《網(wǎng)上資金申購實(shí)施細則》的面世，意味著(zhù)暫停四年之久的新股資金申購即將恢復實(shí)施。
IPO制度安排已進(jìn)展到交易所層面。
5月19日，交易所發(fā)布了《證券交易所股票上市規則(2006年5月修訂)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)新規則)。記者得到的消息稱(chēng)，與之配套的《網(wǎng)上資金申購實(shí)施細則》和《上市公告書(shū)格式指引》將隨后出臺。加上證監會(huì )出臺的系列法規，IPO新規基本完備，只待實(shí)施。
股票上市著(zhù)力“市場(chǎng)化”
“市場(chǎng)化”是管理層一直以來(lái)想要竭力體現的改革原則，新規則的制訂也不例外。
“新規則是根據我國證券市場(chǎng)發(fā)展和創(chuàng )新需求修訂的，在提高市場(chǎng)效率和維護市場(chǎng)安全方面提出了新的理念，并且相應推出了新舉措，希望能為市場(chǎng)創(chuàng )新提供更有力的支持?！鄙虾ＷC券交易所有關(guān)人士表示。
以新《證券法》、《公司法》為依據的新規則，首先明確了證券交易所對證券上市和暫停、終止上市的審核權。新《證券法》中，取消了證監會(huì )對證券上市的行政許可，將證券上市和暫停、終止上市的審核權界定為證券交易所的法定職權。
今后，公司的上市、暫停、恢復和退市將由交易所說(shuō)了算，根據公司狀況及市場(chǎng)表現做出獨立的專(zhuān)業(yè)判斷和裁決，并形成審核意見(jiàn)，而無(wú)需證監會(huì )批準。為此，交易所成立了上市委員會(huì )，專(zhuān)門(mén)負責。如果當事人對證券交易所的決定不服，可以向證券交易所設立的復核委員會(huì )申請復核，這就是上市復核制度。
另外，上市公司連續三年虧損暫停上市后，若第四年的半年報仍然虧損，不再直接退市，而是根據新《證券法》的規定，到第四年年報披露后視盈虧情況再決定。上海證券交易所上市部有關(guān)人士接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，證監會(huì )和交易所職權明確后，由證監會(huì )發(fā)行部負責的《上市公告書(shū)格式指引》將由交易所發(fā)布，內容沒(méi)有大的變化，只是相關(guān)解釋改由交易所負責。
對于完成IPO將在交易所上市的公司，新規則規定，公司股本總額應不少于人民幣5000萬(wàn)元。這一規定高于新《證券法》規定的3000萬(wàn)元的上市條件，為今后開(kāi)設創(chuàng )業(yè)板預留了空間。
新規則還對控股股東、實(shí)際控制人和戰略投資者的持股承諾提出新要求，將董事、監事和高級管理人員的持股鎖定要求修改為“三年內不得轉讓”。
此外，增加了對控股股東、實(shí)際控制人、收購人的信息披露監管、董事和高級管理人員對定期報告簽署書(shū)面確認意見(jiàn)的制度；調整了對外擔保的披露標準和審議程序、關(guān)聯(lián)交易審議程序、股東大會(huì )通知時(shí)限等相關(guān)內容；并設專(zhuān)節增加了關(guān)于股份回購的規定；并根據新“兩法”修改了有關(guān)用語(yǔ)的表述等。
新規則對股權分置改革過(guò)渡期間的有關(guān)事項做出原則性安排；權證上市、信息披露、股票異動(dòng)和停牌等事項也進(jìn)行了相應說(shuō)明。
西南證券張剛指出，修訂后新規則,很明顯地體現了市場(chǎng)化原則，將為全流通條件下的IPO提供制度保障。
恢復網(wǎng)上資金申購
《網(wǎng)上資金申購實(shí)施細則》的面世，則意味著(zhù)暫停四年之久的新股資金申購即將恢復實(shí)施。
由此，我國全流通環(huán)境下的新股發(fā)行認購制度趨于完善：向戰略投資者定向配售股票制度、超額配售選擇權制度以及恢復股票資金申購方式三者有機結合。
“恢復資金申購，將直接有利于新增資金進(jìn)入股票市場(chǎng)?！迸d業(yè)證券戰略部洪流稱(chēng)。
洪流表示，此前實(shí)施的市值配售方式是在股權分置前提下，為維護流通股股東利益而專(zhuān)門(mén)設置的股票認購制度，讓其能分享新股定價(jià)市場(chǎng)化水平較低的情況下形成的一級市場(chǎng)新股申購的超額收益。而全流通在即，顯然市值配售的基礎沒(méi)有了。
與此同時(shí)，新股資金申購將帶來(lái)平均15%－20%的低風(fēng)險甚至無(wú)風(fēng)險收益，毫無(wú)疑問(wèn)將吸引大量新增資金進(jìn)入股票市場(chǎng)，銀行資金、保險資金、企業(yè)年金、QFII以及其他類(lèi)型的合規資金(包括低風(fēng)險中小投資者的資金)可以通過(guò)新股資金申購持續進(jìn)入境內資本市場(chǎng)，實(shí)現資本的保值增值。在全流通條件下增加資金供給，有利于股票市場(chǎng)的長(cháng)遠健康發(fā)展。
張剛則對恢復資金申購表示擔憂(yōu)。當年實(shí)施新股資金申購時(shí)，大量資金聚集一級市場(chǎng)，專(zhuān)門(mén)“打新股”，可謂風(fēng)光一時(shí)，賺得盤(pán)滿(mǎn)缽滿(mǎn)，卻造成二級市場(chǎng)持續積弱，擾亂了市場(chǎng)秩序。證監會(huì )不得不叫停資金申購，推出向二級市場(chǎng)配售方式，以維護市場(chǎng)穩定，保護投資者信心。
洪流告訴記者，恢復新股資金申購與引入向戰略投資者定向配售、建立超額配售選擇權制度以及融資融券創(chuàng )新制度的結合，可以有效促進(jìn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)在境內資本市場(chǎng)登陸，合規資金與優(yōu)質(zhì)上市公司的雙向擴容，將直接促進(jìn)國內資本市場(chǎng)恢復造血功能，加速上市公司的新陳代謝，同時(shí)也提高了境內資本市場(chǎng)的容量和流動(dòng)性。
而在資金申購新股的具體細則上，洪流認為，交易所應會(huì )借鑒香港的做法，即無(wú)論資金大小、中簽與否，每一個(gè)有效申購賬戶(hù)至少配售1000股；并且設立一個(gè)調整機構和散戶(hù)資金實(shí)力的制度安排———證券抵押貸款制度，即散戶(hù)若對某只新股感興趣，只需提供認購額的一成資金，通過(guò)資金放大10倍申購新股。這一制度有利于提高散戶(hù)中簽率，保護中小投資者的利益。這也符合管理層一貫的“維護市場(chǎng)穩定”的監管理念。
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