排除了反壟斷對 AT&T 衰落的原因，我們就得從其他地方找原因。
一九九五年，AT&T 走到了一個(gè)分水嶺。從一九九四年起，美國經(jīng)濟全面復蘇，從下面斯坦普 500 指數走向圖中可以看出，美國股市從 1995 年起開(kāi)始暴漲，直到兩千年底。
這時(shí)，AT&T 設備制造部門(mén)的執行官們短視地提出分家的建議。他們的理由似乎有道理，因為 AT&T 和另外兩家長(cháng)途電話(huà)公司 MCI 和 Sprint 是競爭關(guān)系，后者拒絕購買(mǎi) AT&T 的電話(huà)設備，如果成立一家獨立的設備公司，就可以做 MCI 和 Sprint 的生意了。但是這種一次性的銷(xiāo)售增長(cháng)顯然對一個(gè)公司長(cháng)期增長(cháng)意思不大。這一點(diǎn) AT&T 無(wú)數的管理者和員工都看到了。我親身經(jīng)歷了 AT&T 的那次分家。1996 年夏天，貝爾實(shí)驗室一分為二，大家從茉莉山的大樓里搬到弗倫翰工業(yè)園，天天談的就是分家的事。很多人覺(jué)得，設備部門(mén)為了 MCI 和 Sprint 的市場(chǎng)，離開(kāi)收入和利潤都很穩定的 AT&T 可能得不償失。幾年后他們的預言不幸言中。但是在當時(shí)，即使 AT&T 的高管意識到這一點(diǎn)，他們對公司也沒(méi)有絕對的控制。AT&T 幾個(gè)執行官們手上的股票遠不如華爾街投資銀行控制的多。說(shuō)句不好聽(tīng)的，AT&T 的總裁們并不真正擁有公司。他們之中不乏有遠見(jiàn)者，但是根本左右不了董事會(huì )。更何況公司的長(cháng)期利益和他們沒(méi)有太大關(guān)系。如果能在任期內狠狠撈一把，何樂(lè )而不為呢？作為華爾街的投資公司，他們關(guān)心的是手中的股票何時(shí)能翻番。一九九五年正是一個(gè)機會(huì )，整個(gè)股市長(cháng)勢很好，在這時(shí)將設備制造部門(mén)和電信服務(wù)部門(mén)分開(kāi)，那么前者的股票一定會(huì )飛漲。華爾街看到了這一點(diǎn)，公司的老總們懂得這一點(diǎn)，公司大量擁有股權的員工們也明白這一點(diǎn)。本來(lái)大家都是明白人，但是利令智昏。一場(chǎng)殺雞取卵的分家就開(kāi)始了。
AT&T 將分為三個(gè)部分，從事電信業(yè)務(wù)的 AT&T，從事設備制造業(yè)務(wù)的朗訊 Lucent 和從事計算機業(yè)務(wù)的NCR。NCR 較小，我們姑且不必提它。朗訊從 AT&T 中分離，絕對是世界電信史上第一件大事。一九九六年二月朗訊公司由華爾街最有名的投資銀行摩根斯坦利（Morgan Stanley）領(lǐng)銜上市，籌集現金三十億美元，成為當時(shí)歷史上最大的上市行動(dòng)，也是迄今為止第十一大上市活動(dòng)。朗訊上市時(shí)，市值達一百八十億元。
和預期的一樣，MCI 和 Sprint 果然來(lái)買(mǎi)朗訊的設備了。朗訊的銷(xiāo)售額比原來(lái)作為 AT&T 一部分時(shí)有了明顯的增長(cháng)。不久，股價(jià)就翻番暴漲，而同期 AT&T 公司的股票還按著(zhù)原來(lái)不快的速度慢慢地爬，這正應了華爾街和大家的預想。華爾街的人大發(fā)了，朗訊的高官們中發(fā)樂(lè )，有股權的員工小發(fā)了。1999 年，我在一個(gè)會(huì )議上見(jiàn)到不少貝爾實(shí)驗室的科學(xué)家，談到股票時(shí)，他們一個(gè)個(gè)意氣分發(fā)，人人都洋溢著(zhù)笑容。在 2000 年的股市泡沫破滅以前，朗訊的股票四年長(cháng)了十三倍，市值達兩千四百四十億美元。
但是，這些科學(xué)家們也隱隱地感到一些危機。原來(lái)的貝爾實(shí)驗室因為有 AT&T 這個(gè)大靠山，從來(lái)不發(fā)愁自己的經(jīng)費?，F在，朗訊的利潤不足以養活有兩萬(wàn)人的巨型實(shí)驗室，開(kāi)始要求那里的科學(xué)家和工程師開(kāi)發(fā)能盡快賺錢(qián)的研究上來(lái)。（我在以后會(huì )談到AT&T這種大實(shí)驗室的弊端）貝爾實(shí)驗室此時(shí)已不是過(guò)去以研究為主的地方了，它的創(chuàng )新能力不復存在，從一九九五年至今，貝爾實(shí)驗室沒(méi)有再搞出轟動(dòng)世界的發(fā)明。本來(lái)，AT&T 的電信服務(wù)和設備制造相輔相成，是個(gè)雙贏(yíng)的組合。分家對雙方長(cháng)遠的發(fā)展都沒(méi)有好處。AT&T 和朗訊的衰落都從這時(shí)起。
從 MCI 和 Sprint 帶來(lái)的銷(xiāo)售額增長(cháng)幾乎是一次性的。華爾街在預測朗訊盈利時(shí)，已經(jīng)把這筆收入計算進(jìn)去了。朗訊的股票要繼續增長(cháng)，它的銷(xiāo)售額和利潤就必須不斷超過(guò)華爾街的預期。（注：一般來(lái)講，一個(gè)公司當前的股價(jià)，已經(jīng)反映了當前和幾年后的盈利能力。如果想讓股價(jià)快速增長(cháng)，公司的盈利就必須高于大家的預期）朗訊其實(shí)根本做不到這一點(diǎn)。為了能支撐得住一個(gè)高股價(jià)，朗訊走了一步后來(lái)被證明是敗筆的險棋。在互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)代，有無(wú)數的中小公司在興起、大公司在膨脹，朗訊決定“促銷(xiāo)”它的電信設備。具體做法是由朗訊借錢(qián)給各公司來(lái)買(mǎi)朗訊的設備。只要設備運出朗訊，它就在每季度財務(wù)報表中，計入銷(xiāo)售額。如果仔細讀它的財報，人們可以發(fā)現朗訊總有一筆很大的"應收款項"，這筆錢(qián)其實(shí)從未進(jìn)到朗訊公司。到了兩千年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后，借錢(qián)買(mǎi)設備的公司統統倒閉，朗訊的這筆"應收款項"一下子變成了凈虧損。2001 年，朗訊公司不得不關(guān)閉貝爾實(shí)驗室的幾乎全部研究部門(mén)。只是象征性的留下了一兩個(gè)實(shí)驗室，以保住貝爾實(shí)驗室這塊招牌。這次裁員，使得世界上很多一流的科學(xué)家失業(yè)。朗訊由茍延殘喘了幾年終于被法國的阿爾卡特并購。并購時(shí)的市值還不到 1996 年上市時(shí)的水平，只有它自己峰值時(shí)的二十分之一。今天，貝爾實(shí)驗室的牌子還在，只是聯(lián)系地址已經(jīng)到了法國。
AT&T 的景觀(guān)比朗訊略好些。它有相對穩定的利潤很高的長(cháng)途電話(huà)收入以及發(fā)展得很快的移動(dòng)通信業(yè)務(wù)，因此在分家的前幾年繼續支撐并且擴大了它的實(shí)驗室。因為沒(méi)有搶到貝爾實(shí)驗室這個(gè)牌子，AT&T 以信息論發(fā)明人香農的名字命名了它的實(shí)驗室。這時(shí)互聯(lián)網(wǎng)的崛起和無(wú)線(xiàn)通信的普及對 AT&T 的核心業(yè)務(wù)開(kāi)始形成威脅。但是，AT&T 在這兩方面以及快速發(fā)展的寬帶電視業(yè)務(wù)上都很強。本來(lái)，AT&T 最有資格成為這些新領(lǐng)域的老大，就像它成功地從有線(xiàn)通信擴展到微波通信一樣。但是短視徹底毀了它。
在兩千年前后，短線(xiàn)投資者發(fā)現最快的掙錢(qián)方法不是把一個(gè)企業(yè)搞好，而是炒作和包裝上市。將公司的一部分拆了賣(mài)無(wú)疑掙錢(qián)最快。于是 AT&T 決定一拆四，分成長(cháng)途電話(huà)，移動(dòng)電話(huà)，企業(yè)服務(wù)和寬帶四個(gè)公司。其中最大的手筆是將移動(dòng)部門(mén)單獨上市。一九九九年五月，AT&T 移動(dòng)（AT&T wireless）在華爾街最好的投資公司高盛（Goldman Sachs）的幫助下掛牌上市，募集到現金一百億美元。這是人類(lèi)歷史上迄今最大的上市行動(dòng)。當時(shí) AT&T 的董事和執行官們給出了一些冠冕堂皇的理由拆分后對發(fā)展如何有利，但其實(shí)，用 AT&T 實(shí)驗室的一位主管的話(huà)說(shuō)，原因只有一個(gè)字—貪婪 （greedy）。AT&T 在一次性得到一筆橫財時(shí)，也失去了立足于電信業(yè)的競爭能力，因為它所剩的只有一個(gè)收入不斷下滑的傳統長(cháng)途電話(huà)業(yè)務(wù)。同時(shí)，香農實(shí)驗室萎縮到 1996 年成立時(shí)的規模。2001 年發(fā)生的 9.11 恐怖襲擊，AT&T 在紐約的很多設備被毀，而它幾乎拿不出修復設備的錢(qián)。半年后，AT&T 的香農實(shí)驗室也幾乎解散了。在 AT&T 實(shí)驗室解散前，它的主管拉里?拉賓納（Larry Rabinar）博士已經(jīng)預感到情況不妙了，他很有人情味地為他的老部下們安排了出路，然后自己退離了香農實(shí)驗室第一把手的崗位。身為美國工程院院士的拉賓納，無(wú)論是學(xué)術(shù)水平還是管理水平，在世界上都是首屈一指，但是他根本無(wú)力扭轉 AT&T 實(shí)驗室的困境。這也許是命運。
