投資不是一件簡(jiǎn)單的事，長(cháng)年累月的學(xué)習--實(shí)踐--積累，是必不可少的。堅持分享有價(jià)值的觀(guān)念、信息，一起在投資的路上披荊斬棘。歡迎關(guān)注。
投資只關(guān)乎一件事，那就是應對未來(lái)。
但是沒(méi)有人能夠準確的預知未來(lái)，所以風(fēng)險是不可避免的。因此，應對風(fēng)險是投資中必不可少的。原因有3個(gè):
1.風(fēng)險是一件壞事，大多數頭腦清醒的人都希望避免風(fēng)險或使其最小化
決定投資一項資產(chǎn)之前，首先要考慮這個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險性，衡量其風(fēng)險的種類(lèi)與大小，以及自己對風(fēng)險的容忍度，是否有能力承擔這樣的風(fēng)險。
2.在投資某項資產(chǎn)時(shí)，投資決策應將風(fēng)險及潛在的收益考慮在內。
出于對風(fēng)險的厭惡，投資者只有在高收益的誘惑下才會(huì )愿意承擔高風(fēng)險。理智的投資者不會(huì )投資潛在的風(fēng)險大于潛在收益的資產(chǎn)。
3.考慮投資結果時(shí)，收益是一方面，評估其所承擔的風(fēng)險是必不可少的。
風(fēng)險大小一方面是通過(guò)投資工具所體現，國債、公司債券、穩定性不高的小公司股票、穩定性高的大公司股票等，其波動(dòng)性以及其不確定性肯定是不相同。
私募產(chǎn)品、房產(chǎn)的流動(dòng)性以及是否加杠桿、杠桿倍數等也是需要考量的。
投資界廣泛認為：風(fēng)險與收益之間是正相關(guān)關(guān)系。如下圖（傳統曲線(xiàn)）所示：
傳統曲線(xiàn)
霍華德·馬克斯認為：這是錯誤的觀(guān)點(diǎn)。
高風(fēng)險高收益，是一種錯誤的表述。而正確的表述應該是：為了吸引投資資本，風(fēng)險更高的資產(chǎn)需要提供更好的收益前景、更高的收益承諾或預期收益，但這并不意味著(zhù)更高的收益必須實(shí)現。
傳統曲線(xiàn)只表明了風(fēng)險與收益的正相關(guān)，卻沒(méi)體現出所涉及的不確定性。
馬克斯認為：
投資需要我們去應對未來(lái)。如果未來(lái)是可知的，那么投資也不會(huì )有太多的挑戰性。更高的風(fēng)險應該是，不確定性的增加，以及損失概率的增加。
在傳統曲線(xiàn)基礎上增加不確定性和損失概率--馬克斯的曲線(xiàn)（如下圖），既表明了風(fēng)險與收益的正相關(guān)，也表現出了收益的不確定性，以及隨著(zhù)風(fēng)險的增加而導致?lián)p失概率增加。
馬克斯曲線(xiàn)
傳統金融理論將風(fēng)險定義為波動(dòng)性。
馬克斯認為這種定義是不正確的，因為從來(lái)都沒(méi)有投資者會(huì )因為投資資產(chǎn)的波動(dòng)性太大而不買(mǎi)入此資產(chǎn)，不買(mǎi)入的最主要的原因是，擔心虧本或者收益太低，即損失的可能性。
永久性失去才是投資者最為擔心的風(fēng)險。
除了永久性失去的風(fēng)險，風(fēng)險還有的其他形式：
不達目標：退休人員每年賬單需要4%收益，收益只有3.9%就是風(fēng)險。
業(yè)績(jì)不佳：投資機構為了迎合客戶(hù)偏好，不得不投資風(fēng)險較大的資產(chǎn)或者更大的倉位。
職業(yè)風(fēng)險：基金經(jīng)理投資業(yè)績(jì)沒(méi)達到規定的收益率，或有失業(yè)的風(fēng)險。
不蹈常規：交出平均成績(jì)令某些基金管理者更舒服，高于或低于都是風(fēng)險。
流動(dòng)性低：生病急用錢(qián)，私募基金類(lèi)退出困難的資產(chǎn)，導致不能及時(shí)變現的流動(dòng)性風(fēng)險。
基本面差的資產(chǎn)：冷門(mén)的、被忽視的、受打壓的證券，因為其表現不好，價(jià)格更低，反而是好的投資，因為波動(dòng)性更低、基本面風(fēng)險更??；
基本面好的資產(chǎn)：熱門(mén)的、受大眾追捧的證券，因為其表現良好，導致價(jià)格過(guò)高，反而風(fēng)險更大。
在基本面沒(méi)變化的情況下，資產(chǎn)預期收益沒(méi)有達到，也會(huì )導致價(jià)格大幅下跌。如果在價(jià)格過(guò)高的情況下購買(mǎi)的，則會(huì )產(chǎn)生很大的損失風(fēng)險。
因此，風(fēng)險產(chǎn)生最主要的原因是由于投資心理過(guò)于積極，由此而產(chǎn)生的資產(chǎn)價(jià)格過(guò)高而造成的。
對風(fēng)險的衡量是極難掌握的，這是一個(gè)仁者見(jiàn)仁智者見(jiàn)智的問(wèn)題，衡量之困難有3個(gè)原因：
1.對未來(lái)只能估計
僅僅是估計而已，因為沒(méi)有人能夠預知未來(lái)。
2.量化標準不存在
對于同一個(gè)投資，有的人認為風(fēng)險高，而有的人卻認為風(fēng)險低。
格雷厄姆在投資者的圣經(jīng)《證券分析》中就說(shuō)過(guò)，不同的投資與其發(fā)生損失的風(fēng)險之間關(guān)系很不確定，很容易發(fā)生變動(dòng)，因此也無(wú)從引入有效的數學(xué)計算公式。
3.風(fēng)險具有欺騙性
常規問(wèn)題的很容易估計，但是千載難逢的“黑天鵝事件”卻是沒(méi)法估計的，比如武漢疫情、911事件等。
因此，風(fēng)險具有主觀(guān)性、隱蔽性和不可量化性。
既然風(fēng)險衡量如此困難，那怎么判斷呢？訓練有素的投資者通常用這兩個(gè)依據：
一是價(jià)值的穩定性和可靠性；二是價(jià)格與價(jià)值之間的關(guān)系。
投資的風(fēng)險是無(wú)法用回顧性方法和演繹推理法來(lái)確定的。即使投資預期如愿以?xún)?，也不意味?zhù)沒(méi)承擔風(fēng)險。
納西姆·尼古拉斯·塔勒布是這領(lǐng)域的專(zhuān)家，在《隨機漫步的傻瓜》這本書(shū)中，他對未然歷史與風(fēng)險的聯(lián)系的描述是極其深刻的。
在投資領(lǐng)域，一次杰出的成功或者極端而正確的預測，夠一個(gè)人活好多年的，在A(yíng)股市場(chǎng)這樣的人不在少數，每次牛市都會(huì )有幾個(gè)人封神。
在市場(chǎng)繁榮的時(shí)候，最好的投資成果都是由敢于承擔風(fēng)險的人創(chuàng )造的。他們聰明的預測到繁榮的到來(lái)，果斷建倉，利用β系數創(chuàng )造財富。
β系數也稱(chēng)為貝塔系數（Beta coefficient），是一種風(fēng)險指數，用來(lái)衡量個(gè)別股票或股票基金相對于整個(gè)股市的價(jià)格波動(dòng)情況。β系數是一種評估證券系統性風(fēng)險的工具，用以度量一種證券或一個(gè)投資證券組合相對總體市場(chǎng)的波動(dòng)性，在股票、基金等投資術(shù)語(yǔ)中常見(jiàn)。
但是真的是他們預測準確，還是正好趕上了好時(shí)間？因為錯誤的原因而得到正確的結果，投資領(lǐng)域常見(jiàn)，塔勒布稱(chēng)其為“幸運的傻瓜”，短期內很難把他們與訓練有素的投資者區分開(kāi)。
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