來(lái)源：中國資本證券網(wǎng)
業(yè)內指出，下一步國企改革各項措施將進(jìn)一步深化，尤其在兼并重組、混合所有制改革等方面取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。近期隨著(zhù)地方國企改革進(jìn)入政策落實(shí)期，走在全國前列的上海、北京、深圳等地推進(jìn)加速，動(dòng)作頻頻，政策驅動(dòng)的國企改革有望為市場(chǎng)帶來(lái)憧憬。
相關(guān)受益股：
深圳燃氣：是具備氣源多元化優(yōu)勢的燃氣行業(yè)龍頭，大股東深圳市國資委直接持股比例高達50.85%。
深振業(yè)A:是深圳國資委直屬的核心地產(chǎn)開(kāi)發(fā)上市平臺，主業(yè)運營(yíng)能力強，市場(chǎng)化程度高。
深深寶A:前兩大股東分別是農產(chǎn)品和深圳市投資控股有限公司，均是深圳國資委旗下公司。
光明乳業(yè)：公司擁有“光明牌”乳制品商標屬上海市著(zhù)名商標，市場(chǎng)數據顯示，在華東，光明全線(xiàn)產(chǎn)品已經(jīng)占據絕對優(yōu)勢：其鮮奶和酸奶多年來(lái)穩步增長(cháng)。并于今年3月定增落地，收購了TNUVA集團76.7331%股權。
強生控股：公司是一家以出租車(chē)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上海本地公用事業(yè)龍頭企業(yè)，其“強生”品牌具有較高的市場(chǎng)知名度。利用品牌優(yōu)勢和已有網(wǎng)絡(luò )，基本形成汽車(chē)銷(xiāo)售、維修保養、租賃和汽車(chē)服務(wù)為內容的汽車(chē)服務(wù)經(jīng)營(yíng)鏈。公司的出租車(chē)業(yè)務(wù)具備移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入想象空間，同時(shí)有望在商務(wù)租車(chē)O2O領(lǐng)域打造新的成長(cháng)空間。
龍頭股份：公司主營(yíng)紡織品生產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)，自營(yíng)和代理各類(lèi)商品及技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)。作為上海老紡織工業(yè)基地，其擁有大量黃金地段的廠(chǎng)房資源，具有眾多土地資產(chǎn)。上海紡織集團或將劃入上海國盛，整體上市將提速。
【個(gè)股研報】
深圳燃氣：燃氣龍頭標的 業(yè)績(jì)增長(cháng)確定性強
報告摘要：受益于國企改革，積極推進(jìn)股權激勵。公司是國企改革的堅定實(shí)踐者和受益者，國資、外資、民資組成的混合所有制架構，為公司注入良好治理機制和先進(jìn)管理理念。作為A 股首家成功實(shí)施股權激勵的公用事業(yè)類(lèi)企業(yè)，公司于16 年8 月再次推出限制性股票激勵計劃，向激勵對象授予3219 萬(wàn)股公司股票，國企改革力度超出預期。
產(chǎn)業(yè)鏈完善，具備“氣源+銷(xiāo)售”雙重優(yōu)勢。公司注重全產(chǎn)業(yè)鏈布局，業(yè)務(wù)涵蓋自氣源供應至銷(xiāo)售終端的全部環(huán)節。在價(jià)改穩步推進(jìn)，天然氣需求量上升確定性強的大環(huán)境下，成長(cháng)空間明確，業(yè)績(jì)增長(cháng)值得期待。
氣源端：擁有西二線(xiàn)和廣東大鵬兩大優(yōu)質(zhì)氣源，供給穩定，價(jià)格低廉。天然氣價(jià)改政策落地進(jìn)一步擴展利潤空間。
銷(xiāo)售端：擁有5300 公里地下燃氣管網(wǎng)，29 個(gè)城市燃氣特許經(jīng)營(yíng)權，覆蓋1000 萬(wàn)人口，用戶(hù)資源穩定。下游燃氣電廠(chǎng)燃氣銷(xiāo)量提升將帶動(dòng)業(yè)績(jì)增長(cháng)。
LNG 接收站項目將成為新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。新建10 億立方米/年LNG 接收及儲存項目將于17 年3 季度完工，并于18 年開(kāi)始釋放產(chǎn)能，保守估計，項目達產(chǎn)后每年將為公司貢獻30 億營(yíng)業(yè)收入，2 億凈利潤，進(jìn)一步打開(kāi)成長(cháng)空間。
異地項目穩步推進(jìn)，外延擴張邏輯清晰。近年來(lái)公司異地項目拓展成績(jì)斐然，15 年異地項目貢獻營(yíng)業(yè)收入17.64 億元，在總收入中的占比由10 年的7%提升至22%。15 年8 月公司與燃氣產(chǎn)業(yè)基金簽訂協(xié)議，約定在城市燃氣經(jīng)營(yíng)權并購領(lǐng)域展開(kāi)合作，進(jìn)一步加大擴張力度。
公司盈利預測及投資評級。公司是A股燃氣龍頭標的，質(zhì)地優(yōu)良，LNG 接收站和異地項目擴張為公司業(yè)績(jì)增長(cháng)帶來(lái)保障。我們預計公司16、17、18年EPS 分別為0.39 元、0.50 元、0.68 元，對應PE 分別為24 倍、19 倍、14 倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級。(東興證券)
光明乳業(yè)：低基數收入同比增速改善，成本紅利持續
業(yè)績(jì)簡(jiǎn)評：公司前三季度錄得收入 154.7 億元，同比+2.3%，歸母凈利 4.26 億，同比+69.4%，其中 Q3 單季錄得收入 51.97 億元，同比+6.23%，歸母凈利 1.85億元，同比+262.86%。
經(jīng)營(yíng)分析得益于去年低基數，收入同比增速環(huán)比改善：由于今年 4 月公司終止非公開(kāi)發(fā)行，并未合并 TNUVA 業(yè)績(jì)，此季度報表對 2015 年三季報做了同比調整，并追溯了去年合并的牧業(yè)業(yè)務(wù)。調整后，16Q3 單季收入同比+6.23%，相比 Q1/Q2 單季同比(調整后)-1.59%/2.39%的增速，環(huán)比改善。我們估計改善主要來(lái)源于牧業(yè)業(yè)務(wù)的貢獻，今年上半年公司的乳制品/牧業(yè)收入分別同比-1.08%/17.29%，我們認為光明主要市場(chǎng)位于競爭激烈的華東地區，乳制品收入整體恢復增長(cháng)還需時(shí)日。
持續享受成本紅利：公司在去年 3 季度消耗掉高價(jià)粉后，持續享受低價(jià)奶粉紅利，今年前三季度公司錄得毛利率 40.79%，同比+4.97ppt，Q3 單季毛利率錄得 39.5%，同比+1.9ppt，但環(huán)比-2.7ppt。我們預計國內奶價(jià)明年年初進(jìn)入上升周期，而新西蘭恒天然此波奶粉價(jià)格回暖影響中國預計需等待至明年一季度，來(lái)年從成本考慮，公司毛利率同比壓力加大。
銷(xiāo)售費用率環(huán)比下滑：公司前三季銷(xiāo)售費用率同比+ 1.69ppt 至 31.2%，Q3單季銷(xiāo)售費用率同比-1.3ppt/環(huán)比-3.8ppt， 環(huán)比的大幅下滑主要是由于 Q2 里約奧運會(huì )的營(yíng)銷(xiāo)費用影響，我們期待看到光明乳業(yè)費用使用效率的持續改善。
期待營(yíng)銷(xiāo)策略改善推動(dòng)業(yè)績(jì)向好：光明乳業(yè)今年在莫斯利安的渠道布局上采取控量保質(zhì)的策略，清除無(wú)效網(wǎng)點(diǎn)；同時(shí)積極參與營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，暢優(yōu)酸奶、植物活力乳酸菌都采用全新代言人，奧運贊助女排也取得了巨大成功，我們期待公司營(yíng)銷(xiāo)策略的改善能夠推動(dòng)公司重拾活力，推動(dòng)收入端增速的提高。
投資建議：我們預計 2016/17 公司收入為 201.4 億元/214.9 億元，凈利為 5.1 億/6.0 億元，對應 EPS 0.42 元/0.49 元，目前光明股價(jià)分別對應 2016 /2017 年 PE 34X/29X，維持“增持”評級。(國金證券)
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