近期媒體輪番報道的部分外資銀行向內陸客戶(hù)銷(xiāo)售累積期權產(chǎn)品——KODA，導致數位千萬(wàn)富翁變成“負翁”的新聞已經(jīng)為眾多投資者所熟知。記者采訪(fǎng)銀行業(yè)內人士發(fā)現，與其他銀行理財產(chǎn)品不同，屬于金融衍生品的KODA由于其復雜的設計等原因，暗含巨大風(fēng)險，其盈利和虧損機制都值得投資者好好辨識。
產(chǎn)品結構決定可能虧損巨大
KODA究竟是一種怎樣的產(chǎn)品？招商銀行南京分行零售銀行部產(chǎn)品經(jīng)理胡燚分析了KODA的特性。KODA的英文全名是Knock Out Discount Accumulator，銀行在把這些產(chǎn)品推介給客戶(hù)的時(shí)候，通常會(huì )指定一個(gè)行使價(jià)，客戶(hù)在投資期間內，可以用這個(gè)行使價(jià)來(lái)購買(mǎi)比現價(jià)低的股票。
舉例而言，C股票的目前價(jià)格是10元，合約規定行使價(jià)是20%折讓?zhuān)簿褪?元，3%合約終止價(jià)，兩倍杠桿，1年有效。也就是說(shuō)，即便C股票目前股價(jià)為10元，在未來(lái)一年中，投資者有權利以8元的價(jià)格逐月來(lái)累積購買(mǎi)其股份。但是，一旦該股票的價(jià)格超過(guò)了10.3元，合約就終止了，投資者無(wú)法繼續買(mǎi)“打折股票”，其收益也就被鎖定。這也就是很多人說(shuō)KODA收益有限的原因。
另一方面，一旦C股票的股價(jià)跌破了8元，假如此前的合約中規定的購買(mǎi)頻率為按天計算的，那么投資者則需要在股票市值已經(jīng)低于8元的情況下，依然以8元的價(jià)格每天買(mǎi)入雙倍的C股票，直至1年的合約期滿(mǎn)。這也就是說(shuō)KODA為何“風(fēng)險無(wú)限”的緣由。
胡燚解釋?zhuān)胪ㄟ^(guò)KODA獲取高收益，前提條件必須有兩個(gè)：首先是掛鉤股票的價(jià)格會(huì )一直向好，也即KODA相當于是一個(gè)看漲期權。另外，股價(jià)的漲幅必須在一定的區間內，以上述例子為例，股價(jià)必須在8-10.3元之間浮動(dòng)，投資者才可能每月以低于市價(jià)的價(jià)格來(lái)累積C股票的股份，最終來(lái)獲取其中的差價(jià)。
據記者在采訪(fǎng)中了解，類(lèi)似KODA的產(chǎn)品，并非只有在香港的外資行的私人銀行才有，內陸的某些私人銀行，其實(shí)也可能會(huì )給客戶(hù)提供類(lèi)似產(chǎn)品。因此內陸的私人銀行客戶(hù)，也應該在投資中多留個(gè)心眼，防范風(fēng)險。
據悉，某銀行的私人銀行部門(mén)，目前也有類(lèi)似的產(chǎn)品在發(fā)售，唯一不同的是，該產(chǎn)品中沒(méi)有包含杠桿，也就是說(shuō)，仍以前文C股票為例，一旦股價(jià)跌破8元，投資者必須按照合約規定，在固定的時(shí)間頻率內以8元的價(jià)格來(lái)購買(mǎi)同樣數量的股票。
雖然說(shuō)沒(méi)有杠桿減少了其中的風(fēng)險，但是投資者仍需注意，一旦跌破行使價(jià)后，自己要面臨的虧損風(fēng)險。
總體而言，面對KODA時(shí)，投資者需要注意的問(wèn)題主要有三個(gè)方面。
首先，據記者了解，很多去香港投資的內陸投資者，大都不了解KODA的本質(zhì)?？蛻?hù)經(jīng)理在推介的時(shí)候，也會(huì )告知其這是一個(gè)“存款產(chǎn)品”。而且這個(gè)產(chǎn)品還可以?xún)?yōu)惠價(jià)買(mǎi)股票，很多人就是在稀里糊涂之中和巨大的利益驅使下，才會(huì )購買(mǎi)KODA。因此，當你遇到這種天上餡餅似的“打折股票”時(shí)，請立即提高警惕，這可能就是另外一款KODA產(chǎn)品。
其次，即便投資者了解到某產(chǎn)品為KODA產(chǎn)品后仍想投資，那么也需要為自己的投資再找點(diǎn)保障。
業(yè)內專(zhuān)家分析指出，從理論上講，KODA作為一種期權，其風(fēng)險是可控的。作為看漲期權的KODA，在其發(fā)售的條款中，是否可以有其他相反方向的期權可以選擇，以控制自己的風(fēng)險和虧損程度。比如購買(mǎi)KODA掛鉤標的股票的看跌期權，就可以有效固定成本，減低損失。
此外，投資KODA，投資者前期投入的資金其實(shí)是一種保證金。而且據了解，由于各家銀行的規定不同，該類(lèi)資金在合約金額的占比也有所區別，“而且這個(gè)比例的規定，與期貨的保證金規定不同。期貨是標準化合約，一旦保證金不夠，就可以強制平倉，也在一定程度上鎖定了風(fēng)險。”但是KODA的這一比例，大多是銀行根據合約中規定的杠桿和掛鉤標的的波動(dòng)率測算出來(lái)的，并不是一張標準化合約，投資者也無(wú)法提前終止合約，“因此更像一場(chǎng)投資者與銀行的對賭。”因此一旦覺(jué)得要投資KODA，投資者一定要明確自己的風(fēng)險承受能力和資金承受力，確定這一點(diǎn)后再入市，才不至于在風(fēng)險和虧損來(lái)臨時(shí)茫然無(wú)措。
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