萬(wàn)聯(lián)證券在近日發(fā)布的2012年A股投資策略中認為，全球經(jīng)濟將在2012年迎來(lái)流動(dòng)性改善；國內通脹進(jìn)步下降、經(jīng)濟增速前低后高，政策環(huán)境得到邊際改善，定向寬松是主基調。A股處于“牛熊之交”過(guò)程中，將呈現觸底回升、寬幅震蕩的走勢，投資機會(huì )將明顯增多；但3200-3478點(diǎn)仍將是修復性行情的“鐵頂”。

　　對于宏觀(guān)經(jīng)濟，萬(wàn)聯(lián)證券認為，2011年四季度通脹回落、經(jīng)濟增速進(jìn)一步下滑，從經(jīng)濟周期的角度來(lái)看，實(shí)體經(jīng)濟已步入“類(lèi)衰退”階段，2012年將是通脹進(jìn)一步下降、經(jīng)濟觸底的一年?！邦?lèi)衰退”期大概率將持續到明年的2季度。

　　海外方面，全球經(jīng)濟將在2012迎來(lái)流動(dòng)性改善，最大的風(fēng)險還是來(lái)自歐洲。歐債危機最危險的時(shí)刻可能在明年2到5月，最終可能以希臘或者少數國家退出歐元、歐元區重組成一個(gè)更核心化的貨幣聯(lián)盟為結局。美國經(jīng)濟緩慢復蘇，再出刺激政策概率較大。新興經(jīng)濟體集體貨幣放松也是大勢所趨。

　　萬(wàn)聯(lián)證券認為，后階段政策的重點(diǎn)將轉向產(chǎn)業(yè)政策和制度革新，貨幣政策在一定程度上已受制于房地產(chǎn)市場(chǎng)，未來(lái)房?jì)r(jià)下跌為貨幣政策適度放松騰挪空間，但只起到“維穩”經(jīng)濟、促進(jìn)轉型的作用，而非啟動(dòng)新一輪由房地產(chǎn)拉動(dòng)的經(jīng)濟周期。未來(lái)政策很可能轉變?yōu)榫植渴站o，即針對房地產(chǎn)市場(chǎng)的調控政策較難出現明顯放松，但貨幣政策總的基調可能會(huì )有所變化，而這會(huì )給市場(chǎng)帶來(lái)修復性、結構性的機會(huì )。

　　走勢上，萬(wàn)聯(lián)證券預測大盤(pán)將呈現觸底回升、寬幅震蕩的走勢，2011年四季度末至2012年二季度將是市場(chǎng)筑底的關(guān)鍵時(shí)期，但3200-3478點(diǎn)仍將是修復性行情的“鐵頂”。

　　如何抓住2012年的機會(huì )？報告認為指出了幾種條思路。第一，從“類(lèi)衰退”到復蘇階段的投資應遵循下游必需消費→下游可選消費+中游設備制造→上游資源+下游可選消費的路徑，落實(shí)到行業(yè)配置即食品飲料→商業(yè)零售、機械設備→有色。第二，比較當期PE、PB和歷史平均值及歷史最低值，均列雙低前5的行業(yè)有金融、采掘和房地產(chǎn)，房地產(chǎn)因政策放松概率較小而規避，金融因流通市值過(guò)大而規避，建議關(guān)注采掘。第三，市場(chǎng)將迎來(lái)風(fēng)格轉換，重新回到輕指數、重個(gè)股，尤其是中小盤(pán)股的路徑上來(lái)。