本所日前發(fā)布了《深圳證券交易所權證管理暫行辦法》，為了方便投資者理解及實(shí)際參與權證產(chǎn)品交易，我們編制了《權證投資者入市指南》。內容分權證基本常識和入市須知兩個(gè)部分，投資者如有其它需要解答的問(wèn)題，可以通過(guò)熱線(xiàn)等渠道反映，我們會(huì )盡快解答。
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一、權證基本常識
1、什么是權證？
答：權證是一種有價(jià)證券，投資者付出權利金購買(mǎi)后，有權利（而非義務(wù)）在某一特定期間（或特定時(shí)點(diǎn)）按約定價(jià)格向發(fā)行人購買(mǎi)或者出售標的證券。其中：
發(fā)行人是指上市公司或證券公司等機構；
權利金是指購買(mǎi)權證時(shí)支付的價(jià)款；
標的證券可以是個(gè)股、基金、債券、一籃子股票或其它證券，是發(fā)行人承諾按約定條件向權證持有人購買(mǎi)或出售的證券。
2、權證有哪些種類(lèi)？ 答：權證根據不同的劃分標準有不同的分類(lèi)：
（1）按買(mǎi)賣(mài)方向分為認購權證和認沽權證。認購權證持有人有權按約定價(jià)格在特定期限內或到期日向發(fā)行人買(mǎi)入標的證券，認沽權證持有人則有權賣(mài)出標的證券。
（2）按權利行使期限分為歐式權證和美式權證，美式權證的持有人在權證到期日前的任何交易時(shí)間均可行使其權利，歐式權證持有人只可以在權證到期日當日行使其權利。
（3）按發(fā)行人不同可分為股本權證和備兌權證。
比較項目 股本權證 備兌（衍生權證）
發(fā)行人 標的證券發(fā)行人 標的證券發(fā)行人以外的第三方
標的證券 需要發(fā)行新股 已在交易所掛牌交易的證券
發(fā)行目的 為籌資或高管人員激勵用 為投資者提供避險、套利工具
行權結果 公司股份增加、每股凈值稀釋 不造成股本增加或權益稀釋
（4）按權證行使價(jià)格是否高于標的證券價(jià)格，分為價(jià)內權證、價(jià)平權證和價(jià)外權證。
價(jià)格關(guān)系 認購權證 認沽權證
行使價(jià)格＞標的證券收盤(pán)價(jià)格 價(jià)外 價(jià)內
行使價(jià)格＝標的證券收盤(pán)價(jià)格 價(jià)平 價(jià)平
行使價(jià)格＜標的證券收盤(pán)價(jià)格 價(jià)內 價(jià)外
（5）按結算方式可分為證券給付結算型權證和現金結算型權證。權證如果采用證券給付方式進(jìn)行結算，其標的證券的所有權發(fā)生轉移；如采用現金結算方式，則僅按照結算差價(jià)進(jìn)行現金兌付，標的證券所有權不發(fā)生轉移。
3、權證的發(fā)行公告書(shū)列明的條款一般是什么含義呢？
答：權證的各要素都會(huì )在發(fā)行公告書(shū)中得到反映，舉例來(lái)說(shuō)：A公司發(fā)行以該公司股票為標的證券的權證，假定發(fā)行時(shí)股票市場(chǎng)價(jià)格為15元，發(fā)行公告書(shū)列舉的發(fā)行條件如下：
（1）發(fā)行日期：2005 年8月8日
（2）存續期間：6個(gè)月
（3）權證種類(lèi)：歐式認購權證
（4）發(fā)行數量：50，000，000份
（5）發(fā)行價(jià)格：0.66元
（6）行權價(jià)格：18.00元
（7）行權期限：到期日
（8）行權結算方式：證券給付結算
（9）行權比例：1：1
上述條款告訴投資者由A公司發(fā)行的權證是一種股本認購權證，該權證每份權利金是0.66元，發(fā)行總額為5千萬(wàn)份，權證可以在六個(gè)月內買(mǎi)賣(mài)，但行權則必須在六個(gè)月后的到期日進(jìn)行。如果到期時(shí)A公司股票市場(chǎng)價(jià)格為20元，高于權證的行權價(jià)18元，投資者可以18元/股的價(jià)格向發(fā)行人認購市價(jià)20元的A公司股票，每股凈賺2元；如果到期時(shí)A公司股價(jià)為15元，低于行權價(jià)18元，投資者可以不行權，從而僅損失權利金0.66元/股。
4、投資者如何利用權證獲取超額利潤和規避風(fēng)險？
答：（1）利用權證獲取超額利潤。權證是一種以小博大的投資工具，購買(mǎi)時(shí)只需花費少量的權利金，但有可能收益會(huì )很大。例如：投資者李先生投資1000股A公司股票，王先生投資10000份A公司的認股權證，行權價(jià)格為18元。假定兩人同時(shí)入市，入市時(shí)A公司股票價(jià)格為15元，權證到期時(shí)，A公司股價(jià)上升到20元，則李先生和王先生的盈利如下：
李先生 王先生
買(mǎi)入品種 1000股股票 10000股認購權證
買(mǎi)入價(jià) 15元 0.66元
賣(mài)出價(jià) 20元 2.00元
盈利 5000元 13400元
投資成本 15，000元 6600元
回報率 33.33％ 203.03％
從上表對比可以看出，權證投資具有很高的杠桿性。王先生判斷正確的情況下，其買(mǎi)入A公司權證的收益遠遠超出李先生購買(mǎi)股票的收益。當然，如果王先生判斷錯誤，其投資虧損則同樣遠大于李先生。
（2）利用權證進(jìn)行避險。投資者如果已經(jīng)持有A公司股票，可以購買(mǎi)權證進(jìn)行避險，如果投資者估計A公司股票會(huì )上漲，但又擔心可能會(huì )出現與預期不符的情況，可以花費少量的權利金買(mǎi)進(jìn)A公司的認沽權證，一旦當股票未來(lái)下跌時(shí)，權證獲得的收益部分可以用來(lái)彌補A公司股票的損失。而如果預測正確，股票價(jià)格上漲，買(mǎi)入的股票已經(jīng)獲利，所損失的只是少量的權利金。
5、投資者在投資權證時(shí)應該注意哪些風(fēng)險？
答：投資者投資權證時(shí)，務(wù)必需要注意控制以下主要的風(fēng)險因素：
（1）價(jià)格劇烈波動(dòng)風(fēng)險：權證是一種高杠桿投資工具，標的證券市價(jià)的微小變化可能會(huì )引起權證價(jià)格的劇烈波動(dòng)。
（2）價(jià)格誤判風(fēng)險：權證價(jià)格受到標的證券的價(jià)格走勢、行權價(jià)格、到期時(shí)間、利率、權益分派和權證市場(chǎng)供求等諸多因素的影響，權證持有人對此等因素的判斷失誤也可能導致投資損失。
（3）時(shí)效性風(fēng)險：權證與股票不同，有一定的存續期間，且其時(shí)間價(jià)值會(huì )隨著(zhù)到期日的臨近而迅速遞減。
（4）履約風(fēng)險：如果發(fā)行人發(fā)生財務(wù)風(fēng)險，投資者有可能面臨發(fā)行人不能履約的風(fēng)險。
6、影響權證價(jià)格的因素有哪些？
答：認購或認沽權證的價(jià)格走勢主要受以下幾個(gè)因素的影響：
影響備兌權證價(jià)格的因素 認購權證價(jià)值 認沽權證價(jià)值
標的證券價(jià)格愈高 越高 越低
行權價(jià)格愈高 越低 越高
標的證券價(jià)格波動(dòng)性愈高 越高 越高
距離到期日時(shí)間愈長(cháng) 越高 越高
利率水平愈高 越高 越低
現金紅利派發(fā)愈多 越低 越高
二、權證入市須知
1、投資者入市前需要辦理什么手續？
答：投資者參與權證交易前，應當先向具備代理權證交易資格的證券公司了解有關(guān)權證交易的必備常識，了解該產(chǎn)品的風(fēng)險。投資者必須與證券公司簽訂風(fēng)險揭示書(shū)后方可參與權證交易。
2、權證買(mǎi)賣(mài)使用什么帳戶(hù)？
答：投資者應當使用A股證券賬戶(hù)進(jìn)行權證的認購、交易和行權申報。投資者如果已經(jīng)開(kāi)立A股證券帳戶(hù)就不需要重新開(kāi)戶(hù)，可使用現有的A股帳戶(hù)進(jìn)行權證交易。
3、深交所如何編制權證的簡(jiǎn)稱(chēng)和代碼？
答：深交所權證簡(jiǎn)稱(chēng)是六位，ＸＹBbKs，其中：ＸＹ為標的股票的兩漢字簡(jiǎn)稱(chēng)；Bb為發(fā)行人編碼；K為權證類(lèi)別：C—認購權證；P—認沽權證；s: 同一發(fā)行人對同一標的證券發(fā)行權證的發(fā)行批次，取值為[0,9]，[A,Z]，[a,z]。例:國信證券基于萬(wàn)科A發(fā)行的認購權證的簡(jiǎn)稱(chēng)可能為“萬(wàn)科GXC1”。
權證代碼是‘03’開(kāi)頭的六位數字，認購權證代碼區間：【030000，032999】，認沽權證代碼區間：【038000，039999】，其中認購權證的代碼有3000個(gè)，認沽權證的代碼有2000個(gè)。
4、權證的交易規則和A股股票有什么不同？
答：權證的交易規則和A股股票有一定的區別，主要表現如下：
差別項目 A股股票 權證
交易交收期 T+1 T+0
開(kāi)盤(pán)、收盤(pán)價(jià)確定方式 分主板與中小板兩種 按中小企業(yè)板方式執行
最小申報單位 0.01元 0.001元
漲跌幅度限制 10％ 標的證券漲跌金額的1.25倍（注1）
是否設大宗交易 是 否
結算交收 現金 現金/ 證券給付
注1：此處解釋詳見(jiàn)問(wèn)題5‘權證的價(jià)格漲跌幅限制與股票有什么不同？’
5、權證的價(jià)格漲跌幅限制與股票有什么不同？
答：權證漲跌幅是以漲跌幅的絕對價(jià)格來(lái)限制的，計算公式如下：
權證漲（跌）幅價(jià)格＝權證前一日收盤(pán)價(jià)格±（標的證券當日漲幅價(jià)格－標的證券前一日收盤(pán)價(jià)）×125%×行權比例
例如：A公司權證的某日收盤(pán)價(jià)是4元，A公司股票收盤(pán)價(jià)是16元。次日A公司股票最多可以上漲或下跌10%，即1.6元；而權證次日可以上漲或下跌的幅度為（17.6－16）×125％＝2元，換算為漲跌幅比例可高達50％。
6、投資者如何對權證行權？
答：投資者行權可以通過(guò)交易所申報行權指令進(jìn)行，行權指令當日有效，當日可以撤消；當日買(mǎi)進(jìn)的權證，當日可以行權；但當日行權取得的標的證券，當日不得賣(mài)出，可于次一交易日賣(mài)出。
現金結算方式下，權證行權的結算價(jià)格為行權日前十個(gè)交易日標的證券收盤(pán)價(jià)的平均數。權證到期當日，現金給付權證屬于價(jià)內證的，可自動(dòng)行權，持有人無(wú)須申報指令。屬證券給付方式的權證，投資者可選擇自行申報行權或于權證到期前委托證券公司代為辦理行權。
7、在標的證券除權、除息等股權登記日（R日）當天申報行權所得的證券是否含權？
答：深圳市場(chǎng)對權證的結算采取貨銀兌付的T+1交收模式，投資者在R日申報行權所得的標的證券于R+1日實(shí)際到帳，因此深市權證持有者R日行權所得標的證券不含權。中國結算公司深圳分公司將于R+1日根據調整后的行權價(jià)格及行權比例辦理行權交收。
8、權證交易中主要會(huì )披露哪些信息？
答：權證交易中披露的信息主要有：（1）權證即時(shí)交易信息；（2）每日開(kāi)盤(pán)前公布的每只權證可流通數量、持有權證數量達到或超過(guò)可流通數量5%的持有人名單；（3）權證發(fā)行人根據信息披露有關(guān)規定所發(fā)布的信息公告。
9、權證的到期日和最后交易日是同一天嗎？
答：不是同一天，到期日是指權證持有人可行使認購(或出售)權利的最后日期。該期限過(guò)后，權證持有人便不能行使相關(guān)權利，權證的價(jià)值也變?yōu)榱?。最后交易日是權證續存期滿(mǎn)前5個(gè)交易日，如到期日為T(mén)日，則從T-4日開(kāi)始中止交易。該日期過(guò)后投資者不能再買(mǎi)賣(mài)權證，但仍可行權。
10、權證如何向投資者收費？
答：權證的收費標準參照基金的標準，本所暫定權證的交易傭金不超過(guò)交易金額的0.3％，登記結算公司免收取權證交易過(guò)戶(hù)費，行權費用為過(guò)戶(hù)證券面值的0.05％，非交易過(guò)戶(hù)手續費為每筆10元，最終收費標準以本所和登記結算公司頒布的正式文件為準。
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