行業(yè)基本面估值最基礎的公式P=EPS*PE，P代表價(jià)格，EPS代表每股收益，即公司利潤/股數，PE代表市盈率，即價(jià)格/每股收益。簡(jiǎn)單的舉個(gè)例子，如果某只股票的目前的價(jià)格67塊錢(qián)，市盈率PE為50倍。由于其業(yè)績(jì)增長(cháng)快速，預計其未來(lái)一年的EPS為1.5，假如還是保持其市盈率PE為50倍不變的話(huà)，那么其未來(lái)價(jià)格為75塊錢(qián)，那么相比現在還有(75-67)/16=12%的漲幅，這就是券商行業(yè)分析員對股票的定價(jià)模式。從估值層面上來(lái)說(shuō)，估值的提升來(lái)源利潤和市場(chǎng)風(fēng)險偏好。
盈利主要是找核心的盈利驅動(dòng)因素，這些因素可能包括宏觀(guān)經(jīng)濟指標、行業(yè)內的關(guān)鍵指標、以及上下游產(chǎn)業(yè)鏈的指標。估值層面需要關(guān)注貨幣政策、利率變化、市場(chǎng)風(fēng)險偏好對于估值的擴張情況。如果同樣的盈利情況，如果市場(chǎng)偏好上升，其給市場(chǎng)PE估值就上升，相應的股價(jià)就會(huì )上漲。股票價(jià)格的上漲不一定非得是利潤驅動(dòng)的。當然，不同行業(yè)的估值體系和估值方法也有差異。
銀行，目前銀行是所有行業(yè)中估值水平最低的，但是市場(chǎng)對于銀行的預期普遍悲觀(guān)。主要由于兩方面原因，利差下降和不良率上升。銀行是金融中介機構，主要利潤來(lái)自于利差，即存款利率和貸款利率的差值，當然在這其中會(huì )加一部分杠桿。現在我們看銀行的負債端也就是存款端，國家放開(kāi)銀行市場(chǎng)準入規則，民營(yíng)企業(yè)開(kāi)始進(jìn)入銀行這塊市場(chǎng)。由于銀行屬于成熟性企業(yè)，因此銀行更多的是存量市場(chǎng)，更多的民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入這塊市場(chǎng)瓜分這塊蛋糕，造成銀行的競爭越發(fā)激烈，銀行為吸引更多的居民存儲會(huì )適當提高利率水平。在資產(chǎn)端也就是放貸端，由于疫情原因，市場(chǎng)利率一降再降，銀行的貸款利率也隨著(zhù)下降。存款利率上升貸款利率下降，因此銀行的利潤在下降。由于疫情的影響，政府一直在鼓勵給中小企業(yè)貸款，然而對銀行來(lái)說(shuō)這確是一個(gè)苦差事，因為貸給中小企業(yè)風(fēng)險太大，貸出去能不能回來(lái)是個(gè)未知事件，如果大量為中小企業(yè)提供貸款這會(huì )使得銀行的資產(chǎn)質(zhì)量下降，資產(chǎn)質(zhì)量的下降這會(huì )造成銀行后期貸款不良率的上升。
消費行業(yè)，最近消費行業(yè)再創(chuàng )新高，茅臺也超過(guò)工商銀行市值來(lái)到了1.79萬(wàn)億，從估值的角度來(lái)說(shuō)，消費家電、食品飲料板塊已經(jīng)處于行業(yè)估值的高位，并且未來(lái)盈利增速是否能夠超預期也是未知。以茅臺為例，目前茅臺的滾動(dòng)市盈率在34倍，靜態(tài)市盈率在43倍，從歷史來(lái)看茅臺在市盈率在40倍左右時(shí)有回調壓力。此外，一季度的茅臺營(yíng)收和凈利潤增速都小于20%，三、四季度隨著(zhù)需求的恢復，增速會(huì )有一定的修復，但想要仍然保持25%以上的增速壓力非常大。
周期、地產(chǎn)、保險，周期性領(lǐng)先指標PPI（產(chǎn)成品庫存領(lǐng)先指標）、PMI（經(jīng)濟需求領(lǐng)先指標），受疫情影響PPI雖然有一定修復但是修復強度不大，PMI雖然在此站上榮枯線(xiàn)之上，但是否能夠持續，還需要觀(guān)察需求整體的恢復情況。隨著(zhù)疫情的好轉，70大中城市數據顯示，部分一二線(xiàn)城市的房產(chǎn)銷(xiāo)售已經(jīng)恢復到疫情之前的水平，房產(chǎn)上的資金回籠速度加快，從目前房地產(chǎn)商的拿地情況來(lái)看，房地產(chǎn)商最困難的情況已經(jīng)過(guò)去。目前地產(chǎn)估值也在其歷史估值的30%左右，從估值來(lái)說(shuō)相對較低。保險現在估值在歷史低位，中國保險的普及率并不高且未來(lái)發(fā)展潛力巨大，這是一個(gè)未來(lái)增速相對穩定一定的一個(gè)行業(yè)。
總之，從估值角度來(lái)說(shuō)，大消費行業(yè)存在回調的壓力、銀行雖然處于底部但估值預期不高、周期類(lèi)未來(lái)發(fā)展并不明朗，保險處于估值底部且未來(lái)發(fā)展有一定潛力。
聯(lián)系客服
