【導語(yǔ)】
閱讀財報其實(shí)是用來(lái)排除企業(yè)的“雷”，而不是挑選企業(yè)。很多散戶(hù)投資者可能會(huì )發(fā)現，某家上市公司去年凈利潤增長(cháng)20%，今年變增長(cháng)30%，可能股價(jià)也未必怎么異動(dòng)。但是如果財報爆雷，往往會(huì )帶來(lái)意想不到的損失。
A股3000多家上市公司，每家公司年報近百頁(yè)，總共2億多字，相當于把四大名著(zhù)讀了67遍，這個(gè)工程量非常大。
我們普通散戶(hù)時(shí)間精力有限，如何簡(jiǎn)單直觀(guān)地發(fā)現財報坑呢？財爺本期節目，就給您指出了幾處，看視頻吧。
【正文】
一、營(yíng)收、凈利潤增長(cháng)不同步
營(yíng)收、凈利潤都增長(cháng)的公司，大家都喜歡，但別高興的太早，得看兩者增長(cháng)是否同步。如果不同步，必須深究到底是什么原因。
先給大家科普下財務(wù)三大表之利潤表中，營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤之間的關(guān)系。
主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-主營(yíng)業(yè)務(wù)成本-主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加-銷(xiāo)售費用-管理費用-財務(wù)費用=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤
主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤+其他相關(guān)業(yè)務(wù)收益包含投資收益、補貼收入=營(yíng)業(yè)利潤
營(yíng)業(yè)利潤+營(yíng)業(yè)外收入-營(yíng)業(yè)外支出=利潤總額
利潤總額-所得稅=凈利潤
(1)營(yíng)收增長(cháng)率遠高于凈利潤增長(cháng)率。也就是大家所說(shuō)的“增收不增利”。
原因1:上游原材料成本提高，公司售價(jià)沒(méi)有上漲，甚至還折價(jià)銷(xiāo)售，導致凈利潤被擠壓。
原因2:公司管理層沒(méi)有控制好成本，節流工作沒(méi)有做好，人力成本、銷(xiāo)售費用、財務(wù)費用增加導致。
(2)營(yíng)收增長(cháng)率遠低于凈利潤增長(cháng)率。
原因：上游原材料價(jià)格下跌、公司產(chǎn)品價(jià)售價(jià)持平或微漲導致
第二種情況比第一種情況更好些。
二、扣非凈利潤與凈利潤差別大
扣非凈利潤，字面理解就是從凈利潤中扣除了非經(jīng)常性、不是主營(yíng)業(yè)務(wù)創(chuàng )造的利潤，比如上市公司變賣(mài)資產(chǎn)、某些行業(yè)政府補貼等。某些ST公司為保殼就會(huì )變賣(mài)一些資產(chǎn)使凈利潤發(fā)生根本變化。在看公司利潤的時(shí)候，記得看公司的扣非凈利潤。
三、扣非凈利潤增加但經(jīng)營(yíng)現金流卻沒(méi)增加
理論上，扣非凈利潤增長(cháng)，公司賬上收到的經(jīng)營(yíng)現金自然也應該增加。如果這么想肯定會(huì )掉進(jìn)這個(gè)坑，有必要了解權責發(fā)生制和收付實(shí)現制。
權責發(fā)生制，是按照收入已經(jīng)實(shí)現，費用已經(jīng)發(fā)生，并應由本期負擔為標準來(lái)確認本期收入和本期費用。就是不管交付商品有沒(méi)有收到資金，只要把商品所有權轉移給你就可以確認該筆收入。
收付實(shí)現制，以實(shí)際收到或支付款項為確認本期收入和本期費用的標準。
造成凈利潤和經(jīng)營(yíng)現金流不一致的情況很多，常見(jiàn)的有應收賬款，資產(chǎn)折舊和攤銷(xiāo)計算準則也會(huì )影響經(jīng)營(yíng)現金流。
財務(wù)三大表中，利潤表是公司的臉面，是造假高發(fā)區。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，公司為了粉飾財務(wù)報表，一個(gè)常用方式就是賒銷(xiāo)形成大量應收賬款，這些應收賬款按權責發(fā)生制是要計入營(yíng)收和凈利潤的，自然也會(huì )體現到利潤表里面，但是按照收付實(shí)現制確定的經(jīng)營(yíng)現金流卻體現不出來(lái)應收賬款。所以，看扣非凈利潤的同時(shí)記得還得關(guān)注經(jīng)營(yíng)現金流情況。
四、現金流量表怎么看
現金流量表由三大塊組成：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~。
按上面表組合會(huì )有8種不同情況，這里主要分析經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流凈額為正的4種情況。
(1) 經(jīng)營(yíng)凈額為正、投資凈額為正、籌資凈額為正
現金流是企業(yè)的血液，在現金為王的當下，企業(yè)都希望自己賬上現金流充裕。所以大家一定以為這樣的情況很好，其實(shí)不然。
因為從三個(gè)方向進(jìn)來(lái)的錢(qián)都留在手上，資金的運用效率肯定會(huì )降低。而且不感覺(jué)這樣的公司有點(diǎn)蹊蹺嗎？到處融錢(qián)卻不投出去
(2)經(jīng)營(yíng)凈額為正、投資凈額為正、籌資凈額為負
良心企業(yè)。主營(yíng)業(yè)務(wù)帶來(lái)穩定現金流，對外投資收益也不錯，及時(shí)為股東分紅。這種類(lèi)型的企業(yè)篩選出低市盈率、高分紅的投資，風(fēng)險低。
(3)經(jīng)營(yíng)凈額為正、投資凈額為負、籌資凈額為正
擴張型企業(yè)。將經(jīng)營(yíng)現金流和融資現金流都投入到投資活動(dòng)中。這樣的企業(yè)風(fēng)險比較大，擴張成功了固然好，但失敗了就可能一蹶不振。
(4)經(jīng)營(yíng)凈額為正、投資凈額為負、籌資凈額為負
良心企業(yè)。主營(yíng)業(yè)務(wù)是一項很好的生意，創(chuàng )造的現金流就能完全支撐企業(yè)投資擴張和向投資者分紅。(東財)
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