有人類(lèi)以來(lái)就有煉金術(shù)，就是從來(lái)沒(méi)成功過(guò)。
連大名鼎鼎的牛頓都曾經(jīng)嘗試過(guò)，但是至今也沒(méi)真正有人將什么東西變成金子。不過(guò)因此而產(chǎn)生的化學(xué)體系、火藥、醫藥以及其他體系，則對人類(lèi)產(chǎn)生了極大的影響。
今天我們要解讀的這本《金融煉金術(shù)》，他的理論就如同煉金術(shù)一般。
這本書(shū)是我一直不敢嘗試的，主要是因為不知道該怎么解讀。
不過(guò)，這個(gè)世界對與錯，誰(shuí)說(shuō)的清楚？股市每天的走勢都是“錯”的，幾乎所有的定價(jià)都是“不對的”，還不是一樣引人入勝？
投資者的預期與實(shí)際結果之間總存在一種特殊的關(guān)系：股市上漲依賴(lài)于投資者認為它會(huì )上漲，而投資者也經(jīng)常因為股市莫名其妙的上漲而讓自己認定未來(lái)一定會(huì )上漲。
這其實(shí)就是索羅斯所提出的“反身性”。
今天我們先簡(jiǎn)單的了解一下索羅斯其人和他的反身性理論。
索羅斯比我們介紹的《戰勝一切市場(chǎng)的人》的作者愛(ài)德華·O·索普大2歲。都出生在美國大蕭條的20世紀30年代。似乎在那個(gè)年代出生的人似乎都很牛。
他曾經(jīng)親手“制造”了1998年?yáng)|南亞經(jīng)濟危機。
他所管理的量子基金的年化收益率，曾一度超過(guò)50%。
這個(gè)獅子座的老頭，乍一看霸氣十足！甚至有時(shí)候看起來(lái)似乎有點(diǎn)兇！
大部分人所知的可能就是他的做空能力，以及所做的一些事情看上去都是“掠奪”。
我在法國的事件中尤其感到窩囊，我刻意避免投機法國法郎，因為我不希望對茍延殘喘的“歐洲匯率機制”之崩潰負責，但是我還是承受了罵名，法國政府憎恨我的建議，其程度更甚于我對投機行為的憎恨，這意味著(zhù)投機客應該從事投機行為，而不要發(fā)表任何意見(jiàn)。
——《金融煉金術(shù)》
可是索羅斯在這本書(shū)中所表現的，是一個(gè)十足的學(xué)者的嚴謹，甚至于很多文字需要讀好幾遍才可能理解他的深刻含義。
他自認為最有貢獻的事情，就是發(fā)現并研究了反身性理論，如同他所管理的基金的名字——量子基金一樣都是一種很“神秘”的東西。
《金融煉金術(shù)》是自《股票作手回憶錄》之后又一部具有永恒價(jià)值的投資指南。
——保羅·瓊斯
我想這一評價(jià)已足以改變那些不理解索羅斯的人的想法了。
不僅如此，我認為索羅斯獅子座特質(zhì)還是挺明顯的，他抨擊隨機漫步假說(shuō)的話(huà)一點(diǎn)都不回避。
最近，隨機漫步理論開(kāi)始流行起來(lái)，這個(gè)理論堅持認為市場(chǎng)將一切未來(lái)的發(fā)展充分地做了貼現，以至于個(gè)別參與者超越或低于市場(chǎng)（平均獲利能力）的機會(huì )是均等的。這一觀(guān)點(diǎn)為日益增多的投資于指數基金的機構做了理論證明，它錯誤甚至不值一提——我本人在十二年的時(shí)間里持續取得超出市場(chǎng)平均水平的業(yè)績(jì)，僅此一端即足以證明其荒謬。
——《金融煉金術(shù)》
足以見(jiàn)得，他還是很敢說(shuō)話(huà)的。
除此之外，從書(shū)中的字里行間很有哲理性，這是一部能讓我在閱讀時(shí)不斷思考的書(shū)，只是他讀起來(lái)并不是那么友好！
這個(gè)名字就透著(zhù)一股神秘力量。
以股市為例，某只股票的價(jià)格，其實(shí)是所有參與交易的人的期望所造成的。但是所有這些股民或機構的想法，卻完全不同。有的人認為會(huì )漲1塊，有的人覺(jué)得會(huì )跌1塊，這種想法如果有1萬(wàn)個(gè)人，他們的預期可能就組成了一個(gè)連續的價(jià)格線(xiàn)。也就是從上漲10%到下跌10%之間所有價(jià)位，都可能有人會(huì )認定，當然還有人根本沒(méi)認定只不過(guò)憑感覺(jué)。就是因為這些預期的不同，股票的價(jià)格就充滿(mǎn)了變化。
而反過(guò)來(lái)，當價(jià)格發(fā)生特定變化的時(shí)候，例如上漲，那么這1萬(wàn)個(gè)人中的某些人的想法就可能因價(jià)格的變化而改變自己的立場(chǎng)，他們的改變，又可能反作用于價(jià)格上，讓它繼續上漲。
最后，價(jià)格和預期都在變化，他們相互作用，這就形成了反身性。
如同最近上證市場(chǎng)大漲，帶動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)認定牛市來(lái)了?？墒窃谝恢芏嘁郧?，似乎沒(méi)有那么多人認定牛市來(lái)了，那么大家瘋搶股票創(chuàng )造這么大的交易量，是自發(fā)的？其中有人為成分，也有相當一部分是因為價(jià)格的上漲，制造出了參與者的預期上升。
這就是為什么在股票市場(chǎng)上，從來(lái)沒(méi)有哪一個(gè)買(mǎi)賣(mài)策略可以長(cháng)盛不衰的。因為當所有人都使用這個(gè)“必勝策略”時(shí)，他所作用的股價(jià)就受到了這個(gè)策略的左右，形成了偏差，于是反作用回來(lái)后，就會(huì )讓這個(gè)策略的結果也有偏差。于是就會(huì )有很多擁護這個(gè)策略的人，因其偏差而棄之不用。
這看上去很像量子物理學(xué)中的測不準原理。越要去觀(guān)測這個(gè)粒子，就會(huì )因觀(guān)測者所發(fā)出的光子而造成該粒子的位置發(fā)生變化，所以怎么測也測不準。
這就是為什么股票市場(chǎng)上你的預期總是不準確的原因。當然這個(gè)不準確，不只是不漲，或者也是漲了你卻踏空。
其實(shí)歸根結底是人的思想過(guò)于主觀(guān)而不夠客觀(guān)，無(wú)法理性做出決策?？墒悄挠惺裁凑嬲目陀^(guān)？
我們來(lái)看看索羅斯怎樣用反身性思維分析股票走勢的：
這兩條曲線(xiàn)的單行可能走向是：
起初，對基本趨勢的認定將是在一定程度上滯后的，但該趨勢已經(jīng)足夠強大，并且在每股收益中表現出來(lái)（A-B）?；沮厔荼皇袌?chǎng)認可后，開(kāi)始得到上升預期的加強（B-C），此時(shí)市場(chǎng)仍然非常謹慎，趨勢繼續發(fā)展，時(shí)而減弱時(shí)而加強，這樣的考驗可能反復多次，在圖中只標出了一次（C-D）。
結果，信心開(kāi)始膨脹，收益的短期挫折不至于動(dòng)搖市場(chǎng)參與者的信心（D-E）。預期過(guò)度膨脹，遠離現實(shí)，市場(chǎng)無(wú)法繼續維持這一趨勢（E-F）。偏向被充分地認識到了，預期開(kāi)始下降（F-G）。股票價(jià)格失去了最后的支持，暴跌開(kāi)始了（G）?；沮厔莘崔D過(guò)來(lái)，加強了下跌的力量。
最后，過(guò)度的悲觀(guān)得到矯正，市場(chǎng)得以穩定下來(lái)（H-I）。
這種作用力，來(lái)自于兩種條件的分析，一種是基本趨勢，一種是主流偏向?；沮厔菥皖?lèi)似于股票的基本面分析、經(jīng)濟分析、市場(chǎng)分析所得到的一個(gè)總體趨勢。而主流偏向則是這個(gè)市場(chǎng)上主導地位的人的想法，如果持有更多股票的是莊家，那么這個(gè)偏向則是莊家的想法，如果持有更多股票的是散戶(hù)，那么就是散戶(hù)的想法?？傊?，貨在誰(shuí)手上，就偏向于誰(shuí)的想法。
這兩個(gè)作用力，共同決定了股市的走向。
當然，這只是基本條件，還有很多小的條件，產(chǎn)生共同作用，只是分析方法都類(lèi)似于這樣。
有人會(huì )問(wèn)，這個(gè)反身性到底有什么價(jià)值？能給我們什么指導嗎？
索羅斯說(shuō)過(guò)在任何情況之下，反身性模型都不能取代基本分析，他的作用僅限于提供基本分析中所欠缺的成分。
其實(shí)目前我們所能接觸的所有金融學(xué)理論，都無(wú)法真正并且完整的描述股市的行為，它們或多或少的都存在一些不能觸摸到的部分。而反身性理論則試圖從哲學(xué)角度，給出一種概括性的說(shuō)法，以便涵蓋所有可能性。
投資者只有有限的資金可供調度，也只有有限的情報進(jìn)行操作。他們無(wú)需成為萬(wàn)事通，只要自己的悟性比別人稍好一點(diǎn)，就可以占盡風(fēng)頭。
——《金融煉金術(shù)》
通過(guò)這種特殊的分析方式，是否可提升你的悟性？
今天簡(jiǎn)單的介紹了一下索羅斯，他確實(shí)是一個(gè)傳奇人物，很多大的經(jīng)濟事件都與他有關(guān)，而且總是被譽(yù)為金融“大鱷”，在他的對手那里看來(lái)，他是一個(gè)“惡人”。
而在他的著(zhù)作中，則充滿(mǎn)了對科學(xué)的嚴謹求證的思路。文章很專(zhuān)業(yè)，以至于我有點(diǎn)看不懂。對于反身性，他給出了很多的解釋和說(shuō)明，總結之后能夠給我們帶來(lái)的是：
第一，很多事情都具有反身性，你所期望的往往和最終的結果之間，存在相互作用。就好比是你暗戀一個(gè)人，你說(shuō)了之后的結果可能會(huì )反過(guò)來(lái)影響到你最終對他的評價(jià)，而不說(shuō)，對方的一舉一動(dòng)可能還會(huì )加強這種暗戀的狀態(tài)。
第二，在股票市場(chǎng)上，基本趨勢和主流偏向，影響著(zhù)最終的走勢，這兩個(gè)與價(jià)格具有一定的反身性。從而可能引發(fā)很多不確定的結果。
第三，虧錢(qián)往往都是因為自己的分析不夠，或自己的悟性不足。如同《戰勝一切市場(chǎng)的人》中，索普說(shuō)：市場(chǎng)是否有效取決于參與者的學(xué)識范圍。那么反身性，其實(shí)就是提升我們學(xué)識范圍的一個(gè)新思路，且對股票價(jià)格很有針對性。
第四，煉金術(shù)從未成功過(guò)，但是煉金術(shù)所創(chuàng )造出的其他學(xué)科，對人類(lèi)產(chǎn)生了很大的影響！或許這本金融煉金術(shù)也會(huì )對你起到這樣的作用。
我竭力將這么抽象的東西簡(jiǎn)化描述，或許水平還不夠，請原諒。感謝您的閱讀，我們明天見(jiàn)！
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文：易元機
所屬：惠德載物
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