據
知情人士透露，2007年12月中旬，在微軟(Microsoft Corp.)向雅虎公司(Yahoo! Inc.)發(fā)出敵意收購要約的前幾周，這個(gè)軟件巨頭的幾位高層管理人員就曾深入中國、韓國和日本，研究這些國家的互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)。
他們得出了一個(gè)重要結論：要在亞洲繁榮發(fā)展，任何外來(lái)公司都需要與在競爭中占優(yōu)勢的當地互聯(lián)網(wǎng)公司合作。
雅虎就有這樣的關(guān)系，而微軟想得到它。當美國的網(wǎng)絡(luò )廣告市場(chǎng)強勁增長(cháng)之際，在上述三個(gè)亞洲國家保持著(zhù)優(yōu)勢地位的公司將會(huì )有更大的收獲。在微軟最終是否會(huì )提高對雅虎出價(jià)的問(wèn)題上，這一戰略考慮將會(huì )起到重大作用。
KBC Securities駐東京的行業(yè)分析師上出浩史(Hiroshi Kamide)說(shuō)，亞洲是一個(gè)尚不發(fā)達但十分龐大的市場(chǎng)，在贏(yíng)得市場(chǎng)份額方面還有很大的增長(cháng)潛力。
雅虎已經(jīng)先下手為強，通過(guò)投資這一地區的三家最熱門(mén)的互聯(lián)網(wǎng)公司而搶占了有利地位。這三家公司是：雅虎日本(Yahoo Japan)、韓國的GMarket Inc.，以及中國的控股公司阿里巴巴集團(Alibaba Group)及其上市子公司阿里巴巴網(wǎng)絡(luò )有限公司(Alibaba.com)，后者是一個(gè)在線(xiàn)交易市場(chǎng)。
在對微軟提出的股票加現金的收購交易進(jìn)行評估、以及這家軟件公司是否會(huì )順應投資者要求提高出價(jià)的問(wèn)題上，這些在當地運營(yíng)的公司也將成為關(guān)鍵因素。根據不同的計算方式，雅虎在這些公司的股份可以轉化為90億至140億美元的價(jià)值。這一差距說(shuō)明微軟對雅虎的出價(jià)應該至少提高3美元，至每股31美元。
微軟1月31日對雅虎提出敵意收購，并很快被雅虎董事以出價(jià)不夠高為由拒絕，圍繞這樁收購出現了一大堆分析，而迄今為止，雅虎持有的亞洲公司的股份還沒(méi)有引起太多注意。但在幕后，微軟已經(jīng)做了充分的準備。知情人士稱(chēng)，去年12月的行程可以讓人了解微軟在亞洲壯大實(shí)力，應戰競爭對手谷歌(Google Inc.)的一系列選擇。
知情人士稱(chēng)，自提出收購交易后，微軟的管理人員已經(jīng)與阿里巴巴集團就雅虎收購交易一旦成功，該公司將作何打算的問(wèn)題進(jìn)行了談判。雅虎擁有少數人持股的阿里巴巴集團39%的股權和阿里巴巴網(wǎng)絡(luò )約30%的股權。阿里巴巴集團還經(jīng)營(yíng)著(zhù)雅虎的中國業(yè)務(wù)。
微軟計劃的知情人士稱(chēng)，考慮到如果這樁交易得以進(jìn)行，中國政府將對其嚴格審查，微軟還準備從其法律團隊中派一名反壟斷專(zhuān)家長(cháng)駐中國。
目前，雅虎在這些亞洲公司中的持股均為被動(dòng)投資，雅虎沒(méi)有將之納入統一的財務(wù)報表，對這些公司的影響也有限。雅虎是雅虎日本的第二大股東，在后者由五名成員組成的董事會(huì )中有一個(gè)席位，并為這個(gè)日本網(wǎng)站提供技術(shù)。
但雅虎日本的運營(yíng)戰略幾乎完全由擁有44%股份的最大股東軟庫(Softbank Corp.)及雅虎日本的管理人員決定。軟庫還擁有阿里巴巴30%的股份。雅虎在阿里巴巴的董事會(huì )也有一個(gè)席位，但阿里巴巴的運營(yíng)掌握在其創(chuàng )始人、曾為英語(yǔ)教師的馬云(Jack Ma)手中。
目前還不清楚，如果微軟成功地收購了雅虎，可能會(huì )如何整合資產(chǎn)。微軟和雅虎均拒絕對本文發(fā)表評論。但無(wú)論如何，微軟可能都需要與軟庫的創(chuàng )始人、雅虎的亞洲顧問(wèn)、身價(jià)幾十億的孫正義(Masayoshi Son)進(jìn)行合作。孫正義在最近發(fā)表的公開(kāi)評論中，已表示無(wú)意賣(mài)掉雅虎日本的股份。
不過(guò)據知情人士透露，微軟或許能與孫正義聯(lián)手進(jìn)行資產(chǎn)整合，進(jìn)而加強雅虎日本與阿里巴巴之間的合作。近幾個(gè)月來(lái)，孫正義不斷宣揚這樣一個(gè)觀(guān)點(diǎn)，在中國擁有強大基礎的公司將對整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)產(chǎn)生怎樣的影響。這一觀(guān)點(diǎn)得到了阿里巴巴的創(chuàng )始人馬云的回應。今年2月7日，孫正義在軟庫公布業(yè)績(jì)報告時(shí)表示，到目前為止，一直是誰(shuí)主導了美國，誰(shuí)就主導全球市場(chǎng)，不過(guò)現在這種情況正在發(fā)生變化。
孫正義曾在雅虎進(jìn)入亞洲的初期提供了一臂之力，1996年他幫助成立了雅虎日本，隨后又引領(lǐng)這個(gè)合資企業(yè)開(kāi)拓了新的領(lǐng)域。分析人士表示，目前雅虎日本在日本的互聯(lián)網(wǎng)搜索和在線(xiàn)拍賣(mài)市場(chǎng)位居首位，在日本42.5億美元的互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)上占了約25%的份額。
市場(chǎng)研究公司Nielsen Online的數據顯示，谷歌一直在日本市場(chǎng)努力趕超雅虎，但目前仍屈居第二，谷歌在日本擁有2,160萬(wàn)用戶(hù)，遠遠落后于雅虎的4,250萬(wàn)。因產(chǎn)品目錄齊全，日本消費者仍紛紛涌向雅虎日本網(wǎng)站，在這一網(wǎng)站上花的時(shí)間超過(guò)了YouTube、亞馬遜公司(Amazon.com Inc.)和其他任何一個(gè)網(wǎng)站。即使是eBay Inc.也因無(wú)法撼動(dòng)雅虎在在線(xiàn)拍賣(mài)業(yè)務(wù)中的地位而只好敗興而歸。微軟旗下的MSN網(wǎng)站在門(mén)戶(hù)網(wǎng)站中排名第八。
在中國，阿里巴巴雖然沒(méi)有這樣強有力的地位，但卻在一個(gè)擁有2.2億互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)、快速發(fā)展的市場(chǎng)上為雅虎提供了一個(gè)基礎。據北京的研究公司易觀(guān)國際(Analysys International)的數據顯示，雅虎旗下的中文網(wǎng)站與阿里巴巴合并后，成為中國第三大搜索引擎，但仍遠遠落后于位列第一的百度在線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )技術(shù)公司(Baidu.com Inc.)；百度擁有60%的市場(chǎng)份額；谷歌位居第二，擁有26%的市場(chǎng)份額；中國搜索引擎行業(yè)收入大約為1.32億美元。
在過(guò)去幾年中，分析人士和投資者們一直難以確定這些投資對雅虎來(lái)說(shuō)價(jià)值幾許。雅虎日本、阿里巴巴和GMarket都是公開(kāi)上市公司，所以這些公司的市值可以為價(jià)值的確定提供一些參考。
不過(guò)，由于把股票變現并非易事，因此分析人士和投資者們在計算雅虎的總價(jià)值時(shí)，往往不會(huì )使用100%的市值，而是根據猜測把市值降低一定的比例，這個(gè)比例從20%到40%不等，變化范圍較大。
這個(gè)比例上的差異可能影響了雅虎董事會(huì )對微軟收購要約的反對。當日，雅虎創(chuàng )始人之一的楊致遠(Jerry Yang)在發(fā)給員工的一封信中指出，微軟提出的每股31美元的收購價(jià)格明顯低估了雅虎，原因之一是該公司在亞洲市場(chǎng)有較強的地位，他稱(chēng)雅虎在中國和日本的大量松散的投資能帶來(lái)更多收益：雅虎持有在日本市場(chǎng)占第一位的雅虎日本的大量股份，在發(fā)展潛力巨大的中國，它在擁有強大業(yè)務(wù)的阿里巴巴也有大量股份。
如果微軟和雅虎走上談判桌，雅虎可能會(huì )利用旗下的亞洲業(yè)務(wù)敦促微軟提高收購價(jià)格?；ㄆ旒瘓F(Citigroup Inc.)的分析師馬克•馬哈尼(Mark Mahaney)說(shuō)，市場(chǎng)如何看待這些資產(chǎn)，可能是估值問(wèn)題上的分歧之一。
