從兩市選擇到第二波策略上周，我通過(guò)數據談了選擇行業(yè)的重要性，在中國證券市場(chǎng)中只有少數品種能夠長(cháng)期投資，這種品種更多地在那種獲得政策性利益的行業(yè)中，代表大多數股票的指數表明十年的投資成果都遠沒(méi)趕上通貨膨脹。近十年中國經(jīng)濟高速發(fā)展，2000年到2010年，中國人民銀行的資產(chǎn)負債表規模實(shí)現了5倍的擴張，目前人民銀行的資產(chǎn)規模為24萬(wàn)億，甚至超過(guò)了美聯(lián)儲2萬(wàn)億美元的資產(chǎn)。中國貨幣增量的統計報表表明從1999年的12.1萬(wàn)億，到2009年的60萬(wàn)億，10年間貨幣擴張了4.95倍，貨幣貶值速度驚人。從2001年上證2245點(diǎn)到上周五的2606點(diǎn)，收益率15%，深證成指從5091點(diǎn)到10886點(diǎn)，收益率為114%。這表明投資者在這十年中大多數是傷心的，通貨膨脹的速度遠超過(guò)了投資收益。由此推論，如果中國證券市場(chǎng)的機制不變，還是一味強調規模擴張而非質(zhì)量提高，那么在中國經(jīng)濟放慢速度的后十年中可以想像證券市場(chǎng)的投資收益將何等失望。這對投資者提出了更高的要求，如何才能在如此惡劣的市場(chǎng)環(huán)境下，獲得遠高于指數的投資收益來(lái)抵消貨幣貶值，這將成為我們思考的課題。
我們一定要清楚發(fā)展中國證券市場(chǎng)并不是讓大家賺錢(qián)的道理，這個(gè)市場(chǎng)是一種為解決中國經(jīng)濟諸多問(wèn)題的工具，或者說(shuō)通過(guò)掏大家的錢(qián)袋來(lái)轉移財富解決中國發(fā)展中的經(jīng)濟問(wèn)題。目前的很多制度性缺陷從根本上宰斷了長(cháng)期投資的道路，投資者面對的問(wèn)題除了和投機對手博弈外，還在和市場(chǎng)缺陷博弈，一入市場(chǎng)腿就短了一截。在保護中小投資者利益僅掛在嘴上的時(shí)候，我們不奢望能夠短期改變轉移財富的體制，但可以通過(guò)不斷學(xué)習獲得武功的升級，站得高一點(diǎn)就能看得遠一點(diǎn)，從而離成功的少數人就能近一點(diǎn)。
上篇博客談到深證收益高于上證一百個(gè)百分點(diǎn)的問(wèn)題，舉手的人不多，因為這個(gè)問(wèn)題比較重要，只好自己解答。我們先看下面的表格數據：
名稱(chēng)
計入指數日期
當日收盤(pán)價(jià)
現價(jià)
收益率
同期上證指數漲幅
同期深成指漲幅
落后上證指數
落后深證成指
中石油
07-11-19
38.07
10.32
-72.89%
-50%
-34.66%
23%
38.23%
工商銀行
06-11-10
3.46
4.13
19.36%
38%
127.87%
19%
108.50%
中國銀行
06-7-19
3.5
3.44
-1.71%
58%
164.90%
60%
166.62%
上證指數由于計入總股本，因此以上三個(gè)超級大盤(pán)股的權重對指數的影響巨大，從上表可以看出，超級大盤(pán)股的漲幅遠落后于大盤(pán)，對指數有向下的拉動(dòng)作用，中石油跌了73%，同期上證跌50%，深成指跌35%，中石油的權重對上證影響最大。由此可以看出滬市大盤(pán)股的落后是造成兩市收益率差距的主要原因。從2006年以來(lái)大量的大盤(pán)股在滬市上市，而同期深市僅有小盤(pán)股上市，因此帶來(lái)了兩市股指收益率的大幅落差。由此，我們可以推斷，在波段底與其大資金跟蹤滬市指數不如跟蹤深圳指數，買(mǎi)深證100ETF原理上遠比買(mǎi)滬市的50ETF和180ETF收益強得多。作為散戶(hù)可以在波段底買(mǎi)入跟蹤深市指數的基金。按目前管理層的設計，滬市是大國企的市場(chǎng)，深市是更多代表民營(yíng)企業(yè)的小盤(pán)股市場(chǎng)，兩市的收益差距我們看不出將要縮小，反而仍將擴大，在競爭性領(lǐng)域中，國企因體制問(wèn)題是競爭不過(guò)民企的，國企只有在壟斷優(yōu)勢的行業(yè)中或者在資本門(mén)檻較高的領(lǐng)域中才能勝出。以后的十年，想要獲得超額收益，從目前的結構上看，我們更側重于深市，如果在滬市中選擇，則著(zhù)重于小盤(pán)高增長(cháng)股票。我們預計中小板和創(chuàng )業(yè)板經(jīng)過(guò)大幅度的調整，從中將產(chǎn)生十幾倍乃至幾十倍收益的股票，這是我們獲取超額收益的目標。
投機側重于做大波段，投資側重于尋找好的企業(yè)長(cháng)期持有，兩種方式各有優(yōu)勢。由于中國市場(chǎng)是博弈市，因此大幅波動(dòng)是常態(tài)，大多數的股票是隨風(fēng)飄動(dòng)的，因此在往后的十年中，只要圈錢(qián)市不變，除了有慧眼能夠識別長(cháng)期持有的股票外，大多數人還需要做投機者，做抄底逃頂的游戲來(lái)獲取超額收益。在制度性缺陷沒(méi)改之前，決不能相信中國有長(cháng)期牛市以及類(lèi)似于2007年的超級牛市。
接下來(lái)，談?wù)勈袌?chǎng)的困惑。按照之前我陳述的臉譜進(jìn)展，本行情從啟動(dòng)開(kāi)始一個(gè)半月后即將進(jìn)入第二波上攻。第一波為2300到2680，然后下探2580，事實(shí)上上摸2681點(diǎn)，下觸2565點(diǎn)，在2580以下收盤(pán)的僅有一天，基本反映了2580短期支撐的有效性。從7月2日至今一個(gè)半月的周期已到。接下來(lái)在本周將開(kāi)始為第二波作準備，我在作股市臉譜的時(shí)候，背后假定了很多的條件，對許多的因素加入了思考，最沒(méi)把握的是國際市場(chǎng)的動(dòng)蕩，我相信國內主力機構可以用資金實(shí)力影響大陸股市，但對國際市場(chǎng)的變化也是鞭長(cháng)莫及的。我當時(shí)預想的條件之一是美國不加息，紐約股市走勢沒(méi)有大幅波動(dòng)。目前美元反彈，股市下跌，但波動(dòng)還算適當，沒(méi)有加息，情勢在條件之內，但如果超出了此條件的范圍，主力也只好拍屁股走人。這第二波應該比第一波復雜，也就是說(shuō)反復無(wú)常，在這第二波中，我們可以考察到主力機構的現有實(shí)力，盡管我已經(jīng)因市場(chǎng)規模的擴大而降低了主力操控力量的預期，但是還是認為能夠實(shí)現臉譜上第二波的第一可能性，也就是能夠實(shí)現反彈到2780點(diǎn)的目標。應該說(shuō)這是比較弱的一種走勢，反映出市場(chǎng)的困惑和徘徊。目前離開(kāi)這一目標僅有6.68%的指數空間，如果需要花一到一個(gè)半月實(shí)現此目標，可見(jiàn)其間的艱難。我們先作這一目標的準備，這主要是反映在倉位上的相應調整。屆時(shí)我們將調低倉位，如果向上突破后再加倉應對第二波的第二可能性。
我們從細分市場(chǎng)來(lái)看看主力的困惑，目前金融指數從反彈最高756.15點(diǎn)到最低696.55點(diǎn)回撤了漲幅的58%，這是比較大的回檔，反映出在銀行股上機構由買(mǎi)入到賣(mài)出，有機構在撤退或者在規避風(fēng)險，在銀行股上我們主要跟蹤招商銀行的資金進(jìn)出，盡管上周五早盤(pán)有放棄抵抗的跡象，但后來(lái)還是有大資金拉了上去，我們將觀(guān)察本周主力資金是否延續這一力度。第一波，銀行回撤幅度較大，除了客觀(guān)上農行和光大兩大銀行的上市因素外，還有存量資金不足或者外圍資金流入不大的因素，同時(shí)也反映出主力的彷徨和決心不大。如果沒(méi)有銀行股的配合，可以走到2780，但走不到2980。
在銀行股大幅擴容的當口，主力資金的暫時(shí)回避是聰明的，為了平衡，我們看到主力把火力重新轉移到房產(chǎn)股上，房產(chǎn)股上有明顯的增量資金加入，這一趨勢不會(huì )馬上停止，觀(guān)察股還是原先講的萬(wàn)科A，如果地產(chǎn)板塊歇了，行情將就此完蛋，主力對此不會(huì )不知道。因此在第二波中，房地產(chǎn)板塊將扮演最復雜的角色，從嘻嘻哈哈到哭哭啼啼反復無(wú)常。煤炭股是基金的根據地，乘反彈基金在自救，觀(guān)察股是西山煤電。不管是銀行、地產(chǎn)還是煤炭，這三大板塊是滬深300指數中最重要的，每日成交額穩占前三位，所以可以說(shuō)它們是此行情深度和廣度的決定性因素，但是我們從來(lái)沒(méi)有忘掉它們都是周期性股票，是經(jīng)濟結構調整中的受害者，中期來(lái)看沒(méi)有任何優(yōu)勢，這也是我不看好第二波后的根本原因。
有跡象表明更多短期資金進(jìn)入了非周期行業(yè)，比如大消費品行業(yè)，藥業(yè)，貴金屬等。在第二波中，我們應該輕大盤(pán)重個(gè)股，第二波肯定不是普漲，對技術(shù)性選股的能力要求較高。雖然大盤(pán)漲幅有限，但是個(gè)股行情可能越演越烈，同時(shí)熱點(diǎn)轉換也很快。做行情時(shí)間被限制在一二個(gè)月中注定了個(gè)別莊股將急于拉升，然后進(jìn)入漫長(cháng)而痛苦的黑夜，完不成出逃的莊家將在隨后的歲月中粉身碎骨。
第二波后就是中期探底，我的觀(guān)點(diǎn)是打破2300點(diǎn)，再次探底，即使從最強勢的中小板和創(chuàng )業(yè)板上我們也已經(jīng)看到了頂部跡象，目前走的是頂部確認程序，很有可能看到雙頭的現象。到了十月，大小非的解禁數量即將暴漲，不管是國內還是國外，各種利空都將出現，對此主力有何能耐？美國標普500的復合右肩非常明顯，第四季度美國股指二次探底的可能性增大。
目前，行情沒(méi)有結束的最大理由是主力由于資金加入較深，沒(méi)有辦法大規模撤退，有數據表明散戶(hù)在第一波中撤退的較多。由于從來(lái)沒(méi)有散戶(hù)戰勝主力機構的記錄，機構不是救世主，所以行情還有待于進(jìn)一步地深入，本次行情還是有可能在大眾樂(lè )觀(guān)中結束。
謹慎中保持樂(lè )觀(guān)，但如果在本周末前仍然維持盤(pán)整行情，那么我們就要高度警惕主力是否有提前撤退的打算，特別要關(guān)注煤炭和房產(chǎn)股的動(dòng)向，只要這兩個(gè)板塊中任何一個(gè)有繼續向下調整的動(dòng)向，紅燈就將亮起，我們也將減倉應對，這是一顆紅心兩種準備。
今天農行脫鞋，預計沒(méi)有壓力，改賣(mài)的已賣(mài)，沒(méi)賣(mài)的短期不肯賣(mài)了，即使破發(fā)也不深，農行超額配售了33.35億股，占網(wǎng)上發(fā)行量103.1億股的32.35%，這也意味著(zhù)網(wǎng)上申購量的32%為零收益。這再次表明，超級大盤(pán)股受到了投資者的抵觸反應，滬市又多了一只沉淀股。預計滬市與利息攀比的沉淀股將越來(lái)越多，從而給管理層的高速擴容施加了壓力，滬市的國際板進(jìn)程將延緩，用腳投票是反對擴容大躍進(jìn)的唯一武器。
附8月2日所說(shuō)的股市臉譜：
主餐：銀行+地產(chǎn)+煤炭+黃金有色+證券 配料：吃喝玩樂(lè )嗑藥股
第一波：2300點(diǎn)到2680回2580，周期一個(gè)半月（八月初見(jiàn)高點(diǎn)）
第二波（可能性1）：2580點(diǎn)到2780，周期一個(gè)半月（九月見(jiàn)高點(diǎn)）
第二波（可能性2）：2580點(diǎn)到2980，周期兩個(gè)月（十月見(jiàn)高點(diǎn)）
短期：反彈 中期: 創(chuàng )出新低 長(cháng)期：革命一定成功
“頂”一下，我開(kāi)心；“呸”一聲，不介意。謝謝大家。
聲明：博文觀(guān)點(diǎn)純屬個(gè)人意見(jiàn)。本基金不作股票推薦，有跟風(fēng)買(mǎi)入者風(fēng)險自負。
微子基金（Microcle Fund）20100816
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趕牛找市(第1樓)
(2010-08-16 00:40:31)
東財網(wǎng)友
(第2樓)第一次在前面。
撒拉丁
(2010-08-16 01:35:28 IP:222.172.236.*)
東財網(wǎng)友
(第3樓)我也留下腳印!愛(ài)死了微子的文章，有味道，有高度！——————shuyun168
