次新股一季度面臨解禁壓力
廣證恒生策略分析師 張廣文
2015年注定將是中國股市不平凡的一年。隨著(zhù)注冊制的逐漸實(shí)施，新股發(fā)行逐步加速，發(fā)行新股將由“供不應求”向“供大于求”的局面轉變。同時(shí)，去年IPO重啟之后所發(fā)行的新股也陸續到了小非解禁的時(shí)間，在市場(chǎng)資金流動(dòng)性短期內沒(méi)有太大改善的前提下，新股發(fā)行與限售股解禁將對其產(chǎn)生不小的壓力。
一季度解禁市值占全年1/3
2015年全年解禁市值22260.2億元，其中第一季度解禁市值6831.0億元。全年首發(fā)原始股東限售股解禁市值將達727.2億元，其中第一季度將解禁市值248.3億元。每一項一季度解禁市值均占全年的1/3左右，可見(jiàn)一季度是全年股票解禁的高峰期。1月份有59家公司首發(fā)原始股東限售股、56家公司非首發(fā)限售股解禁，而截止到1月13日，還剩下40家公司首發(fā)原始股東限售股、31家公司非首發(fā)限售股解禁。
隨著(zhù)解禁套現的意愿較為強烈，新股發(fā)行數量逐漸增多，注冊制的逐步實(shí)施所帶來(lái)的市場(chǎng)供求關(guān)系的轉變，同時(shí)市場(chǎng)資金流動(dòng)性短期內并無(wú)大幅增加的趨勢，這些都對公司股票的溢價(jià)帶來(lái)壓力，股價(jià)的溢價(jià)空間或將逐漸縮小。
股票溢價(jià)空間縮小，小非套現意愿較強
1月5日，證監會(huì )核準發(fā)行20家公司的首發(fā)申請，為自去年下半年以來(lái)單月核準發(fā)行公司數量之最。IPO核準發(fā)行明顯提速，將成為2015年股市“新常態(tài)”。已經(jīng)上市的公司估值將會(huì )有下行壓力。公司股票溢價(jià)空間將逐步減小的趨勢是小非股東所不愿意看到的，并且是在解禁之前要通過(guò)利好消息等措施去盡量避免的。
根據最新的新股發(fā)行規定，小非解禁后兩年內的減持價(jià)格不得低于發(fā)行價(jià)。在市場(chǎng)逐漸向“供過(guò)于求”轉變的背景下，在公司股票溢價(jià)空間普遍逐步減小的趨勢下，若公司的小非股東套現意愿較強，公司有可能為了實(shí)現減持行為，在解禁之前的一段時(shí)間內釋放相關(guān)利好消息以刺激股價(jià)上漲，從而有利于公司股票價(jià)格在非流通股份解禁時(shí)高于發(fā)行價(jià)格，以至于進(jìn)一步擴大漲幅區間。
1月10日，證監會(huì )召開(kāi)證券發(fā)行注冊制會(huì )議。會(huì )議提出，證券注冊制后發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化，證監會(huì )不干預，但可能在發(fā)行節奏上會(huì )調整。關(guān)于發(fā)行時(shí)間，一是6月份全部放開(kāi)，二是上半年放再融資，下半年放IPO，有待最終決定。隨著(zhù)注冊制逐漸浮出水面，市場(chǎng)預期也隨著(zhù)日期的臨近而逐漸加強。在這種背景下，市場(chǎng)估值在注冊制沒(méi)有正式發(fā)行前便會(huì )進(jìn)入逐漸下行的通道，從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，第一季度可謂是次新股解禁的“黃金時(shí)期”，在市場(chǎng)預期還沒(méi)有形成之前，公司估值仍有很大可能處于高位，小非股東在這段時(shí)間內套現意愿加強。
關(guān)注解禁比例較高而漲幅較低的公司
在對1月份接下來(lái)將要解禁的次新股統計中發(fā)現，機械設備行業(yè)內公司股票價(jià)格相對發(fā)行價(jià)漲幅較小，計算機行業(yè)內公司股票價(jià)格相對發(fā)行價(jià)漲幅較大，其中有6家公司的股票價(jià)格相對發(fā)行價(jià)漲幅不足50%，分別是紐威股份(12.68%)、麥趣爾(20.84%)、炬華科技(23.25%)、恒華科技(36.26%)、匯中股份(38.38%)和新寶股份(44.08%)。
這幾家公司中，除了新寶股份，其余5家均曾跌破發(fā)行價(jià)。并且麥趣爾2014年報預測營(yíng)業(yè)收入同比跌幅2.64%，其余公司預測漲幅也都差強人意，故預計這幾家公司小非股東套現意愿強烈。而相對發(fā)行價(jià)漲幅較大的公司，雖然小非股東套現意愿也較為強烈，但解禁前期進(jìn)一步刺激股價(jià)的可能性較小，而解禁之后又面臨股價(jià)回調的壓力，故不建議投資者進(jìn)行選擇。
在全部解禁限售股占流通A股比例方面，有12家公司比例在100%以上，其中前五名公司有陜西煤業(yè)(442.0%)、應流股份(199.7%)、東方通(160.4%)、安控科技(157.4%)和眾信旅游(151.8%)。預計這幾家公司在解禁前后股價(jià)波動(dòng)較為厲害，投資者可以謹慎留意這些公司在解禁前所釋放的消息信號做提前的布局，并對比公司估值等方面來(lái)做進(jìn)一步選擇。解禁后可以選擇適當賣(mài)出來(lái)回避股價(jià)劇烈波動(dòng)。
總體而言，綜合考慮解禁股數占總股本比例較高、相對發(fā)行價(jià)漲幅較低同時(shí)公司估值較為合理，建議可以關(guān)注欣泰電器、金貴銀業(yè)、陜西煤業(yè)、紐威股份、恒華科技和新寶股份的解禁前后的交易機會(huì )。
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