美金融機構拋售證券或催化熊三
五窮六絕已完成，7月能否翻身？由於道指及滬深三百上半年低位失守，恒指能否守住3月18日20572.92十分關(guān)鍵。上半年股市仲有貝南奇幫手（一再減息），下半年股市唯有靠自己。畢非德認為，美國將出現滯脹（stagflation）；我老曹更悲觀(guān)，擔心美國進(jìn)入通縮性衰退（類(lèi)似日式經(jīng)濟。高盛主席布蘭克菲恩則幾樂(lè )觀(guān)，最近收購S(chǎng)IV組合，認為股市快將見(jiàn)底，並認為美國衰退壓力好快會(huì )令商品價(jià)格回落。高盛係呢次次按危機中少數贏(yíng)家之一，其言論值得思考。穆廸計劃將大摩評級降低，高盛估計花旗及美林須進(jìn)一步撥備；加上MBIA情況幾令人擔心，該公司需要進(jìn)一步拋售證券去集資，會(huì )否引發(fā)道指加快進(jìn)入熊市三期？木宰羊。長(cháng)痛不如短痛，有時(shí)痛痛快快地大跌一次，較日本股市分十三年下跌更好。
1980年雪茄伏已搵到控制通脹率上升之法，就係將利率長(cháng)期維持響CPI升幅2厘以上。2001年「九．一一慘劇」後，格蛇為阻止衰退響美國出現而瘋狂減息，結果將通脹率呢隻猛獸再放出來(lái)。2004至07年初美元利率已由1厘重上5.25厘，本來(lái)可重新控制通脹率，受次按危機影響，美元利率又降至2厘，依家美國CPI係4％，又點(diǎn)可以控制未來(lái)通脹率？密歇根大學(xué)估計，明年美國CPI升幅將超過(guò)5％，理論上美國需要超過(guò)7厘息才能重新控制CPI升幅，會(huì )出現咩？為阻止美國樓價(jià)大幅回落，美國只有長(cháng)期維持負利率（即利率低於CPI升幅）。
中國情況亦接近。過(guò)去為抗拒人民幣升值、中國利率長(cháng)期低於CPI升幅，造成過(guò)去內地股樓狂升。近期CPI升幅有機會(huì )出現雙位數，先至緊張起嚟。今天中國政府欲重新控制CPI升幅，便一如1981至82年美國，必須付出衰退作代價(jià)。換言之，美國同中國如要重新控制通脹率，皆必須大幅加息。但上述行為政治唔正確，因此唔知點(diǎn)算好。
中國三頭馬車(chē)速度放緩
中國GDP經(jīng)過(guò)八年高增長(cháng)後，增長(cháng)高峰相信響舊年出現，今年起逐步回落，本來(lái)好正常。今年首五個(gè)月出口增長(cháng)率22.9％，較去年同期減少4.9個(gè)百分點(diǎn)；貿易盈餘減少8.6％。第一季GDP升10.6％，亦較去年同期減少1.1個(gè)百分點(diǎn)。各種各樣嘅壓力不斷增大，內地企業(yè)日子愈來(lái)愈唔好過(guò)。過(guò)去三頭馬車(chē)拉動(dòng)中國經(jīng)濟，正面對奔跑速度放緩，因為世界經(jīng)濟狀況對中國出口前景好不利。股市、樓價(jià)回落，對消費前景亦不利。只餘下基建方面投資，今年首五個(gè)月仍較去年同期升25.6％，只回落0.3個(gè)百分點(diǎn)（但考慮到CPI升幅8％，即投資亦在回落中）。
日資頻收購風(fēng)水輪流轉
中國股票投資者過(guò)去從未考慮過(guò)經(jīng)濟降溫嘅問(wèn)題，令90％以上內地投資者響過(guò)去八個(gè)月被套住，動(dòng)彈不得。人行為阻止CPI進(jìn)一步上升，下半年貨幣政策必須從緊，但中國CPI升幅唔可能響下半年回落到4.8％嘅人行目標位。中國投資者點(diǎn)樣度過(guò)呢段金融政策從緊期？下半年高油價(jià)及高糧食價(jià)格將喺內地CPI內顯示出來(lái)（依家內地汽油價(jià)格只及外國40％、米價(jià)只及泰國三分一），你說(shuō)怎麼辦？
中國正面對類(lèi)似七十年代美國嘅情況，即工資與物價(jià)互相追逐。美國卻冇人因油價(jià)大升而獲加薪（甚至運油工人）。油價(jià)上升令股市、樓價(jià)下跌，情況類(lèi)似九十年代日本，出現信貸收縮而引發(fā)衰退。
大摩研究所得，依家差唔多所有國家都實(shí)施負利率（利率低於CPI升幅），家嚇已有超過(guò)五十個(gè)國家（代表三十億人口）面對雙位數字通脹率。2002年美國政府實(shí)施負利率，令2003年道指上升，美國重返經(jīng)濟繁榮期。因2002年嘅負利率引發(fā)美國信貸膨脹，但依家負利率卻令信貸收縮，因數以萬(wàn)億美元嘅價(jià)值從樓市及股市消失。金融資產(chǎn)收縮，最終可引致美國消費減少，令美國明年CPI升幅少於2％，進(jìn)入日式衰退。反之，中國通脹可引致工資上升，工資上升可產(chǎn)生新需求，轉過(guò)來(lái)又推高物價(jià)。響過(guò)程中，企業(yè)純利則走下坡而令股價(jià)回落（估計內地樓價(jià)跌幅有限，因為新需求不斷產(chǎn)生）。
1990年全球十大銀行中，有七間係日本嘅；響日經(jīng)平均指數下跌及日本樓價(jià)下沉後，透過(guò)合併形成三大，到今年才叫恢復過(guò)來(lái)。2003年美林曾投資10億美元協(xié)助UFJ處理呆壞賬，高盛投資13億美元協(xié)助三井住友金融集團。今年日本最大銀行東京三菱計劃投資海外大金融機構，今年1月瑞穗金融集團亦向美林投資12億美元，6月25日三井住友金融集團投資5億英鎊響英國栢克萊銀行。日本家庭擁有15萬(wàn)億美元金融資產(chǎn)，超過(guò)一半係銀行存款（接近冇利息），日本銀行正好利用機會(huì )收購海外金融機構，一如2003年外資入股日本金融機構道理一樣。世界真係風(fēng)水輪流轉。
有知識產(chǎn)權才有首富蓋茨
蓋茨三十三年前創(chuàng )立微軟，出售佢嘅MS╱DOS（年紀大一D嘅讀者，相信都用過(guò)佢所編寫(xiě)嘅DOS去操作個(gè)人電腦）。蓋茨最成功嘅地方係預見(jiàn)個(gè)人電腦好快取代IBM所提供嘅巨無(wú)霸式電腦，亦預見(jiàn)電腦硬件愈來(lái)愈唔值錢(qián)，將可以令到每個(gè)家庭都擁有一部……。但當年佢所編寫(xiě)嘅DOS，卻充滿(mǎn)bugs及crashes，居然可以游說(shuō)到當年仲係巨無(wú)霸嘅IBM響發(fā)展個(gè)人電腦業(yè)務(wù)時(shí)，將佢嘅DOS預先安裝喺IBM個(gè)人電腦硬件內。如此一來(lái)，任何人購買(mǎi)IBM嘅個(gè)人電腦硬件，便同時(shí)接受埋微軟操作系統（DOS），令其他操作系統較少人用。透過(guò)IBM個(gè)人電腦市場(chǎng)令微軟嘅DOS成為編寫(xiě)電腦軟件主流。反觀(guān)今天IBM已將個(gè)人電腦業(yè)務(wù)出售畀聯(lián)想（992）。由此可見(jiàn)，遠見(jiàn)如何重要！
蓋茨響哈佛大學(xué)讀書(shū)時(shí)，極受哈佛教授克里斯坦森（Clayton Christensen）影響。佢認為，一項科技要成功必須便宜，令人人可用；必須靈活，因此人人都可應用嚟做其他工作；必須易用，因此人人都願用。佢嘅DOS未符合上述要求。蓋茨另一成功點(diǎn)係用一個(gè)商人嘅角度去考慮重新編寫(xiě)自己?jiǎn)﨑OS，而非由一個(gè)電腦程式編寫(xiě)員。當蓋茨推出視窗（Windows）後，奠定咗微軟響軟件界嘅地位！視窗完全符合便宜、靈活及易用三大要求，令蓋茨成為全球首富。
蓋茨成功其實(shí)同洛克菲勒一樣（因發(fā)明石油新嘅提煉法，令汽油安全、唔再容易爆炸而銷(xiāo)量大增）；又或福特發(fā)明嘅流水作業(yè)法，每一工人只生產(chǎn)汽車(chē)其中一小部分而非整架車(chē)，令汽車(chē)生產(chǎn)成本大降。
點(diǎn)解上述事件只響美國發(fā)生，而唔喺中國出現？理由係美國才擁有知識產(chǎn)權法，佢保護咗洛克菲勒嘅發(fā)明，別人不得抄襲佢嘅方法，而令標準石油公司迅速壟斷全球煉油業(yè)。知識產(chǎn)權法同樣保護福特汽車(chē)廠(chǎng)嘅流水作業(yè)方式，令福特一度成為全球最大汽車(chē)公司（通用汽車(chē)只由多間汽車(chē)公司合併而成）；並保護咗微軟嘅視窗，成為全球大部分個(gè)人電腦嘅操作系統。佢地嘅成功，亦鼓勵咗其他美國人去思考、發(fā)明，因此我地有雅虎、Google、Facebook、YouTube……。中國人社會(huì )卻抄襲成風(fēng)，響咁環(huán)境下，誰(shuí)去思考、誰(shuí)去發(fā)明？咁樣嘅意識形態(tài)，可令中國由工業(yè)社會(huì )走向知識產(chǎn)權型社會(huì )咩？環(huán)顧整個(gè)東南亞及拉丁美洲經(jīng)濟，發(fā)展到某一水平便不能更上一層樓，理由就係佢地嘅政府並唔保護知識產(chǎn)權！
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