近日歸真堂再次沖擊創(chuàng )業(yè)板引發(fā)了社會(huì )的軒然大波，但撇開(kāi)道德層面的事情，該事件從硬幣的另一面來(lái)看，必將有利于歸真堂產(chǎn)品的銷(xiāo)售持續好轉，甚至有可能因此供不應求，而因為稀缺也將促使其不斷的提價(jià)，能不能上市已經(jīng)變得不再重要。
類(lèi)似的，A股上市公司中以動(dòng)物藥材為原材料的有東阿阿膠、片仔癀、云南白藥、同仁堂等中藥國粹，這些公司主導產(chǎn)品原材料包括驢皮、麝香、牛黃、蛇膽等，它們的稀缺資源特性也可能為此逐漸為人們所認識，不斷提價(jià)走上喜詩(shī)糖果之路也就順其自然。
首先我們來(lái)分清天然麝香（片仔癀、云南白藥、同仁堂）與熊膽提取的區別，以免引起不必要的爭議。熊膽汁是必須要將插管插入熊的體內才能取到，而麝香本身長(cháng)在麝的體外，在肚臍眼處，發(fā)情時(shí)用于吸引雌麝的，對其取用不會(huì )造成麝的痛苦。因此不存在所謂“殺雞取卵”的極端說(shuō)法。
目前國際存量天然麝香緊缺，全國人工養麝存欄量也只有4000頭左右，年產(chǎn)麝香約20千克，人工養麝所產(chǎn)的天然麝香供給處于嚴重不足狀態(tài)，人工養麝的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程仍處于起步階段，且尚無(wú)一套完整的規范化的人工養麝技術(shù)操作規范。片仔癀2010年報透露的四川麝業(yè)銷(xiāo)售毛利率為13.82%，也證實(shí)了上述結論。因此，人工養麝是一個(gè)長(cháng)期投資項目，短期內很難見(jiàn)效，其稀缺性將長(cháng)期存在。
原材料的稀缺,對以動(dòng)物為主要原料的中成藥生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō),既面臨資源枯竭的困擾，也將在成本日益走高而養殖收益低下的背景下,不斷推升其價(jià)值。
片仔癀等中藥國粹與喜詩(shī)糖果的共同特性簡(jiǎn)單分析：
一是都承載著(zhù)本土民族歷史文化。民族的也是世界的，由于各自代表著(zhù)中西方的民族文化，因而產(chǎn)品持性更強、影響力更大，傳承力更久遠。中醫藥傳統文化是中華文化的重要組成部分,一定程度上是我國走向世界的一張名片，就像可口可樂(lè )承載著(zhù)美國大國文化的夢(mèng)想一樣，因而它的配方一要改變就能引起全國性的游行抗議；
二是都具有強大的品牌壁壘。東阿阿膠補血保健、片仔癀國保神藥保肝消炎、云南白藥傷科圣藥等是所在領(lǐng)域產(chǎn)品及療效的代名詞，品牌效應深入人心，喜詩(shī)糖果則是西方情人節最希望被得到的甜心禮品，品牌號召力同樣強大，一般都難以被替代；
三是都具有特許經(jīng)營(yíng)權（定價(jià)權）。片仔癀等由于是獨家經(jīng)營(yíng)，享有專(zhuān)利保護，除此別無(wú)分號，因而具備不受價(jià)格管制的提價(jià)權，消費者只有被動(dòng)接受。喜詩(shī)糖果也一樣，具有強大的聲譽(yù)和品質(zhì)保障，價(jià)格貴些也愿意購買(mǎi)。這也是區別優(yōu)質(zhì)企業(yè)與否最為重要的特征。
四是主導產(chǎn)品都屬于緩慢增長(cháng)型。1972年巴菲特收購喜詩(shī)糖果時(shí)，喜詩(shī)糖果年銷(xiāo)量1600萬(wàn)磅，2007年增長(cháng)到3100萬(wàn)磅，35年只增長(cháng)了不到1倍，年增長(cháng)率僅為2%。但銷(xiāo)售收入卻從1972年的3000萬(wàn)美元增長(cháng)到2007年的3.83億美元，35年增長(cháng)了13倍。銷(xiāo)量增長(cháng)只1倍，屬于低增長(cháng)中的低增長(cháng)了，但收入增長(cháng)13倍，最主要的驅動(dòng)因素就是持續漲價(jià)。
由此，我們可以得出一個(gè)結論，即低增長(cháng)行業(yè)中不一定沒(méi)有杰出的投資標的，銷(xiāo)售量低增長(cháng)公司未必不是好公司，只要你能不斷的持續提價(jià)。片仔癀、東阿阿膠等受到主要原材料的限制，產(chǎn)量一直無(wú)法大量擴大，也是屬于低增長(cháng)的典型代表，其利潤的增長(cháng)主要依靠產(chǎn)品的不斷提價(jià)，與喜詩(shī)糖果如出一轍。但由于長(cháng)期的復利效應，使它們成為市場(chǎng)的超級明星股，片仔癀上市8年來(lái)累計上漲了近10倍，東阿阿膠上市15年來(lái)累計上漲了82倍。
五是高分紅成就了現金大奶牛。巴菲特1972年花了2500萬(wàn)美元買(mǎi)了喜詩(shī)，35年內，喜詩(shī)給他帶來(lái)了13.5億美元的現金收入。而今天的喜詩(shī)糖果，每年都能賺出比2500萬(wàn)還多的利潤。由于巴菲特在拿到喜詩(shī)糖果的大額紅利后，再去購買(mǎi)其他具有吸引力的業(yè)務(wù)，所以實(shí)際上喜詩(shī)糖果為伯克希爾帶來(lái)了“多重現金流”。
我們可以猜想，片仔癀等這些擁有定價(jià)權的緩慢成長(cháng)的企業(yè)，如果其生存模式真的能夠接近永續經(jīng)營(yíng)的話(huà)，將無(wú)疑是一個(gè)無(wú)以倫比的金礦。因此，我們沒(méi)有必要去糾結片仔癀、東阿阿膠等的資源受限，無(wú)法大量擴大生產(chǎn)等因素了。保持平常心，長(cháng)期來(lái)看，企業(yè)的提價(jià)權造就的復利收益才是最重要的，目前來(lái)看，片仔癀等國粹正在走上喜詩(shī)糖果之路。
至于說(shuō)原料資源問(wèn)題由于西方國家的陰謀論，以及動(dòng)植物保護組織和社會(huì )人士反對的聲音日趨高漲，國際通行條約可能不允許再利用了的說(shuō)法，我覺(jué)得純粹是杞人憂(yōu)天或者是無(wú)稽之談。傳統的中藥文化是我們的民族特色，存在并發(fā)展了幾百年幾千年，攸關(guān)國家利益，哪能簡(jiǎn)單說(shuō)怎樣就怎樣了。舉個(gè)特殊例子，你總不能說(shuō)，核反應堆因為污染和輻射等因素危及人類(lèi)生命安全，因此要求我們不能生產(chǎn)制造核武器了，我們能答應嗎？
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