文/張津京
2018年3月20日，在紐約舉辦了一場(chǎng)葬禮。
葬禮舉辦地是一個(gè)布魯克林附近的德裔居民區小教堂，卻來(lái)了非常多的美國政要。甚至號稱(chēng)美國活著(zhù)的“傳奇國務(wù)卿”基辛格，也拖著(zhù)自己90多歲的身軀出現在現場(chǎng)。
葬禮的主人公名叫彼得·彼得森，曾與基辛格一起成為尼克松的政府閣員，出任那個(gè)時(shí)代的美國商務(wù)部長(cháng)。
但他留給別人最深印象，并不是這段經(jīng)歷，反而是他在晚年創(chuàng )立的一只在美國表現極其另類(lèi)的投資基金。他們不看重短期收益，不炒期貨和黃金，居然用35年的時(shí)間成為全球最賺錢(qián)的私募基金。
甚至很多時(shí)候，因為35年來(lái)一直堅持不變的投資決策，他們被華爾街投行認為是離經(jīng)叛道。
而這個(gè)由彼得·彼得森和創(chuàng )業(yè)伙伴斯蒂芬·施瓦茨曼以40萬(wàn)美金的資本成立，現在發(fā)展到管理超過(guò)5000億美金資產(chǎn)的投資機構，就是黑石基金。
1985年，都曾就職于雷曼兄弟公司的彼得森和施瓦茨曼，看不慣雷曼兄弟管理層的爾虞我詐和糟糕透頂的投資決策，決定共同建立一個(gè)干干凈凈的投資機構。
雖然相差的年歲齡超過(guò)10歲，但兩個(gè)人仍然有很多共同點(diǎn)，尤其是他們倆都是德裔美國人的后代，很多生活習慣上都比較近似。
公司名稱(chēng)都來(lái)源于兩個(gè)人德文名字中的單詞。
但僅僅40萬(wàn)美元的初始資本，其實(shí)并不能撬動(dòng)整個(gè)金融行業(yè)。為了達到兩個(gè)人已經(jīng)確認的目標，他們決定做一個(gè)私募基金。
當時(shí)有很多人給他們各種建議，有很多朋友期望他們進(jìn)入股票發(fā)行、承銷(xiāo)等最賺錢(qián)的領(lǐng)域。但經(jīng)過(guò)深思熟慮，彼得森和施瓦茨曼拒絕了大家的意見(jiàn)。
在彼得森晚年的回憶錄中，他曾在提及這段決策的時(shí)候重復了亞當斯密的名言。那就是：商業(yè)的成功在于把重點(diǎn)放在你比別人做得好的事情上。
在他們看來(lái)，華爾街不乏優(yōu)質(zhì)且能力出眾的做股票和期貨業(yè)務(wù)的投行。若嘗試這些業(yè)務(wù)，新生的黑石將面臨來(lái)自資本充足、服務(wù)專(zhuān)業(yè)的公司的激烈競爭。
另外，由于投行天生就要對自己的客戶(hù)負責，為了襯托和維護客戶(hù)的股價(jià)，有的時(shí)候投行的調查報告和分析研究報告會(huì )出現各種各樣的人為安排，這其實(shí)是一種另類(lèi)的造假行為。
這種行為雖然是在法律的范圍內被允許的，但已經(jīng)損傷到了投資者的利益，違反了從業(yè)道德。
正因為此，他們把自己的目光放到了產(chǎn)業(yè)和不動(dòng)產(chǎn)投資上。
當然他們?yōu)樽约旱臎Q定付出了很大的代價(jià)。
因為不做主流的股票和期貨投資，所以很多投資機構并不愿意把錢(qián)交給他們打理。后來(lái)在回憶起這段時(shí)間的經(jīng)歷的時(shí)候，彼得森仍心有余悸。
“那一段時(shí)間里，19個(gè)最有希望的投資者一個(gè)接一個(gè)地拒絕了我們，488個(gè)潛在的投資者也拒絕了我們，那真是最令人難堪的時(shí)刻……很長(cháng)一段時(shí)間，我們東奔西走，聽(tīng)到許多朋友對我們說(shuō)‘不’，這是很難受的?！?/p>
最慘的一次，彼得森和施瓦茨曼去波士頓拜訪(fǎng)一個(gè)全國性的退休基金，而對方代表根本不認識他們倆，還叫來(lái)保安，兩人只好冒著(zhù)大雨走了出去。
但就是在這樣的情況下，他們倆仍未改初衷。
其實(shí)，只投資產(chǎn)業(yè)和不動(dòng)產(chǎn)是非常穩健的一種投資策略，在整個(gè)金融行業(yè)中仍然會(huì )有不少的認同者。
很幸運，在被拒絕了超過(guò)500次后，彼得森收獲了一個(gè)關(guān)鍵人物的友誼和支持。
一個(gè)很偶然的場(chǎng)合，英國保誠保險公司的副總裁加內特·基斯在吃中午飯的時(shí)候，跟彼得森聊了一會(huì )，決定向他們的基金投入1億美元。
這帶來(lái)了暈輪效應。
那些穩健的投資者紛至而來(lái)，黑石的第一批基金募集成功?？傤~8.5億美元的黑石一期，投資人涵蓋日興證券、大都會(huì )人壽保險、GE和通用汽車(chē)退休基金在內32家資本方。
接下來(lái)要尋求收購目標。
你好為黑石的投資定了一個(gè)規矩：從基金成立的那天起，職業(yè)道德和誠信一直就是最重要的。
正是基于此，他們?yōu)楹谑x擇了一切收購都不能出于惡意的原則。
他們第一個(gè)收購的對象就是一家鋼鐵公司附屬的運輸產(chǎn)業(yè)，而這其實(shí)已經(jīng)拉開(kāi)了黑石基金后續在不動(dòng)產(chǎn)和園區投資的大幕。
當時(shí)的背景是，橫跨鋼鐵、能源、運輸業(yè)務(wù)的美國最大的鋼鐵企業(yè)——美國鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，在股市上受到了惡意收購。有金融炒家不遺余力的狙擊這家公司的股票，試圖通過(guò)各種努力利用期貨和股指交易獲取高額的收益。
這種股票的波動(dòng)影響到了美鋼聯(lián)日常經(jīng)營(yíng)的開(kāi)展。而由于資本短缺，他們無(wú)力應對這樣的一個(gè)局面。因此，美鋼聯(lián)的領(lǐng)導層迫切需要引入一個(gè)新的股東，為公司的經(jīng)營(yíng)注入資金和活力。
但受到這樣惡意狙擊的影響，其接觸投資人的行為顯得小心翼翼。
正是在這樣的情況下，黑石基金看中了美鋼聯(lián)的股權，并決定投資。而為了打消管理層的疑慮，在開(kāi)始談判的時(shí)候，黑石更多的是扮演一個(gè)引導和咨詢(xún)顧問(wèn)的角色。
在沒(méi)有確認雙方合作的基礎上，黑石基金的專(zhuān)家團隊就已經(jīng)在不遺余力的為美鋼聯(lián)的領(lǐng)導層提供各種各樣的金融咨詢(xún)。
這果然取得了美鋼聯(lián)領(lǐng)導層的信任。而在梳理完成美鋼聯(lián)所有的業(yè)務(wù)后，黑石建議美鋼聯(lián)將效益最不好的運輸部門(mén)超過(guò)51%的股權出讓。因為出售這個(gè)恰好超過(guò)50%比例的股份，可以將分公司的債務(wù)狀況同美鋼聯(lián)母公司分離，達到即回籠資金，又抬高股價(jià)的目的。
不出意外，美鋼聯(lián)的管理層同意的這個(gè)建議。而一直作為顧問(wèn)的角色出現的黑石基金，天然成為了這項業(yè)務(wù)的辦理者和股權的受讓方。
這成了黑石基金產(chǎn)業(yè)和不動(dòng)產(chǎn)投資的第一步，也拉開(kāi)了這個(gè)管理超過(guò)5000億資產(chǎn)資本帝國的序幕。
幾年后，還是為了穩定美鋼聯(lián)的股價(jià)，出于善意收購的目的，黑石還將收購的運輸部分的資產(chǎn)一分為二，其中跟廠(chǎng)房相關(guān)的資產(chǎn)都還給了美鋼聯(lián)。
但就是這樣，到了1999年，在收購這家公司的12年后，黑石出售了手中持有的股份，總收益超過(guò)134億美元，投資的年回報率高達129.9%，最后的收入是黑石最初投資額的26倍。
但這個(gè)項目也僅僅是黑石之后輝煌的開(kāi)端。
在接連收購掌握芯片核心技術(shù)的企業(yè)飛思卡爾、世界最大的酒店集團希爾頓、美國最大寫(xiě)字樓物業(yè)持有者REIT-EOP集團、美最大商業(yè)物業(yè)集團權益寫(xiě)字樓投資信托公司（EOP）以及美國最大的物流地產(chǎn)公司普洛斯在美資產(chǎn)之后，黑石基金其實(shí)已經(jīng)成為產(chǎn)業(yè)和不動(dòng)產(chǎn)投資的代名詞。
2019年最新的財務(wù)數據顯示，這家基金管理的產(chǎn)業(yè)和不動(dòng)產(chǎn)的資產(chǎn)金額用35年完成了從40萬(wàn)到5000億美金的跨越。
神話(huà)就此誕生。
黑石現在的神話(huà)，不光創(chuàng )始人的投資眼光起重要作用，還跟黑石不看重短期收益的投資策略相關(guān)。
彼得森和施瓦茨曼從一開(kāi)始就決定每筆投資都看重長(cháng)期收益，而不為短期的股價(jià)波動(dòng)所影響。
他們是在私募基金中第一個(gè)成立資產(chǎn)管理公司的，這就很能說(shuō)明問(wèn)題。
1987年他們成功進(jìn)行了第一筆的產(chǎn)業(yè)和不動(dòng)產(chǎn)投資之后，不到一年的時(shí)間就成立了黑石投資管理集團，為整個(gè)基金投資的所有項目的經(jīng)營(yíng)管理制定政策和選擇管理團隊。
很快黑石就形成了自己的投后管理風(fēng)格。
一旦基金決定要進(jìn)行某一筆投資，黑石投資管理集團就會(huì )迅速介入，協(xié)助領(lǐng)導黑石集團的業(yè)務(wù)專(zhuān)家小組，制訂目標企業(yè)收購后業(yè)務(wù)方面的初步計劃。
接下來(lái)會(huì )為這個(gè)目標企業(yè)找到一支高級管理團隊，在黑石投資管理集團看來(lái)，找到的這支管理團隊要籌劃并執行以提高業(yè)績(jì)?yōu)槟繕说膽鹇浴?/p>
之后，黑石投資管理集團仍將對新組建的公司管理層進(jìn)行長(cháng)期的監控和引導，并加強審計，保證已經(jīng)制定的戰略的落實(shí)。
而在不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域，黑石做的每一筆投資都也遵循著(zhù)這樣的投后管理原則。
1998 年黑石與洛杉磯殖民地資本公司以8.66億美元聯(lián)合收購了倫敦薩沃集團旗下聲名卓著(zhù)的超豪華酒店伯克利酒店、克拉里奇酒店、干諾酒店、薩沃酒店和科茨沃爾德的萊貢阿曼酒店（位于英國西南部）。
在收購這些酒店之后，黑石投資管理集團迅速為這些酒店尋找到了合適的管理團隊，并通過(guò)專(zhuān)家顧問(wèn)委員會(huì )的形式，為這些酒店制定了長(cháng)達三年的發(fā)展規劃。
這是黑石整體介入不動(dòng)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的開(kāi)端。
黑石注重資產(chǎn)管理戰略最后的結果是，5年后以13.7億美元的價(jià)格，黑石將這些業(yè)務(wù)賣(mài)給了位于都柏林的昆蘭私有公司。
這筆長(cháng)達5年的投資平均年回報收益率超過(guò)10%。而如果算上現金流帶來(lái)的其他收益，黑石基金在其中獲得的收入遠超過(guò)這個(gè)數字。
因此曾有人評論，黑石不光擁有一支強大的投資專(zhuān)家團隊，他還有一個(gè)幾乎完備的管理專(zhuān)家團隊，甚至能應對各種各樣的目標業(yè)態(tài)。
這被看作是支撐黑石基金業(yè)務(wù)發(fā)展的基石。
在2011年拋售全部資產(chǎn)退出中國市場(chǎng)之后，2019年的黑石在中國又顯得異?；钴S。
據不完全統計，上半年外資在中國不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域的投資超過(guò)300億元，而黑石在其中占了將近2/3。
因此，有地產(chǎn)專(zhuān)家表示，在產(chǎn)業(yè)和不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域，黑石對于宏觀(guān)經(jīng)濟層面的把握絕對無(wú)出其右。他們看似好像在逆勢而行，其實(shí)都有著(zhù)自己深度的思考和決策。
再加上黑石本身就具有強大的資管能力，在價(jià)值周期最低的時(shí)候拿到的國內商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)，一定會(huì )在未來(lái)3~5年間，為黑石基金增加更多的收益和利潤。
從這點(diǎn)能看出，把握投資機會(huì )、不看重短期收益并以資管為先，這些原則造就了黑石的今天。
而投資的專(zhuān)注，也成為黑石發(fā)展的護城河。
現在的黑石，已經(jīng)走上神壇。
但根據經(jīng)濟的活躍程度以及商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)的市場(chǎng)情況判斷，下一個(gè)黑石很有可能出現在中國。
機遇抓住了，就是機會(huì )。
參考文獻
《黑石的選擇》 浙江人民出版社
《“PE”王者黑石集團投資不時(shí)髦的產(chǎn)業(yè)》 證券日報2009年7月22日
《解碼黑石之路，中國的投資機構能學(xué)到什么？》 BUStyle 2018年6月21日
《黑石集團公布三季度財報，管理資產(chǎn)總額達5540億美元》 今日美股2019年10月23日
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