經(jīng)過(guò)天幾天的反彈，50ETF從2.7元又回到了2.8元的位置，而且現在的波動(dòng)率比較低。如果投資者對未來(lái)的行情比較看好，又不想投入太多的資金 ，可以考慮使用這種策略——買(mǎi)入遠期虛值認購。
一、策略原理
趁著(zhù)標的橫盤(pán)和波動(dòng)率較低時(shí)，和買(mǎi)入比較便宜的遠期虛值認購期權，既可以躲避近月標的未必上漲到那個(gè)位置而導致虛值期權歸零，又受時(shí)間價(jià)值的影響較小，如果標的能在某個(gè)時(shí)候快速突破，且疊加波動(dòng)率上升，利潤率會(huì )比較高。
二、策略前提
對7月份、9月份或12月份（之前）50ETF有一個(gè)比較明確的看漲預期
且看波動(dòng)率上升，假設能上升到30%（目前是20%左右）。
三、策略構建
根據對未來(lái)的看法，比如看漲到3元（但不知道是最近還是稍微晚一點(diǎn)漲到），可以看情況布局7、9、12月的虛值認購期權。
四、策略收益
這個(gè)策略主要是賺取標的價(jià)格在未來(lái)某天某階段上升的收益，
以及波動(dòng)率可能從20%上升到30%的收益。
舉個(gè)例子：
9月份的3000購合約，波動(dòng)率為22，VEGA為0.559
如果標的價(jià)格、到期時(shí)間都不變化，就算波動(dòng)率瞬間從22上漲到32，期權的價(jià)格對應為：
0.0709+0.558*（0.32-0.22）=0.0709+0.0558=0.1267元。即波動(dòng)率上升能給期權價(jià)格帶來(lái)0.0558/0.0709=80%的利潤。
如果期權從虛值漸漸變成平值，delta、gamma，vega還會(huì )上升。
如果再加上標的價(jià)格變化，減去時(shí)間價(jià)值的衰減，利潤還是可觀(guān)的。
五、策略風(fēng)險
該策略的風(fēng)險在于若標的短期沒(méi)有上升，反而是橫盤(pán)或下跌，以及波動(dòng)率沒(méi)有上升，會(huì )承受比較大發(fā)浮虧，若到期標的還沒(méi)上漲到那個(gè)位置，則可能歸零。
六、改進(jìn)措施
采取定投方式，不一次投入，在波動(dòng)率低或長(cháng)期看好，但標的相對低位時(shí)分批買(mǎi)入。
參考波動(dòng)率買(mǎi)入賣(mài)出，近月合約受標的波動(dòng)和時(shí)間衰減影響大，遠月合約尤其是虛值合約，受波動(dòng)率影響較大。
采用日歷價(jià)差等方式，買(mǎi)遠月、賣(mài)近月，用賣(mài)方收到的權利金來(lái)買(mǎi)入遠期期權，可以抵御暫時(shí)的標的橫盤(pán)和下跌，以及波動(dòng)率和時(shí)間價(jià)值的影響。
七、成功案例
1月底、2月初波動(dòng)率低到14%時(shí)買(mǎi)入3月份平值、虛值期權，疊加了波動(dòng)率上升和標的快速上升，收益非常驚人。
圖中左邊方框處，50ETF的價(jià)格是2.4元，波動(dòng)率為16，中間三四月份高位時(shí)，波動(dòng)率為28-32，標的的價(jià)格為2.8-3.2元。若一月底買(mǎi)入5個(gè)月后到期的6月份期權，最大收益都有十倍。
八、平倉條件
標的大幅上漲，或者漲到心理價(jià)位。
波動(dòng)率快速上升，到了心理價(jià)位。
九、止損條件
1.分批小量投入。
2.趨勢改變再止損。
3.使用近月合約對沖。
以上策略只是對歷史發(fā)生的事情的一個(gè)總結，以及未來(lái)某個(gè)情況有看法后的策略演示，不具有任何指導作用，據此操作，收益自享，風(fēng)險自負。
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