2015年以來(lái)，A股上漲走勢依然一騎絕塵，截至5月20日，上證指數[2.83%]已累計上漲37.46%。而在此期間，次新股更是成為本輪牛市的“弄潮兒”，上市后近乎瘋狂的表現不僅將財富效應演繹到極致，同時(shí)還成為各路資金爭相追捧的“寵兒”。
2014年下半年以來(lái)，A股市場(chǎng)上演了一場(chǎng)氣勢如虹的逼空式上漲行情，上證指數以58.03%的年漲幅牛冠全球。2015年以來(lái)，A股上漲走勢依然一騎絕塵，截至5月20日，上證指數已累計上漲37.46%。而在此期間，次新股更是成為本輪牛市的“弄潮兒”，上市后近乎瘋狂的表現不僅將財富效應演繹到極致，同時(shí)還成為各路資金爭相追捧的“寵兒”。
次新股業(yè)績(jì)向左股價(jià)向右
2014年，A股市場(chǎng)IPO重啟，數百只排隊許久的公司，經(jīng)歷過(guò)會(huì )、招股等程序后，成為A股市場(chǎng)的“新生力量”。次新股上市以來(lái)，其漲勢異常彪悍，尤其是2014年6月，在經(jīng)歷4個(gè)月休整后上市的次新股，幾乎全部上演了掛牌后即持續漲停的“戲碼”。其中，股如其名的暴風(fēng)科技漲勢最為“妖氣十足”，上市后先是連續28天一字漲停，再經(jīng)過(guò)一個(gè)交易日的稍作喘息，又是連續5天收出漲停板，本周以來(lái)則再次連續3天強勢漲停，截至5月20日，公司上市以來(lái)的40個(gè)交易日中已經(jīng)暴風(fēng)驟雨般地實(shí)現了36個(gè)漲停，累計漲幅高達2826.17%。當然，此前上市的中科曙光、中文在線(xiàn)、京天利、蘭石重裝等8只次新股的漲幅也不容小覷，上市以來(lái)的累計漲幅均超過(guò)了1000%。統計數據顯示，自去年上市以來(lái)股價(jià)實(shí)現翻倍上漲的次新股多達204只，占全部次新股的84.3%。
“如果在開(kāi)盤(pán)當天投一萬(wàn)元買(mǎi)暴風(fēng)科技，現在都有200萬(wàn)元了！”暴風(fēng)科技漲幅已經(jīng)很令人吃驚，但其虧損的業(yè)績(jì)支撐起了如此高的股價(jià)更是讓人驚愕。暴風(fēng)科技一季報顯示，公司歸屬于母公司股東的凈利潤虧損320.85萬(wàn)元，比上年同期下降146.72%；基本每股收益為-0.0357元，比上年同期下降了146.79%。
雖然次新股上市以來(lái)走勢“牛氣沖天”，但并非所有公司的業(yè)績(jì)增長(cháng)都能跟得上股價(jià)上漲的步伐。根據資訊數據統計，2014年上市的125家次新股中，49家2014年末凈利潤同比出現下滑，2015年以來(lái)上市的117家次新股中，22家公司今年一季度末凈利潤同比出現下滑，目前甚至有33家次新股在去年年報和今年一季報中出現凈利潤連續下滑現象。但在市場(chǎng)表現層面，業(yè)績(jì)的滯漲并沒(méi)有阻礙股價(jià)的表現，有29家次新股實(shí)現上市以來(lái)股價(jià)翻倍。
對于新股上市后如此“逆天”的漲勢，究其原因，即“老牌”成長(cháng)股價(jià)格高企及大市值股票去杠桿隱憂(yōu)迫使資金尋找新突破口，新股具有的獨特優(yōu)勢凸顯，如籌碼相對分散和“干凈”、比同行業(yè)其他個(gè)股更具想象空間等。知名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝分析，新股能連續漲停與新股發(fā)行制度本身有很大關(guān)系，目前新股仍是市場(chǎng)上的稀缺產(chǎn)品，新股預估發(fā)行市盈率受限，大部分新股估值相對同行業(yè)折價(jià)明顯，上市后必然遭到哄搶。興業(yè)證券[2.57% 資金 研報]也認為，新股題材符合市場(chǎng)上“新”和“炫”的投資主題，積聚了大量的人氣。新股流通盤(pán)較小，股價(jià)很容易被炒起來(lái)，短期內換手率極高，股票橫盤(pán)后再度拉起的阻力不強，上漲空間很大。所以，新股容易成為資金規避市場(chǎng)震蕩風(fēng)險時(shí)的“心頭好”。同時(shí)，新股“有錢(qián)任性故事多”。牛市中，動(dòng)作較多、資本運作能力強的公司更容易得到市場(chǎng)青睞，股價(jià)上漲又能幫助公司融得更多資金，并且在并購對價(jià)時(shí)占便宜，有利于公司進(jìn)一步外延擴張，形成正反饋，不斷壯大公司的規模和市值。當然，考慮到次新股價(jià)格較高，從財務(wù)指標和股價(jià)兩個(gè)角度綜合分析，“高送轉”潛力也更大。
次新股為歷年高送轉溫床
隨著(zhù)A股上市公司2014年年報、2015年一季報正式畫(huà)上句號，2015年中報業(yè)績(jì)的炒作開(kāi)始走馬上任。除了業(yè)績(jì)大幅預增的個(gè)股，中報另一重要看點(diǎn)非“高送轉”莫屬。盡管相比年報“高送轉”的個(gè)股數明顯偏少，但數據統計也顯示，中報涉及送轉的公司中，達到“高送轉”比例的個(gè)股比重則相對年報更高。而歷史數據也顯示，次新股歷來(lái)都是“高送轉”股輩出的“溫床”。
投資“高送轉”題材股，不僅要關(guān)注其送轉方案，還要考慮公司的盈利、估值等基本面情況，判斷公司成長(cháng)力是否與其擴容后的資本相匹配，從而尋找出真正有投資價(jià)值的公司實(shí)現長(cháng)期獲利?！案咚娃D”并不會(huì )對上市公司實(shí)際價(jià)值產(chǎn)生影響，大部分“高送轉”公司股東或有增發(fā)需求，或因公司盤(pán)子太小，想借“高送轉”擴張股本做市值管理。出臺“高送轉”方案即可以幫助部分中小上市企業(yè)迅速擴大股本擴張公司資本規模。當然，也不排除一些上市公司，在基本面堪憂(yōu)的情況下通過(guò)“高送轉”吸引二級市場(chǎng)投資者的注意，達到大股東高位減持套現的目的。
為了篩選出真正具有較好成長(cháng)性的績(jì)優(yōu)“高送轉”公司，可綜合考慮次新股的營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)、凈利潤增長(cháng)、凈資產(chǎn)收益率、未分配利率、資本公積金等財務(wù)指標，同時(shí)還要剔除剛剛在2014年度實(shí)施或擬實(shí)施“高送轉”的個(gè)股。根據已公布的2014年年報統計，去年下半年上市的次新股中，共有39家實(shí)施或擬實(shí)施送轉方案，其中36家達到了10送/轉5的“高送轉”界限，25家公司送轉方案觸及甚至超越了10送/轉10,2014年12月31日年末上市的國禎環(huán)保，年度送轉方案高達10轉20派1.2.
綜合來(lái)看，只有結合了公司基本面及股價(jià)表現篩選出的公司才具有更高的“高送轉”概率，同時(shí)也具有更保險的投資價(jià)值。
次新股再融資“一石二鳥(niǎo)”
趁著(zhù)牛市春風(fēng)，上市公司再融資已成為A股市場(chǎng)一道不得不提的風(fēng)景線(xiàn)。這其中還包括了不少剛剛完成IPO的次新股。
統計數據顯示，去年下半年IPO重啟后上市的次新股中，目前已有11家公布了增發(fā)預案，其中10家次新股的再融資預募集資金超過(guò)了IPO的實(shí)際募資規模。其中節能風(fēng)電2014年9月IPO募資3.86億元，在今年3月11日公司又公告擬定增募資30億元，超過(guò)首發(fā)募資約8倍；蘭石重裝于2014年10月上市募資1.68億元，今年5月份也擬定增募資12.5億元，接近首發(fā)募資的7倍之多。合并計算，11家有融資需求的公司定增募資總額約為IPO募資總額的3倍之多。
對于上市不久即再次融資的舉措，不少上市公司表示，自去年下半年IPO重啟以來(lái)，受制于發(fā)行市盈率的窗口指導意見(jiàn)，低發(fā)行價(jià)、低市盈率成為新股發(fā)行的常態(tài)?！盀榱松鲜形覀冎缓脿奚假Y，選擇地板價(jià)發(fā)行?！?/p>
相應地，因這些公司在上市后股價(jià)出現暴漲，連拉十幾個(gè)漲停板的現象也已稀松平常。由于股價(jià)暴漲，次新股再融資的發(fā)行價(jià)格均大幅高于IPO發(fā)行價(jià)。其中，中科曙光今年4月25日發(fā)布定增預案，公司擬以不低于65.30元/股的價(jià)格定增不超過(guò)2143.95萬(wàn)股募資14億元，扣除發(fā)行費用后全部投資于環(huán)境質(zhì)量監測分析預警一體化系統項目和償還銀行借款?；仡^看，中科曙光IPO時(shí)的發(fā)行價(jià)格為5.29元，募資總額僅3.97億元。
值得一提的是，上周五，證監會(huì )新聞發(fā)言人張曉軍在例行新聞通氣會(huì )上透露，上市公司非公開(kāi)發(fā)行新股行政許可擬取消，但這還要待《證券法》修訂完成并實(shí)施后才能成行?？梢灶A見(jiàn)，在行政審批逐漸放寬、為市場(chǎng)化運作創(chuàng )造條件的大背景下，加之資本市場(chǎng)景氣度較高，上市公司再融資案例會(huì )持續增加。如果說(shuō)IPO融資是“帶著(zhù)鐐銬跳舞”，那么，在牛市中再融資“補血”則相當劃算，既能在股價(jià)暴漲后以高價(jià)發(fā)行避免過(guò)多稀釋控股權，又能引入外部投資者穩定股價(jià)預期，如此“一石二鳥(niǎo)”之計是次新股“家族”踴躍定增的核心動(dòng)力。
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