十年半，100萬(wàn)元變成1022萬(wàn)元。在這十年里，曾滿(mǎn)倉遭遇2008年全球金融危機的重創(chuàng )，也曾經(jīng)歷2015年以來(lái)熊市1.0、2.0以及熔斷的無(wú)情打擊，而其中80%的日子是不賺錢(qián)的。
有人問(wèn)：“這10年是怎么過(guò)來(lái)的？”他回答8個(gè)字：戒急用忍，銜枚不懈。在2016年6月的慘霧愁云中，他寫(xiě)下：在全世界都下跌時(shí)保持勇敢，這是多么難！
這個(gè)投資故事的主角就是巴菲特價(jià)值投資的踐行者——楊天南，他也是第一個(gè)與巴菲特握手的中國人，同時(shí)他也用20年的時(shí)間論證了價(jià)值投資在中國到底行不行？
20年，200倍，他妥妥跑贏(yíng)了上證指數！他的投資戰績(jì)到底如何？
有人替他算了筆賬，從1993年開(kāi)始投資到2012年實(shí)現百分之20000的回報，翻了200倍，而這二十年間上證指數從1550點(diǎn)漲到2300點(diǎn)，只上漲了52%。
考察投資水平要看穿越牛熊周期才是真英雄，從2005年到2012年這7年間，他經(jīng)歷了熊——?！艿氖袌?chǎng)循環(huán)。
從A股到港股再到美股，他是價(jià)值投資的堅定踐行者！2005年5月至2006年4月：+21.88%
2006年5月至2007年4月：+208%
2007年5月至2008年4月：+22.69%
2008年5月至2009年4月：-31.73%
2009年5月至2009年12月：+58.52%
2010年1月至2010年12月：+23.87%
2011年1月至2011年12月：-5.6%
2012年1月至2012年4月：+20.77%
1990年讀了一本他父親買(mǎi)的《華爾街的崛起》，作者就是傳奇基金經(jīng)理彼得林奇，正是年少時(shí)的啟蒙在他心里埋下了踏足股市的種子。
1993年，他在華夏證券營(yíng)業(yè)部開(kāi)通了人生中第一個(gè)股票賬戶(hù)。
那時(shí)候沒(méi)人知道股價(jià)為何有漲有跌，從1993年到2005年，上證指數從1500點(diǎn)跌到998點(diǎn)，整個(gè)社會(huì )都在摸索，于是楊天南開(kāi)始找書(shū)看，后來(lái)正是《巴菲特之道》這本書(shū)奠定了楊天南一生的投資理念，他就是巴菲特投資思想的堅定踐行者，而且在中國取得的成績(jì)遠比巴菲特本人在美國的成績(jì)更好。
他第一次踐行巴菲特的操作手法，是1996年買(mǎi)入的長(cháng)虹和興化二個(gè)股票，方法就是“買(mǎi)入并持有”，獲得了大概十倍的回報，同期指數上升了2倍。
然而沒(méi)過(guò)多久他便去美國讀了MBA，在洛杉磯期間，他堅持從中國訂閱期刊，一個(gè)月拿一次報紙，通常拿到手后的信息已經(jīng)滯后三個(gè)月，放在今天來(lái)看，對于天天盯著(zhù)K線(xiàn)的人來(lái)說(shuō)簡(jiǎn)直不可思議。但就在這樣的條件下，他買(mǎi)入東大阿派，清華同方，三年時(shí)間投資翻倍。
2001年，楊天南重倉持有的A股公司銀廣夏被曝財務(wù)造假，于是他便把注意力轉向香港，因為他發(fā)現香港股市的價(jià)格遠低于A(yíng)股，就是這個(gè)無(wú)意的舉動(dòng)，他躲開(kāi)了2001年-2005年的大熊市。
這期間他買(mǎi)的股票包括中石油（00857.HK），那時(shí)的中石油股價(jià)才1港元多一點(diǎn)，而派息是10%，比債券都高，所以他認為非常安全。后來(lái)，也就是在2港元的時(shí)候，巴菲特也買(mǎi)入了中石油，5年后賣(mài)出，賺220億港元。
在2000年全球發(fā)生互聯(lián)網(wǎng)的泡沫讓股市跌到了地獄。當年，新浪（SINA.US）從55美元跌到1美元，網(wǎng)易（NTES.US）更慘，跌到0.66美元，讓人觸目驚心。那年，楊天南買(mǎi)入了新浪，搜狐（SOHU.US），2年內獲得了40倍的回報。
看公司，更要看人品沒(méi)有人能做到武功蓋世，股神也有弱點(diǎn)。
比如，他不會(huì )判斷莊家機構的動(dòng)向，不會(huì )判斷短期大勢，甚至到現在也沒(méi)有買(mǎi)過(guò)創(chuàng )業(yè)板，這對于今天天天揣摩莊家的散戶(hù)們，是多么大的諷刺??！
他的投資理念：
重視基本面投資，六個(gè)字講就是好企業(yè)好價(jià)格。
他看重的企業(yè)特質(zhì)：
第一，這家公司要盈利；
第二，還要考慮盈利的穩定性；
第三，最好還要有可增長(cháng)的可持續盈利。
他重視的參考指標：
凈利率，ROE，PE，PEG等。
他的操作策略：
持倉為主，集中投資。
所謂盈利的可持續性是什么？以前買(mǎi)上海的房子，15年漲了15倍，現在買(mǎi)的話(huà)未來(lái)還能不能再賺15倍，概率幾乎是零，盈利不可持續?，F在很多投資中的方法是不可持續的。不要把運氣當作能力，很多人沒(méi)有意識到這個(gè)問(wèn)題。
盈利的規模性是什么？投資有很多種方法，有些方法是受規模制約的。一些優(yōu)秀的對沖基金最終不得不封閉自己的產(chǎn)品。從這個(gè)角度看，基本面投資有資金的容量。買(mǎi)個(gè)好企業(yè)，和企業(yè)一起成長(cháng)，剩下時(shí)間可以做自己喜歡的事情。
楊天南認為，一家公司股票的表現與它的基本面是相關(guān)的，基本面越來(lái)越強勁，股票不可能一直都不漲。反之亦然，資金把基本面不好的公司股價(jià)炒上去，最終大概率還是會(huì )出事。
所謂集中投資也就是滿(mǎn)倉或重倉，他認為是實(shí)現投資目標重要的手段，否則僅僅以少量的資金即使抓住了十倍大牛股，也賺不了多少錢(qián)。但一定是建立在對投資對象的深入研究和了解基礎上，這種投資方法比盲目的分散投資風(fēng)險更低，但回報不可同日而語(yǔ)。
在楊天南的投資理念里，沒(méi)有止損這個(gè)概念，因為他買(mǎi)入的時(shí)候就是以8塊錢(qián)買(mǎi)入10元的東西，如果繼續下跌到6塊，為什么要賣(mài)出呢？他賣(mài)出股票只有三個(gè)理由：
1、公司的基本面已經(jīng)惡化；
2、價(jià)格已經(jīng)嚴重的透支未來(lái)收益；
3、有更好的投資
2001年的那次失誤是楊天南迄今為止遇到的最大的“黑天鵝”，正是那次經(jīng)歷讓他不斷完善自己的價(jià)值投資理念。他指出，投資就是在投資的過(guò)程中除了判斷財務(wù)指標與估值指標之外，一定要仔細甄別上市公司管理團隊的人品。就像巴菲特所說(shuō)的：“無(wú)論企業(yè)有多么誘人的前景，與壞人打交道做成一筆好生意，我從來(lái)沒(méi)有遇到過(guò)?！?/p>
楊天南：沒(méi)錯，就像“一千個(gè)人眼中有一千個(gè)哈姆雷特”，判斷人品這件事情確實(shí)比較主觀(guān)，但其中也有一個(gè)比較客觀(guān)的指標，那就是時(shí)間。不少投資者認為，如果花費時(shí)間周期性地對一家公司的管理團隊進(jìn)行系統考察，可能會(huì )錯過(guò)最佳的投資時(shí)機。
所以，反過(guò)來(lái)我們可以把時(shí)間逆推，將這家公司所有的財務(wù)數據以及管理團隊公開(kāi)講話(huà)的資料找出來(lái)，充分了解公司管理團隊的前后言行是否一致。不過(guò)，這種“識人”的功夫還是需要時(shí)間的積累和磨練。
結語(yǔ)：沒(méi)有人可以一開(kāi)始就完美，學(xué)習—操作—學(xué)習—調整，你終會(huì )找到最適合自己的投資之道。
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