| 面臨敵意收購？去荷蘭！ |
| 當意大利時(shí)尚品牌古馳(Gucci)和盧森堡鋼鐵公司Arcelor SA面對敵意收購要約時(shí)，它們都選擇了同一處避難所──荷蘭。 和其他歐洲國家的管制不同，荷蘭允許公司創(chuàng )建一個(gè)基金會(huì )，荷蘭語(yǔ)稱(chēng)之為stichting，基金會(huì )有時(shí)持有具備特別投票權的股份，有時(shí)還可以保護資產(chǎn)免受業(yè)界狙擊手的侵害。有些立法者和律師擔心這類(lèi)基金會(huì )會(huì )像阿姆斯特丹的妓院和大麻店一樣成為極端自由社會(huì )的象征，這樣的社會(huì )似乎專(zhuān)為取悅外國人而存在。 法官胡布•威廉斯(Huub Willems)是阿姆斯特丹上訴法院企業(yè)合議庭的負責人，他說(shuō)，“誰(shuí)都可以來(lái)到荷蘭，找一個(gè)公證人，10分鐘后就可以擁有一個(gè)基金會(huì )了。”企業(yè)合議庭負責審理此類(lèi)事宜引發(fā)的糾紛。 Arcelor上月早些時(shí)候在荷蘭組建了Strategic Steel Stichting基金會(huì )，為的是保證旗下加拿大業(yè)務(wù)Dofasco──也許還包括自身──不會(huì )被米塔爾(Mittal Steel Co.)掌控。米塔爾為了避免反壟斷問(wèn)題，同時(shí)也為了籌集用以收購Arcelor的資金，打算在收購Arcelor后出售Dofasco。米塔爾上周五已將收購Arcelor的出價(jià)提高至233億歐元（合297.6億美元）。不過(guò)基金會(huì )章程規定5年內不允許出售Dofasco。即便這種策略不能阻止收購，也會(huì )為米塔爾一方制造麻煩。 歐盟官員對這類(lèi)保護性策略憂(yōu)心忡忡，近20年來(lái)一直在努力掃除歐盟25國的整合障礙。不過(guò)上周六生效的新歐盟收購法允許建立基金會(huì )，其他保護性措施也將繼續得到執行，原因是歐盟成員國不愿失去保護本國公司的能力。禁止“阻撓行為”的條款并未出現在最終確定的法律中。 舉例來(lái)說(shuō)，根據新的歐盟法律，德國公司的買(mǎi)家仍須爭得公司員工的同意才能最終達成交易。在瑞典和丹麥，收購者還要對付特別投票權，特別投票權可使股東無(wú)需占有大部分股權便可以控制公司?；饡?huì )在荷蘭仍然得到承認。 基金會(huì )可以保護慈善機構和其他非盈利性組織的利益，不過(guò)長(cháng)期以來(lái)它也被用作保護主義的工具?；始覛づ剖凸?Royal Dutch/Shell Group)1907年最早創(chuàng )建了保護性基金會(huì )，公司董事會(huì )因此獲得了更大的投票權以抵制不受歡迎的收購者。鹿特丹律師事務(wù)所NautaDutilh的律師保羅•斯托姆(Paul Storm)表示，那個(gè)時(shí)代的觀(guān)念是將“該死的外國企業(yè)”排擠在外。 10年來(lái)，荷蘭抵制外國企業(yè)收購的情況有所減少，相反，外國公司卻逐漸開(kāi)始采取設立基金會(huì )的做法。奢侈品行業(yè)1997年整合時(shí)，古馳便聘用了倫敦Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom的律師斯科特•辛普森(Scott Simpson)制定保護性策略。 作為敵意收購方面的專(zhuān)家，辛普森曾經(jīng)參與了歐洲幾宗最大的并購交易，其中包括沃達豐(Vodafone)與曼內斯曼公司(Mannesmann)、Sanofi與 Aventis的合并。辛普森的合作者包括De Brauw Blackstone Westbroek駐阿姆斯特丹的律師馬丁•奧爾芬(Martin van Olffen)。當法國奢侈品集團LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA持有古馳34%的股權時(shí)，古馳向基金會(huì )發(fā)放了同樣數量的股票來(lái)稀釋LVMH的股份。 古馳2001年最終同意被LVMH的競爭對手PPR SA收購。 從此以后，辛普森和其他很多律師開(kāi)始運用基金會(huì )對抗其他敵意收購。2001年，辛普森從前的合作伙伴奧爾芬為使房地產(chǎn)集團Rodamco North America免遭Westfield Group Australia收購組建了一個(gè)基金會(huì )，不過(guò)Westfield獲得了成功──得益于辛普森的幫助。 這次，他代表Arcelor站在基金會(huì )一邊。他表示，“我看到米塔爾意圖迫使Dofasco出售時(shí)，我就想到了基金會(huì )。” 米塔爾表示，對Arcelor的收購并不取決于是否出售Dofasco。不過(guò)基金會(huì )將來(lái)可能為米塔爾制造麻煩：美國反壟斷監管機構批準了公司的收購要約，不過(guò)條件是米塔爾出售Dofasco或者“其他替代資產(chǎn)。” 基金會(huì )條例可能造成這樣一種局面：全球頭號鋼鐵制造商的重要部分Dofasco被反對并購的三人董事會(huì )控制。兩位基金會(huì )成員是Arcelor首席法律顧問(wèn)費德里克•布萊德?tīng)?Federik Van Bladel)和Arcelor前董事會(huì )成員羅貝爾•于德里(Robert Hudry)。米塔爾的律師正在想辦法解散基金會(huì )。Arcelor表示還有其他保護性措施。 |
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