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收益法

2009.04.23

收益現值法（Present Earning Value Method）

什么是收益現值法

　　收益現值法又稱(chēng)收益還原法、收益資本金化法，是指通過(guò)估算被評估資產(chǎn)的未來(lái)預期收益并折算成現值，借以確定被評估資產(chǎn)價(jià)值的一種資產(chǎn)評估方法。從資產(chǎn)購買(mǎi)者的角度出發(fā)，購買(mǎi)一項資產(chǎn)所付的代價(jià)不應高于該項資產(chǎn)或具有相似風(fēng)險因素的同類(lèi)資產(chǎn)未來(lái)收益的現值。

　　收益現值法對企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行評估的實(shí)質(zhì)：將資產(chǎn)未來(lái)收益轉換成資產(chǎn)現值，而將其現值作為待評估資產(chǎn)的重估價(jià)值。收益現值法的基本理論公式可表述為：資產(chǎn)的重估價(jià)值＝該資產(chǎn)預期各年收益折成現值之和。

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收益現值法的影響因素

　　其主要影響因素有：

　　1）超額利潤；

　　2）折現系數或本金化率；

　　3）收益期限。

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收益現值法的優(yōu)缺點(diǎn)

　　收益現值法是一種著(zhù)眼于未來(lái)的評估方法，它主要考慮資產(chǎn)的未來(lái)收益和貨幣的時(shí)間價(jià)值。

　　1、收益現值法的主要優(yōu)點(diǎn)

　　1)能夠較真實(shí)、較準確地反映企業(yè)本金化的價(jià)格；

　　2)在投資決策時(shí)，應用收益現值法得出的資產(chǎn)價(jià)值較容易被買(mǎi)賣(mài)雙方所接受。

　　2、收益現值法的主要缺點(diǎn)

　　1)預期收益額的預測難度較大，受較強的主觀(guān)判斷和未來(lái)收益不可預見(jiàn)因素的影響；

　　2)在評估中適用范圍較窄，一般適用于企業(yè)整體資產(chǎn)和可預測未來(lái)收益的單項資產(chǎn)評估。

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收益現值法的前提條件

　　收益現值法通常是在繼續使用假設前提下運用的，應用收益現值法評估資產(chǎn)必需具備以下條件：

　　1)被評估對象必須是經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，而且具有持續獲利的能力；

　　2)被評估資產(chǎn)是能夠而且必須用貨幣衡量其未來(lái)收益的單項資產(chǎn)或整體資產(chǎn)；

　　3)產(chǎn)權所有者所承擔的未來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險也必須能用貨幣加以衡量。

　　只有同時(shí)滿(mǎn)足上述條件，才能運用收益現值法對資產(chǎn)進(jìn)行評估。

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收益現值法的適用范圍

　　適用收益現值標準的資產(chǎn)業(yè)務(wù)主要有以下幾種：

　　1)企業(yè)及整體資產(chǎn)產(chǎn)權變動(dòng)的資產(chǎn)評估。整體資產(chǎn)是一種特殊的商品，它的價(jià)值不是由該資產(chǎn)中的投入的價(jià)值來(lái)決定，而是由它產(chǎn)出的價(jià)值決定的。

　　2)以房地產(chǎn)和自然資源業(yè)務(wù)為目的的資產(chǎn)評估。這兩種資產(chǎn)業(yè)務(wù)能夠帶來(lái)級差收益，其價(jià)格可根據租金來(lái)評估，適用收益現值標誰(shuí)。

　　3)以無(wú)形資產(chǎn)轉讓，投資為目的的資產(chǎn)評估。這種資產(chǎn)可為所有者帶來(lái)超額收益或壟斷利益。在評估中，以其帶來(lái)追加收益來(lái)確定資產(chǎn)的價(jià)值。

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收益現值法的基本參數

　　適用收益現值標準的場(chǎng)合，資產(chǎn)價(jià)格決定于兩大基本參數，即預期收益和本金化率，在永續經(jīng)營(yíng)條件下，收益現值標準的模型是：收益現值=預期年收益額/本金化率

　　1）收益額。收益額從靜態(tài)來(lái)看是企業(yè)稅后利潤，但從動(dòng)態(tài)來(lái)看，采用凈現金流量更為準確。

　　2）本金化率(折現率)。本金化率從本質(zhì)上決定于社會(huì )平均資產(chǎn)收益率，還要考慮行業(yè)性風(fēng)險、市場(chǎng)條件、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險等因素。

　　收益法是將評估對象剩余壽命期間每年的預期收益，用適當的折現率折現，累加得出評估資產(chǎn)的現值，以此作為被評估資產(chǎn)價(jià)值的方法。據此理解，收益法的評估參數有：各年的預期收益額，折現率(適用本金化率)和資產(chǎn)的壽命期。

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收益現值法的計算

　　收益現值法的基本公式如下：

式中：

P為資產(chǎn)評估價(jià)值;
Ft為第i年資產(chǎn)預期收益;
n為資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)期限;
i為折現率.

　　當假設預期的收益F是穩定的，則:

，式中

為年金現值系數。

　　綜上所述，設備資產(chǎn)評估的3種方法，各適用于不同的條件。在成熟的市場(chǎng)條件下，采用現行市價(jià)法最為簡(jiǎn)便、合理。在設備或生產(chǎn)線(xiàn)能獨立核算成本、收益時(shí)，可采用收益現值法?，F階段，中國設備評估采用的最主要的方法是重置成本法。當幾種方法可以同時(shí)采用時(shí)，一般以與評估目的最相符合的評估方法為主，用其他方法驗證、補充。

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