聲明：本文是個(gè)人投資分析日志，不構成投資建議。
本文包含如下主要內容：券商股的投資邏輯、傻瓜式投資方法、光大的利空、券商股的配置方式。
1、券商是牛市的先頭部隊，每一波牛市都是從券商股上漲開(kāi)始的。券商股上漲并一定預示著(zhù)牛市要來(lái)了，但是牛市要來(lái)時(shí)，券商板塊一定會(huì )漲起來(lái)，從不缺席，整體上漲幅度只會(huì )超過(guò)大盤(pán)不會(huì )落后。
2、券商看天吃飯，是強周期股，號稱(chēng)周期之王。一旦股市變暖，券商業(yè)績(jì)立馬劇增，正所謂3年不開(kāi)張，開(kāi)張吃3年。這里面的邏輯是A股行情一好，交易量就會(huì )大漲，接下來(lái)的就是傭金收入同步上漲，而成本并不會(huì )隨著(zhù)交易量增加而增加多少，營(yíng)收會(huì )隨著(zhù)交易量增加，利潤則會(huì )劇增，業(yè)績(jì)會(huì )非常好看，因此市場(chǎng)行情轉好時(shí)券商往往漲勢凌厲（同理，牛市轉熊市的時(shí)候跌得也慘）。
3、買(mǎi)券商，你不用辛苦的追熱點(diǎn)、研究概念、分析高科技，太復雜了，一般人也搞不懂是不是？在國家大力推進(jìn)間接融資向直接融資轉變、A股制度性改革不斷推進(jìn)成熟、國家推動(dòng)居民資產(chǎn)從房地產(chǎn)向資本市場(chǎng)配置的大趨勢下，券商要承載更大的作用（要分更多的羹，嘿嘿）。同時(shí)作為國有金融機構，上市券商破產(chǎn)的風(fēng)險極低。
因此在A(yíng)股上一輪大牛市過(guò)去了5年之后的今天，A股處于相對低位，券商是長(cháng)線(xiàn)底倉必備。
券商適合在行情不好、估值處于低位時(shí)作為底倉或者定投配置，做長(cháng)線(xiàn)投資，待到估值回歸到均值以上或行情火熱時(shí)賣(mài)出。不需要精準的技術(shù)分析、復雜的個(gè)股分析，堪稱(chēng)傻瓜式投資。
512880 證券ETF（國泰中證全指證券公司ETF）
512000 券商ETF（華寶中證全指證券ETF）
簡(jiǎn)單省事，獲取券商平均收益。這種方式因為完全不需要對個(gè)股進(jìn)行分析，后續的分析主要是針對第二種方式。
純券商做的都是類(lèi)似的生意，都是隨著(zhù)大潮起落，周期股估值看市凈率不看市盈率，估值越低越安全，潛在回歸均值空間越大。
下圖是同花順上券商行業(yè)PB排名，在所有純券商中，市凈率最低的前五名依次是光大證券、國元證券、廣發(fā)證券、東吳證券、海通證券（哈投股份非純券商，排除）。
從當前估值回歸到過(guò)去十年均值，漲幅潛在最高的是廣發(fā)證券115%，但是廣發(fā)證券是2010年借殼上市的，當時(shí)處于高位，因此抬高了十年均值。東吳證券2011年12月才上市的，時(shí)間不足10年，新股上市估值也會(huì )較高，抬高了十年均值。因此光從回歸均值上看，存在一些干擾。而從上輪牛市時(shí)從低點(diǎn)到高點(diǎn)的漲幅（2014-2015），最高的是光大5.9倍，其次是國元5.82倍，正好是現在估值越低的，當年牛市漲幅最大。
從歷史估值和彈性上看，光大稍勝一籌。
說(shuō)到這里，A股已經(jīng)熊了五年了，三年之內能不能牛一輪？概率非常大。上面幾個(gè)券商的當前估值，離上次都只有上次高點(diǎn)的1/4或更低，就算這次的高點(diǎn)打個(gè)五折，也可以翻倍。傻瓜式買(mǎi)入，三年賺一倍以上的預期，香不香？要知道70%股民辛辛苦苦追熱點(diǎn)、研究各種概念、高科技，盯盤(pán)追漲殺跌，最后的結果是虧損的！
光大的估值低不是毫無(wú)原因的，其估值承壓源自近年踩了大雷，還不止一個(gè)，根據2019年財報預告，兩個(gè)大雷共計提了30億損失，對2019年利潤造成了巨大的影響。
這個(gè)計提可能還不夠徹底，后續可能還會(huì )有一些（不確定），但是怎么說(shuō)呢，終究是非經(jīng)常性的，作為利空會(huì )壓制當前股價(jià)，踩的這些大雷也導致光大一些高層被換血，后續的業(yè)務(wù)上肯定會(huì )規避類(lèi)似問(wèn)題，買(mǎi)股票買(mǎi)的是未來(lái)的預期，這個(gè)利空最終會(huì )消失，而估值終將回歸。
倉位分配（買(mǎi)ETF不用考慮倉位分配問(wèn)題）：可以將估值最低的五只券商等額配置，或者前兩名配置50%-60%，后三名配置40%-50%，比例可以根據個(gè)人喜好調整，但不建議全部配置到一只，最好配三只或更多，以規避不可預料的風(fēng)險。因為股價(jià)是動(dòng)態(tài)變化的，倉位配比也應該定期適當調整。
買(mǎi)賣(mài)時(shí)機：當估值在均值一下時(shí)保持配置或定投，在估值回到均值以上時(shí)停止加倉、定投，根據個(gè)人喜好，可以選擇盈利翻倍、估值達到均值兩倍、或股市人聲鼎沸人人賺錢(qián)的時(shí)候逐步減倉退出。
周期有輪回，人性永不變，看起來(lái)傻瓜式的方法，也許恰恰是最適合大部分散戶(hù)的方法。
券商行情依賴(lài)于市場(chǎng)熱度，屬順周期品種，需耐得住寂寞，上述分析僅供參考，風(fēng)險自負。
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