點(diǎn)擊查看最新行情 傳：中國中鐵 受益基建投資加速和滬港通
8月份以來(lái)鐵路基建投資開(kāi)始發(fā)力，年底前完成 8,000億鐵路固定資產(chǎn)投資的可能性較大。作為基建投資加速的收益者，中國中鐵也加速了各項業(yè)務(wù)布局，目前公司已經(jīng)開(kāi)展了三個(gè)層面的改革，并進(jìn)一步細化落實(shí)，我們認為，公司在相關(guān)業(yè)務(wù)方面的調整以及項目精細化管理方面將在中期內體現一定的積極效果， 公司的盈利能力將會(huì )得到進(jìn)一步的提升。 公司資產(chǎn)負債率較高，利率下行環(huán)境下有助于降低財務(wù)成本。我們認為目前公司估值仍較為便宜，未來(lái)還將受益于基建投資加速和滬港通業(yè)務(wù)。我們維持 A/H股的買(mǎi)入評級，目標價(jià)格分別上調至 6.00元和 6.80港幣。
支撐評級的要點(diǎn)
2014年1-9月公司毛利率同比上升 0.73個(gè)百分點(diǎn)至 10.2%。營(yíng)業(yè)利潤率為 2.4%，同比提升 0.21個(gè)百分點(diǎn)。凈利潤率為 1.6%，同比基本持平。
2014年 1-9月公司期間費用率上升 0.29個(gè)百分點(diǎn)至 5.2%。其中銷(xiāo)售費用率為 0.4%，同比下降 0.02個(gè)百分點(diǎn)；由于研發(fā)費用以及職工薪酬增加導致管理費用同比增長(cháng) 20%， 管理費用率上升 0.25個(gè)百分點(diǎn)至 3.9%；由于有息負債增加以及融資成本較高導致財務(wù)費用同比增長(cháng) 20%，財務(wù)費用率上升 0.06個(gè)百分點(diǎn)至 1.0%。
2014年 1-9月份公司新簽合同額 6,055.6億元，同比增長(cháng) 13.7%。其中，基建板塊 4,679.1億元(鐵路工程 1,578.3億元，同比增長(cháng) 16.3%；公路工程 702.1億元，同比減少 1.3 %；市政及其他工程 2,398.6億元，同比增長(cháng) 13.6 %)，同比增長(cháng) 11.9 %；勘察設計板塊 100.3億元，同比增長(cháng)8.3 %；工業(yè)板塊 149.7億元，同比增長(cháng) 22%。
截至3季度末， 公司未完成合同額 18,476.6億元。 其中基建板塊 14,831.0億元，勘察設計板塊 239.9億元，工業(yè)板塊 217.5億元。
評級面臨的主要風(fēng)險
基建投資低于預期的風(fēng)險、 投資類(lèi)項目的回款風(fēng)險以及海外政治風(fēng)險。
估值
我們對公司 2014-2016年 A股每股收益預測為 0.490、0.536和 0.582元。A股目標價(jià)由5.10元上調至6.00元人民幣，對應 11倍 2015年市盈率，對A股評級為買(mǎi)入； 我們對公司2014-2016年H股每股收益預測為0.489、0.535和 0.583元，H股目標價(jià)由 5.80港幣上調至 6.80港幣，對應 10倍2015年市盈率，對 H股評級為買(mǎi)入。(券商機構)
本文可能影響到的板塊個(gè)股 責任編輯：Lucifer
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