公司擬以人民幣2.35 億元收購北京尚學(xué)跨考教育科技有限公司70%的股權：跨考教育創(chuàng )辦于2008 年，專(zhuān)注于考研培訓領(lǐng)域，致力于為大學(xué)生提供高端學(xué)歷與職業(yè)提升整體解決方案。目前擁有10 所直營(yíng)、150 所二三級城市加盟分校，建成2 大全日制教學(xué)基地、5 大網(wǎng)站和2 大線(xiàn)上教育直播平臺。14 年實(shí)現收入1.47 億，利潤1731 萬(wàn)元，承諾15 年利潤3500 萬(wàn)，并且16-17 年保持30%以上增長(cháng)，收購對應15 年P(guān)E 是9.6 倍。
維持盈利預測，維持對公司的“增持”評級：預計公司15/16 年EPS 為0.41 元/0.46 元，增速分別為10%/12%；對應PE 分別為30.7X/27.4X，維持增持評級。
關(guān)鍵假設：電商業(yè)務(wù)推進(jìn)順利，公裝業(yè)務(wù)維持平穩增長(cháng)。
我與大眾的不同：(1)跨考教育在考研培訓領(lǐng)域具有較高知名度，培訓管理體系完善。
目前在考研教育領(lǐng)域，跨考、海文等培訓機構處于領(lǐng)導地位，跨考教育每年覆蓋30 萬(wàn)考研用戶(hù)，服務(wù)約1.5 萬(wàn)學(xué)員，人均費用1 萬(wàn)元。未來(lái)通過(guò)題庫、移動(dòng)站布局擴大用戶(hù)、通過(guò)O2O 系統及直播系統提高課程效率等方式，每年可服務(wù)10 萬(wàn)考研學(xué)員。2015 年考研報名人數為164.9 萬(wàn)人，跨考目前服務(wù)人數僅占0.9%，由于已經(jīng)在北京等地樹(shù)立了良好的品牌形象，其未來(lái)還有較大的業(yè)務(wù)發(fā)展空間。(2)收購跨考教育有利于和公司職業(yè)教育業(yè)務(wù)形成協(xié)同，加快其發(fā)展。公司于2014 年提出了把發(fā)展職業(yè)教育作為公司未來(lái)的第二主業(yè)的重要戰略，跨考教育在多年的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，積累了豐富的在線(xiàn)教育及O2O 平臺運營(yíng)經(jīng)驗，包括用戶(hù)體驗、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及服務(wù)、技術(shù)開(kāi)發(fā)等。公司收購跨考教育后，將有效提升公司在線(xiàn)教育平臺運營(yíng)經(jīng)驗。同時(shí)，跨考教育發(fā)展至今已擁有豐富的線(xiàn)下服務(wù)資源。因此，收購后將直接補充、完善公司線(xiàn)下服務(wù)渠道，增強公司市場(chǎng)競爭力。未來(lái)公司還將通過(guò)跨考網(wǎng)把職業(yè)教育培訓延伸至會(huì )計、醫學(xué)等多行業(yè)，為相關(guān)大學(xué)畢業(yè)生、職場(chǎng)人員提供學(xué)歷和職業(yè)高價(jià)值O2O 服務(wù)。(3)收購有利于中裝新網(wǎng)打造建筑裝飾行業(yè)職業(yè)在線(xiàn)教育培訓和認證平臺。中裝新網(wǎng)憑借行業(yè)協(xié)會(huì )的地位，為千萬(wàn)名建筑及裝飾從業(yè)人員提供學(xué)歷、資格證、繼續教育等有價(jià)值的服務(wù)，打造建筑裝飾行業(yè)職業(yè)在線(xiàn)教育培訓和認證的一流人才服務(wù)與認證平臺。
股價(jià)表現的催化劑：新業(yè)務(wù)開(kāi)展順利。核心假設的風(fēng)險：新的設計師等級認證體系得不到行業(yè)認可、主業(yè)增速低于預期、回款風(fēng)險等。
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