先回顧一下什么是 ETF？

ETF 是指在交易所上市的開(kāi)放式指數基金，是指數基金的一種。ETF 一般屬于被動(dòng)型指數基金，它與普通指數基金的區別是：

一、購買(mǎi)渠道：ETF 在交易所上市交易，可以同時(shí)在一級市場(chǎng)和二級市場(chǎng)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)交易。

二、場(chǎng)外申贖方式：投資者只能通過(guò)用自己手上持有的股票通過(guò)“物物交換”來(lái)買(mǎi)賣(mài) ETF 份額。除此之外，在 ETF 的發(fā)行認購階段，還可以通過(guò)現金認購。

三、套利機會(huì )：由于 ETF 在兩種市場(chǎng)都可以交易，有時(shí)候會(huì )出現交易價(jià)差，投資者就可以在兩個(gè)市場(chǎng)通過(guò)低買(mǎi)高賣(mài)獲得差價(jià)收益，當一回基金的“黃牛黨”。

四、費率較低：在二級市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài) ETF 份額，沒(méi)有申購費，而是跟買(mǎi)股票一樣向券商支付傭金，并免除印花稅。

在 ETF 產(chǎn)品的首次發(fā)行期間，認購方式有三種：

1、網(wǎng)下現金認購

網(wǎng)下現金認購，指投資人通過(guò)基金公司或其指定的代銷(xiāo)機構以現金認購 ETF 基金份額。

2、網(wǎng)上現金認購

網(wǎng)上現金認購，是指投資人通過(guò)基金公司或其指定的代銷(xiāo)機構利用證券交易所網(wǎng)上系統認購 ETF 基金份額。

3、網(wǎng)下股票認購（只能在首發(fā)期間使用此方式）

網(wǎng)下股票認購，是指投資者通過(guò)基金公司或其指定的代銷(xiāo)機構以股票認購 ETF 基金份額。

那三種認購方式有什么區別呢？

從上表可以看出，網(wǎng)下現金認購和網(wǎng)上現金認購都屬于現金認購，區別不大，就是用現金去認購基金份額，網(wǎng)上和網(wǎng)下并不是一般意義上的互聯(lián)網(wǎng)，而是指是否通過(guò)網(wǎng)上交易系統認購，因而其對認購時(shí)間、資金劃轉方式有不同的規定。

而網(wǎng)下股票認購則跟前面 2 種方式存在本質(zhì)的區別，特指投資者在新 ETF 發(fā)行期間使用該 ETF 所跟蹤指數的單只或多只成份股換購 ETF 基金份額，相對于現金認購，也可以將網(wǎng)下股票認購理解為 ETF 的實(shí)物換購，實(shí)物換購也是 ETF 基金所特有的認購方式。

那股票換購 ETF 到底有何特點(diǎn)呢？

1、降低ETF基金的投資門(mén)檻

當 ETF 基金成立、上市后，投資者想要用手中持有的股票換取 ETF 基金份額，只能按照基金公司每天公布的 ETF 基金申購 / 贖回清單中的一籃子股票來(lái)申購，一般來(lái)說(shuō)清單公布的一籃子股票有幾十上百只，較為不便，參與門(mén)檻高。

而 ETF 發(fā)行期間的股票換購，投資者只需要擁有對應指數成份股中的一只就可以參與。

有一點(diǎn)需要注意的事，股票認購，認購的股票必須是 ETF 的成份股，在 ETF 發(fā)行期可以進(jìn)行認購，具體認購的成份股清單，可以參見(jiàn)具體基金發(fā)售的公告。

2、改善投資者資產(chǎn)流動(dòng)性

有些股票 / 水果流動(dòng)性低，我們把流動(dòng)性低的股票 / 水果換購成 ETF，盤(pán)活資金。

3、分散風(fēng)險

持有 ETF/果籃，能夠有效降低單只股票的非系統性風(fēng)險。

4、降低交易成本

ETF 二級市場(chǎng)交易免征印花稅，更具稅收優(yōu)勢。

5、不是想換多少就能換多少

為保護投資者的權益，基金公司一般都會(huì )根據一定時(shí)間段內指數各個(gè)成份股的交易量、價(jià)格波動(dòng)及其他異常情況，決定是否對個(gè)股認購規模進(jìn)行限制，如果在認購期間股票出現價(jià)格波動(dòng)異?；蛘J購申報數量異常，基金公司甚至會(huì )全部或部分拒絕該股票的換購申請。

基金投資需謹慎