| 對沖基金“冷待”商品市場(chǎng) |
| 今年以來(lái)，盡管批評對沖基金助長(cháng)了大宗商品價(jià)格的言論不絕于耳，但很多大型基金其實(shí)一直很謹慎，甚至是完全持看跌立場(chǎng)──這讓它們在商品價(jià)格大幅上漲的過(guò)程中蒙受了損失。 隨著(zhù)金、銅、銀等大宗商品的價(jià)格本周走軟，能源價(jià)格也已經(jīng)回落，有些態(tài)度謹慎的大型基金和大型投機者漸漸有所斬獲。 “很多大型對沖基金已經(jīng)解除頭寸并鎖定利潤了，有些還在做空商品，”倫敦GAM首席投資長(cháng)大衛•史密斯(David Smith)在談到押寶全球價(jià)格趨勢的大型基金，尤其是押寶價(jià)格下跌的基金時(shí)這樣說(shuō)道。 GAM在對沖基金的投資約為230億美元。他說(shuō)，一年來(lái)市場(chǎng)買(mǎi)家已經(jīng)“從對沖基金慢慢變成了個(gè)人投資者和其他市場(chǎng)人士。” 今年各類(lèi)大宗商品價(jià)格的漲勢都很強勁，很多分析師不由得苦苦思索需求增長(cháng)和供應緊張之外的其他理由。價(jià)格上漲的強勁勢頭不禁讓人們紛紛揣測：對沖基金已經(jīng)入市，而且在推動(dòng)價(jià)格進(jìn)一步上漲。 一些對沖基金和商品交易顧問(wèn)(CTA)一直是商品市場(chǎng)上的重要力量，他們通過(guò)抬高價(jià)格賺取了大筆利潤，甚至可以一舉扭轉前期的不佳表現。據一位投資者說(shuō)，博卡拉頓一家約30億美元的“管理期貨顧問(wèn)”公司John Henry & Co.最大的一只基金上漲了約14%，而直到今年2月份這只基金還下跌了12%左右。 但研究一些交投數據可以發(fā)現，雖然許多對沖基金仍然看漲商品市場(chǎng)，但他們在幾個(gè)月前就已經(jīng)減持了某些種類(lèi)商品的多頭頭寸。例如，期貨交易委員會(huì )(Commodity Futures Trading Commission, 簡(jiǎn)稱(chēng)CFTC)的數據顯示，截至上周，以對沖基金和商品交易顧問(wèn)為主的非商業(yè)投資者所持有的銀期貨凈多頭頭寸在30,000張合約左右，在所有未平倉合約中所占的比例不到30%，而今年年初時(shí)這個(gè)比例在45%左右。比例的下降說(shuō)明：盡管銀價(jià)大幅上漲，但對沖基金正在減持多頭頭寸。 其他商品市場(chǎng)也呈現相同的趨勢。大型投機者持有的黃金凈多頭頭寸在所有未平倉合約中所占的比例不到40%，低于去年年末時(shí)的50%。至于銅市場(chǎng)，空頭頭寸數量已經(jīng)超過(guò)了多頭頭寸，盡管今年以來(lái)銅價(jià)已經(jīng)上漲了一倍。去年3月，凈多頭頭寸占所有未平倉合約的30%左右。 CFTC的數據顯示，鉑金市場(chǎng)的投機頭寸在去年10月見(jiàn)頂，近幾個(gè)月來(lái)有所下滑，但鈀金的投機頭寸如今卻略有上升。 盡管許多商品期貨合約、特別是銅期貨的買(mǎi)賣(mài)以場(chǎng)外交易的方式發(fā)生在倫敦金屬交易所，但交易員已經(jīng)注意到各種商品市場(chǎng)不約而同地都出現了一個(gè)趨勢──一些對沖基金在近幾個(gè)月里做多的意愿已經(jīng)減弱。 美林(Merrill Lynch)追蹤對沖基金活動(dòng)的首席美國市場(chǎng)分析師瑪麗安•巴特斯(Mary Ann Bartels)表示，上周以來(lái)，對沖基金一直在賣(mài)出銀期貨合約，盡管銀價(jià)在進(jìn)一步上揚；黃金市場(chǎng)上出現了溫和的買(mǎi)盤(pán)，但多頭頭寸并不龐大；對沖基金還在繼續遠離銅市場(chǎng)。 巴特斯稱(chēng)，與此同時(shí)，在能源市場(chǎng)上進(jìn)行投機的對沖基金一直在做空原油、天然氣和汽油。交易員表示，甚至就連屬于跟風(fēng)派的商品交易顧問(wèn)最近也減持了商品頭寸。這在一定程度上是因為有些投資者擔心近期價(jià)格波動(dòng)的加劇預示著(zhù)今后的價(jià)格可能下跌。 以往有著(zhù)優(yōu)異表現的一些知名對沖基金現在遇到了麻煩。例如，掌管著(zhù)約30億美元資產(chǎn)的紐約對沖基金公司Ospraie Management LP表示，由于對商品價(jià)格持審慎態(tài)度，截至今年4月底，其主要的一只基金下跌了約13%。據熟悉該公司想法的一位知情人士透露說(shuō)，這家公司認為，包括銅在內的眾多商品市場(chǎng)將隨著(zhù)全球供給的逐步增加而出現價(jià)格下跌的局面。 既然對沖基金在商品市場(chǎng)上的作用并不如眾人預期的那么明顯，那么究竟是誰(shuí)在諸多商品價(jià)格的飆升行情中發(fā)揮了更大的作用呢？答案是：慈善機構和退休基金等機構投資者，他們在不斷加大對商品市場(chǎng)的投資比例，從而推升了價(jià)格。這些機構投資者與擅長(cháng)短線(xiàn)搏殺的對沖基金不同，他們信奉的是長(cháng)線(xiàn)投資理念。一些交易員說(shuō)，這些機構投資者的存在使得商品市場(chǎng)即使小幅下滑也不會(huì )引發(fā)鋪天蓋地的拋盤(pán)。 與此同時(shí)，散戶(hù)投資者把資金投向了各種共同基金，如Pacific Investment Management Co.旗下的Commodity Real Return基金。該基金投資于一系列的商品，其規模從去年的80億美元一下子擴大至120億美元。還有一些散戶(hù)投資者直接通過(guò)經(jīng)紀人買(mǎi)入商品期貨。 |
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