導讀
對沖基金作為全球資產(chǎn)管理行業(yè)中一種比較成熟、 頗具規模的資管業(yè)態(tài)，在海外已經(jīng)歷了近百年的發(fā)展。近兩年，國內對沖基金行業(yè)迅速崛起。為了讓大家更好地理解對沖基金，我們特推出《秒懂對沖》精品課程，希望能幫助大家建立起一套對沖的思維方式，真正進(jìn)入對沖基金行業(yè)大門(mén)。
保銀投資，贊10
在前面的視頻中，我們介紹了三種國內比較常見(jiàn)的對沖策略，包括股票多空對沖、量化對沖以及宏觀(guān)對沖。保銀投資是國內少有的真正做股票多空策略的平臺型對沖基金公司，今天我們就詳細介紹一下股票多空策略究竟是如何賺取收益的。
股票多空策略是指在持有股票多頭的同時(shí)持有股票空頭進(jìn)行風(fēng)險對沖?；鸾?jīng)理基于行業(yè)生意模式的深度理解以及對相關(guān)個(gè)股標的基本面充分研究，選擇做多一只或多只基本面較優(yōu)的公司股票的同時(shí)，做空一只或多只基本面較差的公司股票，從而對沖市場(chǎng)的系統性風(fēng)險，以降低整體組合的波動(dòng)和回撤。多頭倉位和空頭倉位之差即為凈敞口。比如80%的多頭倉位、50%的空頭倉位，則凈敞口是30%。通過(guò)凈敞口的調節可以控制風(fēng)險暴露，凈敞口越低，風(fēng)險暴露越低。
股票多空策略有兩種常見(jiàn)的多空組合構建邏輯，包括細分行業(yè)內的個(gè)股多空配對和跨細分行業(yè)的個(gè)股多空配對。
第一種，從微觀(guān)維度上，選取同一行業(yè)內盈利表現分化的兩家公司，做多行業(yè)內盈利表現更佳的公司，做空行業(yè)內盈利表現落后的公司。比如，通過(guò)對酒類(lèi)行業(yè)的深度基本面分析，做多更具品牌力和產(chǎn)品定價(jià)權繼而盈利表現更優(yōu)的公司A，做空不具品牌效應、產(chǎn)品定價(jià)權弱繼而盈利表現落后的公司B，構建AB多空組合。
第二種，從中觀(guān)維度上，選取景氣度差異的不同行業(yè)，做多景氣度更高的行業(yè)，做空景氣度較差的行業(yè)。比如，做多龍頭效應顯著(zhù)、產(chǎn)品升級加速、提價(jià)能力提升的啤酒行業(yè)，做空滲透率逐漸見(jiàn)頂、主要品類(lèi)賽道擁擠、產(chǎn)能相對飽和的調味品行業(yè)。選取啤酒行業(yè)中的A公司做多，同時(shí)選取調味品行業(yè)中的B公司做空，構建AB多空組合。
當然，以上兩種多空組合構建邏輯的前提都是對產(chǎn)業(yè)的前瞻判斷和對公司的細致挖掘。這對基金經(jīng)理的行業(yè)分析能力和投資能力都提出了較高的要求。
第三種，除了中觀(guān)和微觀(guān)的判斷外，大型對沖基金公司也會(huì )聘請專(zhuān)業(yè)的宏觀(guān)研究團隊，輔以自上而下的宏觀(guān)分析，幫助基金經(jīng)理洞悉行業(yè)格局及發(fā)展前景，進(jìn)而做出組合凈敞口的調整。
股票多空策略的收益來(lái)源于多空股票基本面之差所帶來(lái)的股價(jià)走勢差異。通過(guò)一攬子多空組合的構建，有望獲取和市場(chǎng)低相關(guān)的穩健收益。尤其在市場(chǎng)大幅下挫、股票普遍下跌時(shí)，空頭倉位的收益可以彌補多頭倉位的虧損，有效控制回撤幅度。
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