達能-娃哈哈：贏(yíng)者一無(wú)所得
英國《金融時(shí)報》中文網(wǎng)財經(jīng)編輯何禹欣
達能有理，達能還有證據，但達能就要輸了。
根據10月18日法國《回聲報》，達能持股51%的娃哈哈合資企業(yè)今年第3季度銷(xiāo)售下降了30%，達能總裁里布預計第四季度還會(huì )下降更多。
實(shí)際的情況比數字更加尷尬。作為商業(yè)伙伴，永遠滔滔不絕的法國食品巨頭找不到人可以對話(huà)；作為在董事會(huì )里五占三的大股東，不單召不來(lái)董事開(kāi)會(huì )，對自己投資的數十家公司，更是插不上手。
這邊法國人忙著(zhù)投訴、告狀、收集新證據，那邊娃哈哈合資中方絲毫不為所擾，大踏步搞建設、做投資——按中國飲料工業(yè)協(xié)會(huì )的內刊，一個(gè)位于合肥的娃哈哈生產(chǎn)基地7月開(kāi)始試產(chǎn)，8月份，一個(gè)耗資4億元新工廠(chǎng)選址重慶……
一些行業(yè)觀(guān)察家已經(jīng)在懷疑，這家中國最大的合資飲料企業(yè)將不得不解體，第三方投資人會(huì )進(jìn)入，而達能將喪失控股地位。更不妙的是，這樣的后果還可能連累到達能在中國的其他投資，包括乳業(yè)、果汁、水和嬰兒食品等，總值在10億歐元以上。
然而達能并不是真正的輸家。
首先對全球投資者而言，娃哈哈事件反而證明了達能出色的增長(cháng)性和風(fēng)險抵御能力。去年娃哈哈合資公司是達能飲料業(yè)務(wù)15%增長(cháng)的主要來(lái)源。但里布表示，全球業(yè)務(wù)的增長(cháng)能吸收娃哈哈滑落的沖擊，實(shí)現今年即定的增長(cháng)和贏(yíng)利目標。
其次對于達能自己，娃哈哈沖突已起到檢討新興市場(chǎng)策略的效果。一個(gè)主要的修正是，合資模式并非萬(wàn)能。在達能最強的乳制品業(yè)，獨資更為適宜。事實(shí)上，達能已在埃及、烏克蘭和智利嘗試獨資做法。而與娃哈哈中方合作伙伴的沖突，將強化達能從全球范圍分散投資風(fēng)險的做法。
娃哈哈和創(chuàng )始它的中國企業(yè)家宗慶后，是否勝利了？
宗慶后贏(yíng)得了對企業(yè)更徹底的控制權，但人們認為他丟失了兩件東西。一是他本人作為商人的誠信，二是其他股東對其權力的監督和約束。理論上，達能可以通過(guò)出售股權的方式體面退出，但有誰(shuí)再敢同一個(gè)藐視契約的人合作呢？
這樣的勝利會(huì )帶來(lái)更為可怕的推論——中國的法規對類(lèi)似違約行為缺乏制裁能力。這無(wú)論對中資還是外資企業(yè)都不是好消息。在這個(gè)意義上，最大的輸家是引進(jìn)外資30年來(lái)，仍然明顯欠缺的制度環(huán)境。
