查理·芒格曾一語(yǔ)道破大投資家的秘密：
對于一個(gè)投資者來(lái)說(shuō)，一生中能發(fā)現一到兩個(gè)真正杰岀的長(cháng)存的企業(yè)，就已經(jīng)會(huì )十分富有。如果一個(gè)投資者能夠挖掘出兩只10倍增長(cháng)的股票，那么收益將是10 x 10=100倍。
這就是10倍大牛股的魅力!
所以，大投資家們從不會(huì )每天辛苦地追漲殺跌，而是專(zhuān)注地去挖掘、尋找這些10倍大牛股。而10倍大牛股的機會(huì )任何時(shí)期都有。
華爾街有許多上漲100倍甚至上漲1000倍的超級牛股，
中國股市發(fā)展的時(shí)間比美國短，但是每個(gè)時(shí)期，仍然都有股票成為10倍大牛股甚至100倍大牛股。
假以時(shí)日，中國股市必然也能岀現像美國股市那樣的千倍大牛股!
一波短線(xiàn)的行情可能與股票的基本面情況無(wú)關(guān)，它可能是由于主力、莊家的炒作，可能由于某條消息的刺激帶來(lái)跟風(fēng)盤(pán)等等，
但是一只股票能上漲10倍乃至100倍，就絕不是盲目性、莊家、跟風(fēng)盤(pán)這些因素能支撐的，而是必然有其內在的原因。這個(gè)原因是什么?
簡(jiǎn)單說(shuō)，就是這只股票的公司要好，即使是莊家拉抬也需要一個(gè)好的理由吧。
那些死氣沉沉甚至虧損的企業(yè)，主力可以借助題材短炒一把，然而他會(huì )去長(cháng)期拉升嗎?
只有本身質(zhì)地優(yōu)良的公司，才能在股票市場(chǎng)持續受到資金追捧，只有資金的持續追捧，才可能誕生10倍牛股。
這又回到了巴菲特的那句老話(huà)：“選股票就是選公司”。
一般而言，在股票市場(chǎng)上很難看到資金龐大的純技術(shù)交易者
世界上最有錢(qián)的投資者還是價(jià)值投資者，比如巴菲特，比如拉恩，比如鄧普頓，太多了。
價(jià)值投資中的集大成者與技術(shù)交易中的集大成者的財富根本不在一個(gè)級別上，
巴菲特的個(gè)人財富是以百億計算，
而技術(shù)分析中的頂尖大師也只能以?xún)|為單位計算個(gè)人財富，
技術(shù)分析大師的個(gè)人財富水平幾乎沒(méi)有超過(guò)10億美元的。
10倍大牛股的特征
一只大牛股的橫空岀世，需要“時(shí)”與“勢”的配合。
所謂“時(shí)”，是指一只大牛股的誕生需要一些外部環(huán)境;
所謂“勢”，是指公司具有的特質(zhì)。
因為我們是選擇10倍大牛股，追求的是持續的高收益，
相對較長(cháng)的投資周期決定了我們更需要關(guān)注投資的外部大環(huán)境。
而經(jīng)濟周期從繁榮到衰退的轉折，對某些行業(yè)和公司而言意味著(zhù)毀滅性的災難。
如果忽視了經(jīng)濟周期與投資周期的因素，就將投資置于了一種長(cháng)期的風(fēng)險中。
能跨越周期的行業(yè)很少!
因此在一輪經(jīng)濟周期的頂峰，一定要堅決離場(chǎng)。
大牛股除了需要有外部環(huán)境支持以外，自身在基本面上也需要有特質(zhì)。
一家公司要想持續取得高增長(cháng)和高收益，至少要滿(mǎn)足兩個(gè)條件：
第一，它所處的行業(yè)要有前途，
第二，即使處于很有前途的行業(yè)，也不一定能高速發(fā)展，如果競爭對手比你強大，很可能就會(huì )搶占市場(chǎng)大部分利潤，擠壓你的發(fā)展空間，更有甚者，直接將你淘汰出局。
因此在合適的行業(yè)中，我們只考慮兩類(lèi)公司，一是壟斷型的，二是有遠超越對手的競爭優(yōu)勢。如果將壟斷也視作一種競爭優(yōu)勢,那么大牛股的特質(zhì)就很清楚了：其公司擁有持續的競爭優(yōu)勢。
具有持續競爭優(yōu)勢的公司擁有“護城河”或者說(shuō)“市場(chǎng)性專(zhuān)利”。
生意分為兩種：過(guò)度競爭的生意和擁有市場(chǎng)性專(zhuān)利的生意，
巴菲特就擅長(cháng)于尋找那些具有市場(chǎng)性專(zhuān)利的公司，擇機買(mǎi)入，然后長(cháng)期持有。
擁有持續競爭優(yōu)勢的企業(yè)一定在收益上存在明顯的優(yōu)勢，這可以從財務(wù)數據中得到。
我們可以從兩方面考察：
一是從產(chǎn)業(yè)和企業(yè)運營(yíng)的層面，根據直觀(guān)感受和理論推理來(lái)判斷;
二是從企業(yè)的財務(wù)報表上判斷。
第一種途徑是直接去找，而第二種途徑則是根據一些表征來(lái)推斷。
兩者要結合起來(lái)才能準確推斷一家公司是否具有持續競爭優(yōu)勢。
長(cháng)期來(lái)看，具有競爭優(yōu)勢的企業(yè)一定能維持超過(guò)平均水平的回報率，
所以我們結合四個(gè)指標來(lái)查看一家公司的收益水平是否長(cháng)期超過(guò)平均值。
首先我們查看自由現金流這一財務(wù)指標，
第二指標是股東權益回報率，
第三個(gè)指標是凈利潤，
第四個(gè)指標是資產(chǎn)回報率。
有效投資范圍
當一個(gè)投資者開(kāi)始研究目標公司時(shí)，必須了解一條軍規:并不是所有的公司都是你能夠掌握的，你需要在自己的能力范圍內研究和選擇公司。
每個(gè)投資者都有自己的能力范圍。
巴菲特一直恪守在自己的能力范圍內投資。
對基本面的評估可以解決兩個(gè)問(wèn)題，
首先決定一項投資是否在自己的能力范圍之內，
接著(zhù)決定這項投資是否值得。
我們需要通過(guò)評估自己對一個(gè)公司的業(yè)務(wù)、產(chǎn)品、市場(chǎng)的了解程度來(lái)決定這家公司是否在自己的能力范圍之內。
價(jià)值投資者的個(gè)人特點(diǎn)會(huì )影響其能力范圍。
第一個(gè)影響能力范圍的因素是投資者自身所處的行業(yè);
通常而言，投資者自己肯定會(huì )處于某些行業(yè)中，即使是專(zhuān)業(yè)投資者也是如此。
價(jià)值投資不需要花費很多時(shí)間來(lái)盯住股價(jià)的變動(dòng)，所以就有大量的時(shí)間來(lái)研究我們周?chē)男袠I(yè)，這樣我們實(shí)際上就是擴大了自己的能力范圍。
1、 立足本職工作的能力圈擴大。
2、 可以根據自己的業(yè)余愛(ài)好進(jìn)行擴展，
第二個(gè)影響能力范圍的因素是個(gè)人消費習慣。
與巴菲特齊名的投資大師彼得.林奇就非?？粗貍€(gè)人消費習慣帶來(lái)的對產(chǎn)品的熟悉程度。
個(gè)人消費習慣經(jīng)常涉及那些業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單,但是擁有某種市場(chǎng)優(yōu)勢地位的企業(yè)的產(chǎn)品。
第三個(gè)影響能力范圍的因素是個(gè)人所處的位置與特定公司所處位置間的距離。
通常，我們對于某些公司的熟悉程度與我們與其的距離遠近有密切關(guān)系。
居住在特定區域的投資者總是對于該地區的公司更為熟悉。
在新時(shí)代下的投資應該多多利用交通和通訊工具帶來(lái)的便利。
買(mǎi)入原則
每只股票都有其內在價(jià)值，當價(jià)格偏離價(jià)值后一定會(huì )回歸，
“偏離”是買(mǎi)入的機會(huì )，“回歸”是獲利的過(guò)程。
聰明的投資者會(huì )在價(jià)格低于內在價(jià)值一定幅度的時(shí)候選擇買(mǎi)入。
股票的內在價(jià)值由公司的生命周期、發(fā)展速度、未來(lái)收益等要素決定，
這些要素如何準確估值呢?
價(jià)值評估既是藝術(shù)，又是科學(xué)。
在證券市場(chǎng)上，過(guò)度追求精確量化往往不會(huì )帶來(lái)好的后果。
最典型的例子莫過(guò)于大名鼎鼎的美國LTCM(長(cháng)期資本管理公司)，其高管包括1997年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主、“期權定價(jià)模型之父”默頓和舒爾茨、美國前財政部副部長(cháng)及聯(lián)儲副主席莫里斯等學(xué)術(shù)界及政經(jīng)界要人，堪稱(chēng)夢(mèng)幻組合。1990年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者威廉·夏普稱(chēng)其為“也許是世界上學(xué)術(shù)水平最高的金融機構”，在華爾街與量子基金齊名。
從運作方式上看,LTCM是通過(guò)運用電腦建立數量模型分析金融工具價(jià)格，再利用不同證券的市場(chǎng)價(jià)格差異進(jìn)行操作，是投資界精確量化的祖師，卻也難逃失敗命運。
正如同中國古代的項羽，百戰百勝，一敗而失天下。
雖然股票內在價(jià)值很難精確定義，但是前輩投資大師們還是探索出了一些寬泛的方法。
從早期的格雷厄姆到后來(lái)的費雪、彼得·林奇，通俗地說(shuō)，認識深化的結果是:對成長(cháng)性好的股票，可以接受一個(gè)更高的買(mǎi)入價(jià)。
賣(mài)出原則
某些價(jià)值投資者走入了一個(gè)誤區：將長(cháng)期投資簡(jiǎn)單理解為死拿，買(mǎi)入股票就擱那兒。
真正的長(cháng)期持股并不意味著(zhù)死拿，成為死多頭。
長(cháng)期投資法最為關(guān)鍵的一步是知道如何賣(mài)出，因為什么時(shí)候賣(mài)岀最終決定一項投資是否成功，持有足夠長(cháng)的期限并不能保證投資成功。
每一個(gè)偉大的投資者都會(huì )有明確的賣(mài)出法則，巴菲特也不例外，他是根
據自己的價(jià)值投資原則來(lái)做到這一切的。
完整的交易一定是由買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出組成的，不過(guò)很多交易新手和那些交易多年但仍舊整體虧損的交易者通常只知道花大量精力尋找入場(chǎng)點(diǎn)，卻忽視了退出位置如何確定，這也是他們無(wú)
法“賺足”的原因。
很多交易者長(cháng)期徘徊在短線(xiàn)交易的矛盾心態(tài)中，其一個(gè)重要的原因就是他們缺乏一個(gè)持倉的明確標準和條件，從而無(wú)法長(cháng)期持有一個(gè)賺錢(qián)的頭寸。
無(wú)論價(jià)值投資者，還是技術(shù)派交易人士，出場(chǎng)點(diǎn)的判斷都是最為關(guān)鍵的，沒(méi)有好的出場(chǎng)點(diǎn)，一個(gè)價(jià)值投資者不能成為真正的價(jià)值投資
通常而言，一個(gè)根據價(jià)值投資原則進(jìn)行操作的投資者會(huì )因為下面的四個(gè)原因而賣(mài)出某只股票：
·公司的基本面出現了根本性的惡性變化;
·股價(jià)高于其價(jià)值太多，即使公司保持樂(lè )觀(guān)的發(fā)展態(tài)勢也無(wú)法在合理期限追上股價(jià)的高漲;
·買(mǎi)入這只股票的理由已經(jīng)不存在，或者當初買(mǎi)入這家公司時(shí)忽略了某些關(guān)鍵性的因素;
·有更高回報的投資機會(huì )急需要資金;
無(wú)論是一個(gè)國家經(jīng)濟周期的改變，還可以是一個(gè)行業(yè)經(jīng)濟周期的改變。
無(wú)論是哪一種，都會(huì )對公司環(huán)境造成極大的變化，從而給投資帶來(lái)很大的變數。
經(jīng)過(guò)2008年全球股市大跌和中國股市的暴跌之后，即使是最保守的價(jià)值投資者都開(kāi)始重視“經(jīng)濟周期”對長(cháng)期持股的考驗。
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