股票的價(jià)值分兩部分：凈資產(chǎn)和ROE。一般用的指標為市凈率和ROE兩個(gè)數據做標準。
再回到股票投資的初衷，我們買(mǎi)的是ROE，為此我們付出了高于凈資產(chǎn)的價(jià)格，高出的部分是我們對ROE的購買(mǎi)價(jià)格。
討論股票的價(jià)值就是討論ROE的購買(mǎi)價(jià)格為多少合適。再轉換一下角度就是多長(cháng)時(shí)間可以收回成本，讓我們的股票資產(chǎn)以ROE增長(cháng)。
其實(shí)就是以?xún)糍Y產(chǎn)為基礎，ROE為增長(cháng)率，什么時(shí)候凈資產(chǎn)達到我們的投資成本。
所有利好利空消息或政策都會(huì )歸結為ROE預期的變好或變壞（還有一種是凈資產(chǎn)減值），所以只要看了價(jià)格或技術(shù)指標之外的消息、新聞、政策等進(jìn)行股票交易的人都在自覺(jué)或不自覺(jué)的利用這些知識。
給股票預估一個(gè)合理的ROE增長(cháng)，找到列中最接近市凈率的值，行首就是幾年凈資產(chǎn)可以達到現在的價(jià)格。
如一支股票ROE長(cháng)期預估為15%，PB為1.4，對應回歸年為4年。
從上表可以看出，PB過(guò)6的股票最好不要買(mǎi)。
下圖為2014-12-19股市的PB分布圖，可以看出PB主要在1到5之間。
最大的作用是用來(lái)篩出估值低的股票，降低交易風(fēng)險。
估值低的股票不用怕套牢，因為隨著(zhù)凈資產(chǎn)的增長(cháng)股價(jià)也會(huì )增長(cháng)（破凈畢竟是特殊情況），最終還是會(huì )有收益的。
對于ROE和回歸年都不同的怎么選，如ROE為10%回歸年為5年，ROE為20%回歸年為10年，應該買(mǎi)哪個(gè)？這個(gè)問(wèn)題是每個(gè)人的技術(shù)分析、交易行為、資金管理等體系來(lái)決定的。
再次說(shuō)明，估值的意義為防套牢，降低交易風(fēng)險，保證資金安全，讓你活的更長(cháng)。
在收益上比不上別人，就在時(shí)間上戰勝。
不要折現率，其實(shí)就是復利公式。
價(jià)格<=每股凈資產(chǎn)*（（1+凈資產(chǎn)增長(cháng)率）/（1+折現率））^N年
市凈率<=（（1+凈資產(chǎn)增長(cháng)率）/（1+折現率））^N年
折現率自己狀況而定，一般5%或6%比較合適。
另這種方法選出的股票市盈率都是比較低的，因為增長(cháng)高說(shuō)明每股收益高，市凈率低說(shuō)明股價(jià)低，結合起來(lái)市盈率也低了。
市盈率只是一種表象，市凈率才是實(shí)質(zhì)。
用市盈率考慮多久收回成本是不靠譜的。
價(jià)格<=每股凈資產(chǎn)*（（1+凈資產(chǎn)增長(cháng)率）/（1+折現率））^N年
兩邊除以“每股凈收益”就是市盈率選股公式：
市盈率<（（1+凈資產(chǎn)增長(cháng)率）/（1+折現率））^N年/凈資產(chǎn)增長(cháng)率
即市凈率除以“凈資產(chǎn)增長(cháng)率”就是市盈率的最大值。
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