藍英裝備：莫教浮云遮望眼，待到霧散見(jiàn)天晴
藍英裝備（
300293 公告, 行情, 資訊, 財報）
事件概述。公司于2015 年8 月20 日發(fā)布2015 年半年報，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入23081萬(wàn)元，同比下降28.25%，歸屬于上市公司股東凈利潤為3160 萬(wàn)元，同比下降26.58%，處于半年度業(yè)績(jì)預告中-10%~-30%的較低水平。公司管廊項目收入660 萬(wàn)，相比同期下降94.69%；智能機械裝備更名為橡膠智能設備，收入8719 萬(wàn)，同比下降31.59%；電氣自動(dòng)化及集成收入6425 萬(wàn)，相比同期增長(cháng)1.61%；數字化工廠(chǎng)收入6674 萬(wàn)元，增長(cháng)824.69%。
渾南綜合管廊漸入尾聲，智慧城市漸入穩態(tài)。公司于2012 年簽訂渾南新城綜合管廊項目。該項目一期已于2013 年完成交付，在2012-2013 分別產(chǎn)生2.58 億和5.93 億元的收入。原定于2013 年交付的二期項目因故拖延，造成了收入確認的波動(dòng)。該項目的延期造成今年上半年智慧城市的收入下降劇烈，僅有660 萬(wàn)收入。而根據計算，二期項目仍剩余約8700 萬(wàn)的收入。同時(shí)公司于2015 年6 月簽署污水處理廠(chǎng)工程框架協(xié)議，總投資金額3970 萬(wàn)。憑借多年來(lái)的項目經(jīng)驗和技術(shù)積累，智慧城市業(yè)務(wù)將進(jìn)入穩態(tài)。
訂單涌現，募投項目達產(chǎn)。公司公告多支大訂單，于2015 年5 月簽署2958萬(wàn)元變頻節能改造合同，2015 年6 月簽署5000 萬(wàn)元的100 萬(wàn)套半鋼輪胎立體庫合同，以及簽訂7950 萬(wàn)元的自動(dòng)物流系統的合同。同時(shí)公司募集資金投資項目——耗能工業(yè)智能單元集成系統產(chǎn)業(yè)化項目和全自動(dòng)子午線(xiàn)輪胎成型機產(chǎn)業(yè)化項目于2014 年建成投產(chǎn)，公司產(chǎn)能提高?？紤]到下游汽車(chē)行業(yè)景氣程度，可能會(huì )影響今年輪胎成型機的收入。
新業(yè)務(wù)登臺唱戲，“智”造業(yè)前途無(wú)量。公司數字化工廠(chǎng)業(yè)務(wù)大訂單增加，獲得爆發(fā)性增長(cháng)，實(shí)現收入6674 萬(wàn)，較去年同期增加824.69%，業(yè)務(wù)拓展效果明顯。公司注重技術(shù)的研發(fā)，具有高端HD-3G 輪胎成型機專(zhuān)用設備、國內領(lǐng)先的耗能工業(yè)智能單元集成系統產(chǎn)業(yè)化項目、柔性工業(yè)物料輸送系統等產(chǎn)品，順應工業(yè)4.0 和未來(lái)工業(yè)的發(fā)展趨勢將會(huì )大有作為。
盈利預測：公司逐漸擺脫收入波動(dòng)，且大訂單不斷，產(chǎn)能上升，數字工廠(chǎng)、精密機械、物流自動(dòng)化等逐漸釋放盈利。根據公司目前各項業(yè)務(wù)的進(jìn)展情況，我們估計公司15 年取得凈利潤8699 萬(wàn)，15-17 年EPS 分別為0.32、0.45、0.57 元，給予2016 年60 倍PE 估值，目標價(jià)27 元，給予增持評級。
風(fēng)險提示：宏觀(guān)經(jīng)濟下行，訂單確認收入不達預期，智慧城市項目延期。
海通證券 龍華,熊哲穎
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