大約從2005年5月起一直到2006年5月一年的時(shí)間，我一共陸續投入大約19萬(wàn)買(mǎi)了基金豐和，價(jià)格在0.52-0.75元之間，一共買(mǎi)了約30萬(wàn)股。我一直持有這些基金，到了2008年5月、6月才賣(mài)出，賣(mài)出價(jià)格在0.66-0.79元之間，持有期間一共分紅5次，累計分紅2.713元。這樣，即使單以累計分紅粗略地算下來(lái)，平均每份基金的盈利約2.8元，我在這一只基金上的盈利就達到了八十多萬(wàn)元。實(shí)際上的盈利還要多，因為除了最后一次分紅我是直接提取現金外，其他幾次都是將分紅投資了別的封閉式基金和一種打新股的債券基金，贏(yíng)利也在30%以上。如果把這些盈利都算上的話(huà)，總的盈利得有一百萬(wàn)元了。
2005年時(shí)市場(chǎng)極度低迷，上證指數最低居然跌到了1000點(diǎn)以下，封閉式基金的折價(jià)率更是達到了平均六折的歷史最高水平，我記得當時(shí)大家都在說(shuō)封閉式基金給同一基金公司旗下的開(kāi)放式基金輸送利益，但后來(lái)幾年封閉式基金的業(yè)績(jì)證明這不是事實(shí)。我前一陣看過(guò)一份銀河證券的統計，說(shuō)是從2005年7月8日到2008年7月4日，25只大盤(pán)封閉式基金平均凈值增長(cháng)率是224%。同期滬深300指數上漲231%。同期85只可比口徑的股票方向開(kāi)放式基金平均凈值增長(cháng)率是235%。一輪牛熊循環(huán)下來(lái)，封閉式基金的業(yè)績(jì)與滬深300指數和開(kāi)放式基金相差無(wú)幾。
2005年，我認為當時(shí)的股價(jià)足夠低，具備投資價(jià)值，同時(shí)封閉式基金還提供六折左右的折扣。我想這時(shí)買(mǎi)進(jìn)封閉式基金比較符合價(jià)值投資理念：以較大的折扣買(mǎi)入值得投資的資產(chǎn)。在當時(shí)的40只封閉式基金里，我選擇了基金豐和，理由主要是它的折價(jià)率比較高，同時(shí)也比較認可它的價(jià)值投資理念和管理它的嘉實(shí)基金公司。
2005年，基金豐和的折價(jià)率一般在45%左右，在當時(shí)的40多只封閉式基金里一般排在后5名。折價(jià)率高意味著(zhù)市場(chǎng)預期它的凈值表現會(huì )比較糟，如果真的表現比較糟，情況也不會(huì )壞到哪兒去。如果凈值表現好，不僅可以得到凈值漲幅的好處，還可以得到折價(jià)率下降的好處。這和買(mǎi)入低市凈率、低市盈率股票的價(jià)值投資方法能夠獲得超額收益是一樣的道理。
幸運的是基金豐和真的不僅凈值漲幅名列前茅，而且折價(jià)率下降也比較多，結果自然是市價(jià)回報好得不得了。我查了一下基金豐和的歷史數據：2005年年底基金凈值1.0469元，市價(jià)0.608元，折價(jià)率42%。2006年年底基金凈值2.0730元，加上分紅是2.191元，上漲109%；市價(jià)1.635元，加上分紅是1.753元，上漲188%，折價(jià)率變成了21%。折價(jià)率從排名靠后到了中游的位置。
在投資的過(guò)程中，正確買(mǎi)入只是一個(gè)好的開(kāi)始，更難的則是持有。我認為2006年是恢復性行情，上證指數到年底是2600多點(diǎn)，股票價(jià)格并沒(méi)有高到離譜的程度。當時(shí)一路持有封閉式基金并沒(méi)有太大的困難。但是到了2007年，股指超過(guò)3000點(diǎn)，我開(kāi)始覺(jué)得股價(jià)有所高估，而封閉式基金的折價(jià)率和隱含的大筆分紅讓我一直持有基金豐和到2007年的6000多點(diǎn)，又一直持有到2008年的3000多點(diǎn)。這期間市值一路上漲過(guò)后，并沒(méi)有什么大的損失。如果以復權價(jià)格計算，基金豐和的最高價(jià)是2008年1月的3.894元，最低價(jià)是3月的3.221元，最大跌幅也不過(guò)17%。
中國股市里大家總是說(shuō)長(cháng)期投資賺不到錢(qián)，但是以我個(gè)人的投資經(jīng)歷，依照價(jià)值投資的理念，以較大折扣買(mǎi)入值得投資的資產(chǎn)，然后長(cháng)期持有，才是真正的賺錢(qián)之道。
□ 王向陽(yáng) 中國證券報
