世界上最聰明的投資書(shū)

3，到底是多配股票還是多配債券？

大家好，歡迎做客，500本投資筆記，今天我們繼續讀世界上最聰明的投資書(shū)。昨天我們講到了資產(chǎn)配置中必須要配債券資產(chǎn)，即使你再看好股票市場(chǎng)，也要保留三成的債券。其實(shí)有一個(gè)笨辦法，如果你不知道如何根據市場(chǎng)情況調整股債配置比例，那么你就股債均配各占50%一直拿著(zhù)就行。作為一個(gè)普通投資者，我們沒(méi)有調研債券的能力，所以就選擇債券基金投資就行。但需要注意的是，債券投資是一個(gè)長(cháng)期投資，千萬(wàn)不要做波段，因為債券通常都是長(cháng)期向上增長(cháng)的，上下波動(dòng)的幅度很小，沒(méi)有那么大的利潤空間，如果你做了波段，可能收益還沒(méi)有手續費高。

在本書(shū)開(kāi)篇的時(shí)候講的四種資產(chǎn)配置，不難看出，在股債配置的框架下，股票倉位的下降并不能大幅降低收益率，反而會(huì )大幅降低回撤的程度。作者舉了一個(gè)具體的例子，在1993年到2004年，美國股市行情，如果我們全部投資股票，平均年化收益率是11.19%，最大回撤達到了驚人的20.15%。如果你把股票的比例降到60%，債券的比例調到40%，結果是相當驚艷的，平均年化收益率為10.49%，只降低了0.7的收益率，但是最大回撤只有9.15%，股市里的回撤就是風(fēng)險，也就是說(shuō)，我們的風(fēng)險降低了一半。這個(gè)例子你如果看懂了，就會(huì )完全明白，債券在組合中的意義。

可以說(shuō)，債券才是投資的核心，有債券的倉位在你的心態(tài)就會(huì )很穩，心態(tài)穩就不會(huì )害怕市場(chǎng)的回撤，你只要一直能夠呆在市場(chǎng)里，就能夠拿到市場(chǎng)的平均年化收益率，遇到瘋牛行情，還能狠狠的撈一筆。如果全倉股票，去面對波動(dòng)率很大的股票市場(chǎng)，一個(gè)20%的下跌，兩個(gè)20%的下，你的100萬(wàn)變成了25萬(wàn)，股神巴菲特的心態(tài)也會(huì )崩的。所以作者總結，任何人都不應該100%持有股票資產(chǎn)，債券資產(chǎn)才是那個(gè)投資組合中的穩定器，它能幫助我們實(shí)現長(cháng)期投資計劃，避免股市下跌的時(shí)候堅持不住。股債組合就是那個(gè)雪球，投資市場(chǎng)就是那個(gè)長(cháng)長(cháng)的雪坡，你需要做的就是滾動(dòng)這個(gè)雪球，讓它慢慢變大。

基金里面有一種叫對沖基金，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，它就是利用多種資產(chǎn)間的對沖套利，通過(guò)數學(xué)概率來(lái)抓市場(chǎng)上瞬息萬(wàn)變的價(jià)格錯誤的機會(huì )。這種基金有個(gè)特色，要不然就高利潤，要不然就損失巨大。根據作者的研究，對沖基金的壽命極短，平均低于3.5年。所以這種高風(fēng)險不長(cháng)久的基金，作者不建議普通投資者去投資。如果你真的很感興趣，可以拿10%的比例去小試牛刀，但千萬(wàn)千萬(wàn)不要全倉都買(mǎi)這種基金，一旦遇到損失，很可能會(huì )血本無(wú)歸。

有人會(huì )說(shuō)我像巴菲特一樣長(cháng)期持有價(jià)值股票，會(huì )不會(huì )戰勝市場(chǎng)呢？其實(shí)也沒(méi)那么容易，大盤(pán)價(jià)值的平均年化收益率只有9.5%，而小盤(pán)的平均年化收益率能達到14.6%，看似已經(jīng)戰勝市場(chǎng)了，但是有一個(gè)很大的風(fēng)險，就是波動(dòng)很大，動(dòng)不動(dòng)就漲一半，虧一半，這種大起大落，一般人承受不了，更何況，普通投資者就沒(méi)有選股能力。

在主動(dòng)的積極投資者中，確實(shí)也存在那些鳳毛麟角的投資大師戰勝了市場(chǎng)，世界上最牛的基金經(jīng)理彼得林奇就是其中一位，但是他的業(yè)績(jì)之所以那么高，就是因為在他功成名就之后，過(guò)早的退休了，退休也是因為他認為市場(chǎng)越來(lái)越成熟，以后戰勝市場(chǎng)的機會(huì )已經(jīng)沒(méi)有了，只能追求平均年化收益率。

巴菲特最擅長(cháng)的就是滾雪球，什么意思呢？也就是說(shuō)，巴菲特是一個(gè)選股大師，他可以用幾年的時(shí)間去研究一家公司，確定購買(mǎi)之后基本就不會(huì )賣(mài)了，他最喜歡的就是現金奶牛類(lèi)公司。你看他的持倉大多都是幾十年前就已經(jīng)購買(mǎi)的企業(yè)，很少進(jìn)行調整。如果你問(wèn)股神如何投資賺錢(qián)？他給你的建議就是去定投指數。為了證明他的觀(guān)點(diǎn)，他還和其他的基金經(jīng)理進(jìn)行了一場(chǎng)世紀大賭博，十年內如果有哪個(gè)基金經(jīng)理可以打敗指數收益率，巴菲特就輸給他100萬(wàn)美元。最后全美只有一個(gè)基金經(jīng)理應戰，結果當然是巴菲特贏(yíng)了，事實(shí)勝于雄辯。如果你在投資圈混久了，發(fā)現真正在市場(chǎng)賺過(guò)大錢(qián)的投資大師們，都會(huì )教你去做資產(chǎn)配置，指數定投，只有那些投資銷(xiāo)售顧問(wèn)們，分析師經(jīng)紀人們，基金銷(xiāo)售經(jīng)理等，才會(huì )不怨其煩的攛掇你去買(mǎi)股票，進(jìn)行主動(dòng)投資。

下面作者該上干貨了，也是本書(shū)的核心內容，教你如何落實(shí)指數投資。作者說(shuō)，想要成為聰明的投資者，只要簡(jiǎn)單地四步，第一步?jīng)Q定你的資產(chǎn)分配比例，第二步，開(kāi)設投資賬戶(hù)，第三步，按照你策略中的股債比例，投資相應的基金，第四部，每年動(dòng)態(tài)平衡調整組合兩次。

我們先看第一步?jīng)Q定你的資產(chǎn)分配比例，我們能利用的投資工具主要有股票，債券，現金類(lèi)資產(chǎn)，商品，黃金。在決定資產(chǎn)比例的時(shí)候，我們要考慮年齡，健康，收入，以及黑天鵝事件等影響，我們前面也說(shuō)過(guò)，股票的比例越高，風(fēng)險就會(huì )越大，但是對提高收益率的效果很有限。從收益和風(fēng)險的性?xún)r(jià)比來(lái)看，我們不能走極端，也就是全部配股票或者全部配債券。最好是在兩個(gè)極端之間配置你的資產(chǎn)。

這里有一個(gè)最簡(jiǎn)單的方法，就是用100減去你的年齡，這就是你該配股票的比例。比如我今年38，那么我該配股票的比例是100-38=62，那么剩下38%，我可以拿30%去配置債券，8%配置商品黃金。當然，這只是一個(gè)最簡(jiǎn)單的算法，除了考慮年齡，我們還要考慮健康和收入，然后再根據自己的實(shí)際情況去確定比例。在現實(shí)生活中，如果你可以拿出一部分錢(qián)，這部分錢(qián)可以長(cháng)期不用，工作的收入也可以完全覆蓋生活支出，那么這部分錢(qián)就可以按上面的年齡算法直接算出你的配置比例。

作者也把投資者風(fēng)險偏好分為四類(lèi)，大家也可以對號入座。分別是低風(fēng)險，中低風(fēng)險，中高風(fēng)險，高風(fēng)險。如果你沒(méi)有持續的工作收入，或者工作收入不能覆蓋你的開(kāi)支，那么你最好選擇低風(fēng)險組合，資產(chǎn)配置比例為債8股2，年化收益率8%左右，最大回撤不到2%。如果你每個(gè)月的工資扣除必要開(kāi)支之后剩下的錢(qián)小于收入的一半，那么你可以選擇中低風(fēng)險組，也就是債6股4，年化收益率9%，最大回撤大于6%。如果你每個(gè)月的收入結余，超過(guò)收入的一半那么你可以選擇，中高風(fēng)險組合，債4股6，年化收益率10%，最大回撤大于12.65%。如果你月收入的結余超過(guò)收入的80%，那么你就可以配高風(fēng)險組合，也就是債2股8，年化收益率11%，最大回撤20%以上。

明天我們繼續講聰明的投資者，投資方法的第二步，第三步，第四步。