協(xié)議。用6000萬(wàn)元收購價(jià)值10億元的項目，擬注入ST龍昌，改善上市公司業(yè)績(jì)，同時(shí)解決大股東占用資金的問(wèn)題。
據參與該項目收購的人士介紹，邱忠保只付了很少的訂金，先將龍海石油的工商資料變更，列入飛天集團名下。之后，龍海石油便等著(zhù)飛天集團將剩余的收購款付清。
然而，疲于救火的邱忠保在案發(fā)后根本沒(méi)有資金支付收購余款。龍海石油所在地政府見(jiàn)情勢不妙，又強行將工商資料變更回去，“龍海石油項目現在跟飛天系沒(méi)有任何關(guān)系”。
類(lèi)似的回填資產(chǎn)還包括福建泉州中蕓洲海景花園項目和廣東茂名長(cháng)源集團：前者以房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)為主，飛天集團擁有42％的股權———但光彩49的調查人員發(fā)現，這些股權被陸續抵押給銀行，邱忠保最終擁有的股權對方又拒絕承認；后者是一家石油石化經(jīng)貿企業(yè)，邱忠保雖然與之簽訂過(guò)收購合同，但并沒(méi)有得到實(shí)際控制權。
飛天重組團隊計劃回填的資產(chǎn)大部分被抵押給銀行，包括西安飛天大酒店和西安飛羽實(shí)業(yè)公司，唯一沒(méi)有抵押的項目是位于山西長(cháng)治的發(fā)電機組。“這是邱忠保當年重組ST龍昌時(shí)抵債得來(lái)的東西。”知情人士說(shuō)，這臺燃氣發(fā)電機組原本是香港一家電廠(chǎng)的二手設備，既不燒油也不燃煤，在中國根本派不上用場(chǎng)。發(fā)電機目前堆在山西的一個(gè)足球場(chǎng)里，沒(méi)有人維護，風(fēng)吹日曬之下變成了一堆廢銅爛鐵。
三地斡旋
邱忠保被拘之后，福建三明市政府“態(tài)度很積極”，希望盡快處理好大股東占款和關(guān)聯(lián)擔保問(wèn)題，力求福建三農重組成功。
該公司6月7日的公告顯示：截至公告日，公司對外擔?？傤~為8.34億元，被關(guān)聯(lián)公司占款共計4.968億元。
“福建三農的最終結果目前還無(wú)法確定。”光彩49集團副總裁王世渝告訴記者，必須等到年報公布之后，讓債權人知道，與債權相對應的資產(chǎn)還剩下多少，政府的支持能到什么程度，最終能否達成市場(chǎng)化重組的條件。
光彩49集團一個(gè)頗具實(shí)力的股東表示，只要條件符合，愿意重組，即使重組條件達不到，也愿意購買(mǎi)三農的資產(chǎn)。“我們目前正在做一個(gè)福建三農的重組方案，還要看其他股東的意見(jiàn)。”
*ST海納的情況同樣不容樂(lè )觀(guān)，該公司6月2日的風(fēng)險警示公告稱(chēng)：公司尚未解除的對外違規擔保累計為3.15億元，另有尚未核實(shí)的違規擔保2295萬(wàn)元。截至公告日，公司尚有2.845億元被實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)企業(yè)占用和挪用。
*ST海納現任董事長(cháng)王成劍向記者證實(shí)，目前*ST海納正在進(jìn)行董事會(huì )改選，浙大圓正集團將會(huì )派駐人員主持工作。
“浙大主導，光彩49配合。”王世渝說(shuō)，在和浙江大學(xué)協(xié)商之后，最終確定了這樣一種形式。
原本在光彩49的民企股東里有一家很愿意重組海納，但涉及到*ST海納和浙江大學(xué)之間的一些債務(wù)問(wèn)題，后者不肯打折，民企也不愿退步，所以最終還是沒(méi)有談成。
浙大圓正集團總裁陳均在接受本報采訪(fǎng)時(shí)表示，目前正在制訂清欠方案，但在新一屆董事會(huì )成立之前，還不會(huì )有太大進(jìn)展。
在與浙江省金融辦、浙江大學(xué)多次接觸后，光彩49方面認為，“*ST海納是最有可能重組成功的。”
ST龍昌的問(wèn)題似乎最為嚴重：“飛天系另兩家上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)都還算不錯，但ST龍昌根本沒(méi)有正常經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)，現金流枯竭。”
飛天系控股ST龍昌后，于2002年底將公司注冊地從河北廊坊遷至上海，頗有些“外來(lái)的孩子沒(méi)人管”的意味。上海市政府金融辦曾對光彩49表示，ST龍昌的股東中并沒(méi)有上海國有企業(yè)，政策、資金方面都很難給予扶持。
截至2004年底，ST龍昌控股股東及其關(guān)聯(lián)方占用公司資金6.58億元，公司對外擔?？傤~6.61億元。“客觀(guān)計提之后，龍昌的窟窿會(huì )有10多億。”而公司2005年報遲遲沒(méi)有公布，“在司法部門(mén)對邱忠保的調查結果出來(lái)之后，ST龍昌很有可能走退市這條路。”王世渝說(shuō)，“倘若龍昌退市就不具備重組價(jià)值，這是大家都不愿意看到的結果。”
光彩49變計
當回填資產(chǎn)為零的結果和三家上市公司危機重重的現實(shí)擺在面前時(shí)，飛天系自己的重組團隊也在土崩瓦解。
自5月1日開(kāi)始，飛天集團副總裁、福建三農董事長(cháng)季年誼的手機便始終無(wú)人接聽(tīng)。據權威人士向記者透露，季年誼已被福建司法部門(mén)帶走。而飛天系核心留守人員中的姜炳華也去向不明，另一位飛天系副總裁祝文清雖身在上海，卻不愿意來(lái)北京主持重組工作，他在公司常用的電話(huà)號碼至今仍欠費停機。
目前的重組工作只有光彩49在獨力支撐，這一系列變故，“原先計劃的重組思路和方法都被打亂了”，王世渝說(shuō)。
按照光彩49最初的重組目標：其一，要爭取三家上市公司不退市；其二，解決大股東占款的問(wèn)題，讓監管層滿(mǎn)意，客觀(guān)上減輕邱忠保的刑責。
但現在看來(lái)，這兩個(gè)目標都難以實(shí)現：因為飛天系回填資產(chǎn)為零，大股東占款沒(méi)有人買(mǎi)單。而ST龍昌目前的情形難保不會(huì )退市。
王世渝向記者坦陳，在光彩49集團反復磋商之后，決定將重組工作堅持下去，并改變重組飛天系的方式：由原來(lái)的資產(chǎn)重組變?yōu)閭鶆?wù)重組。
目前，中國證監會(huì )主導的清欠風(fēng)暴仍在繼續。光彩49集團在走訪(fǎng)中國證監會(huì )尋求支援的同時(shí)，正在跟中國銀監會(huì )接觸，希望可以在飛天系的債務(wù)問(wèn)題上給予一定的支持。
據王世渝介紹，中國銀監會(huì )已經(jīng)派專(zhuān)人負責此事，并通知各地的銀行理清飛天系的所有債務(wù)。
“我們計劃召開(kāi)一個(gè)飛天系債務(wù)重組會(huì )議，請三個(gè)省市的債權人、地方政府、監管部門(mén)一起商討債務(wù)重組的辦法。”
中國式的危機重組
在王世渝看來(lái)，倘若去年4月間強力重組飛天系，就可以挽回很多損失。“如果說(shuō)去年證監會(huì )開(kāi)始調查飛天系時(shí)，邱的資產(chǎn)還剩了半截冰棍，那么在接下來(lái)的一年里，這半截冰棍都完全融化了。”
邱忠保在案發(fā)后，一直四處尋找暴發(fā)項目，而在此過(guò)程中，仍然有機會(huì )從銀行借貸。比如邱忠保收購四川金融租賃、收購武漢民生燃氣，不停地抵押擔保，過(guò)度利用信用空間，“可說(shuō)是用盡用絕”。
“民企一方面講國家融資通道不暢，但是又出現飛天這樣的融資手段被惡性放大的現象，而且是在查出問(wèn)題之后。”王世渝認為，比起重組時(shí)機的錯失，市場(chǎng)監管的缺失才更為可怕。
飛天系編織了一條比德隆還要復雜的債務(wù)鏈條。而種種債務(wù)捆住的僅僅是飛天系的一個(gè)空殼，“捆住的就像是僵尸，邱忠保卻能在市場(chǎng)監管的環(huán)境下金蟬脫殼。”
光彩49的第一戰也是對中國式重組的一次嘗試，是一堂探索民企按市場(chǎng)化游戲規則進(jìn)行重組的訓練課：按照舊有的重組模式，一般是由政府出面，填資產(chǎn)、解債務(wù)，“但這不是長(cháng)久之計，也不是市場(chǎng)化的重組方法”。
王世渝舉例說(shuō)，倘若ST龍昌退市，連股票流通的價(jià)值都沒(méi)有了———不會(huì )有人關(guān)注，更不會(huì )有人投資重組。
“我們認識到中國危機企業(yè)重組的市場(chǎng)化程度太低，機制也太生硬。其實(shí)可以通過(guò)更靈活的方式，譬如通過(guò)銀行免息、停息、掛賬等方式，尋求新的機會(huì )，也可以設立危機企業(yè)重組基金，設計垃圾債券這樣一些金融產(chǎn)品作為重組工具。”
通過(guò)重組飛天，光彩49起碼跟福建、浙江、上海三地的證監會(huì )、銀監會(huì )、政府部門(mén)建立了很好的溝通機制，這為日后的業(yè)務(wù)打下了很好的基礎。王世渝說(shuō)：“我們希望將飛天系的重組做成一個(gè)樣板，為以后的危機民企提供一些啟示。同時(shí)，通過(guò)對飛天系資產(chǎn)、債務(wù)、法律錯綜復雜關(guān)系的解剖、分析，探索民營(yíng)企業(yè)陷入危機的深層次原因，探索監管部門(mén)、司法部門(mén)的應對機制、探索危機企業(yè)重組的中國式機制和方法。”
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