觀(guān)察世界上一些歷史悠久的股市，雖然股價(jià)有漲有跌，且由于除權除息的作用，股價(jià)總是在某一個(gè)范圍內波動(dòng)，但從長(cháng)期來(lái)看，任何一個(gè)股市將都是牛市，這是由于股票指數的計算機理決定的。
股票指數在除權除息后的表達式為:
ZSbt＝除權除息日的收盤(pán)指數/
新投資組合在除權除息后的市值×新投資組合的即時(shí)市值將上式略作一些變換，得:
ZSbt＝新投資組合的即時(shí)市值新投資組合在除權除息后的市值×除權除息日的收盤(pán)指數若股票在除權除息后發(fā)生填權，則新投資組合的市值會(huì )大于除權除息日的市值，股票指數
| 就會(huì )在除權除息基礎之上再往上漲。如美國的道·瓊斯股票指數在1928年10月計點(diǎn)時(shí)為100點(diǎn)，現在達6000點(diǎn)。香港股市的恒生指數在1964年以100為基數計點(diǎn)，現在卻已達12000點(diǎn)?？梢哉f(shuō)，股票指數的這種長(cháng)期上漲趨勢，都是因為股票指數的計算機理決定的。 現設某股市采用成分股指數，計入指數的股票共有A、B、C、D、E5只，其流通量分別為5股、3股、2股、2股及1股，這5只股票在基準日的價(jià)格分別為1元、3元、5元、8元及10元，股票指數的基點(diǎn)數為100，根據成分股指數的股票指數公式，股票指數的表達式如下: 股票指數＝基點(diǎn)數/ 基準日投資組合的市值×投資組合的即時(shí)市值＝100/ 5×1＋3×3＋2×5＋2×8＋1×10×(Pa×5＋Pb×3＋Pc×2＋Pd×2＋Pe) ?。?×(Pa×5＋Pb×3＋Pc×2＋Pd×2＋Pe) Pa、Pb、Pc、Pd、Pe分別是股票A、B、C、D、E的即時(shí)價(jià)格。 |
假設一年后五只股票的價(jià)格分別都上漲10％，A、B、C、D、E的價(jià)格分別達到1．1元、3．3元、5．5元、8．8元、11元，此時(shí)的股票指數為:
Zr＝2×(1．1×5＋3．3×3＋5．5×2＋8．8×2＋11)
?。?10
假設此時(shí)五只股票都分紅，股票A、B、C、D分別派息0．1元、0．3元、0．5元、0．8元，股票E每10股送1股，送股率為0．1，除權除息后五只股票的價(jià)格分別回到了1元、3元、5元、8元、10元。
除權除息后的股票指數為:
Zt＝除權除息日的收盤(pán)指數/
新投資組合在除息后的市值×投資組合的即時(shí)市值
?。?10/
50×(Qa×5＋Qb×3＋Qc×2＋Qd×2＋1．1Qe)
?。?．2×(Qa×5＋Qb×3＋Qc×2＋Qd×2＋1．1Qe)/
Qa、Qb、Qc、Qd、Qe分別為股票除息后的價(jià)格。
因為股票E每10股送1股，其流通量就增加了10％。
若在來(lái)年這五家上市公司繼續盈利，其股票在股市上就會(huì )發(fā)生填權，促使股票指數的進(jìn)一步上漲，年復一年的除息除權，股票指數就一步步上揚，這就是導致各個(gè)股市在一個(gè)相當的歷史長(cháng)河中形成大牛市的原因所在。
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