【編者按】2014中國集成電路產(chǎn)業(yè)促進(jìn)大會(huì )昨日在武漢召開(kāi)。工信部軟件與集成電路促進(jìn)中心發(fā)布的相關(guān)行業(yè)發(fā)展報告顯示，預計今年我國集成電路設計業(yè)全行業(yè)銷(xiāo)售額將超過(guò)1000億元，隨著(zhù)行業(yè)的快速發(fā)展，整個(gè)行業(yè)正成為資本市場(chǎng)的熱點(diǎn)。目前，盈方微 （
000670 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)）已成功借殼上市，兆易創(chuàng )新等國內多家芯片設計公司正積極籌劃上市，展訊、銳迪科等在美國私有化的公司也有在國內上市的打算。成電路設計行業(yè)良好的業(yè)績(jì)表現，為其與金融市場(chǎng)接軌提供了基礎。據工信部軟件與集成電路促進(jìn)中心提供的數據，在全球產(chǎn)業(yè)復蘇的大背景下，我國集成電路產(chǎn)業(yè)今年取得快速增長(cháng)，上半年銷(xiāo)售額1338.6億元，同比增長(cháng)15.8%。其中，設計業(yè)銷(xiāo)售額428.2億元，同比增長(cháng)29.1%；制造業(yè)銷(xiāo)售額326.2億元，同比增長(cháng)6.8%；封裝測試業(yè)銷(xiāo)售額584.2億元，同步增長(cháng)12.6%。資金特別是大量資金的持續性投入需求，一直是制約集成電路設計行業(yè)發(fā)展的一個(gè)瓶頸。由于設計公司都是輕資產(chǎn)公司，此前也很難獲得資本市場(chǎng)的認可，但隨著(zhù)國內資本市場(chǎng)的逐步發(fā)展，對此類(lèi)輕資產(chǎn)公司的認可度正快速提高。調查報告顯示，行業(yè)內已有30%的公司接到過(guò)收購請求，有24%的公司希望能收購同行公司，也有約25%的公司有意愿接受收購。據介紹，清華紫光對展訊、銳迪科的收購，大唐對旗下半導體設計業(yè)務(wù)的重組，對行業(yè)產(chǎn)生了極大的震動(dòng)效應。(股市有風(fēng)險，投資需謹慎，文中提及個(gè)股僅供參考，不做為買(mǎi)賣(mài)建議。)
光迅科技:收入持續快速增長(cháng) 芯片自給率提升推動(dòng)毛利率穩定上行
光迅科技 002281
研究機構：長(cháng)江證券 分析師：胡路 撰寫(xiě)日期：2014-10-20
報告要點(diǎn)
事件描述
光迅科技公布了其2014年三季度報告,報告顯示,公司2014年前三季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入18.73億元,較去年同期上升17.51%;實(shí)現歸屬上市公司股東的凈利潤1.30億元,同比下降0.65%;實(shí)現歸屬于上市公司股東的扣非后的凈利潤1.18億元,同比增長(cháng)40.15%。全面攤薄每股收益為0.58元。同時(shí),公司預計2014年凈利潤區間為1.31-1.96億元,同比變動(dòng)幅度為-20%-20%。
事件評論
營(yíng)收持續高增長(cháng),芯片自產(chǎn)提振毛利率水平:公司2014年三季度收入繼續保持高速增長(cháng)態(tài)勢,主要是因為運營(yíng)商持續加大4G建設投入,從而使得光器件產(chǎn)品需求維持高景氣態(tài)勢。隨著(zhù)國內三大運營(yíng)商繼續加大4G網(wǎng)絡(luò )投資力度,公司光模塊需求仍將抱持旺盛狀態(tài)。此外,我們注意到,公司2014年三季度毛利率為25.84%,處于明顯上升態(tài)勢。究其原因,主要由于6G/10G光模塊芯片自產(chǎn)提升此類(lèi)光模塊的盈利水平,而其收入快速增長(cháng)則拉升整體毛利率水平,未來(lái)這一趨勢將得到延續。
管理費用大幅上升,拖累公司短期業(yè)績(jì)表現:2014年三季度公司期間費用率為42.68%,較去年同期增長(cháng)14.95%,從而拖累公司三季度單季度凈利潤水平。具體而言,銷(xiāo)售費用和財務(wù)費用變動(dòng)幅度較小,而管理費用率為36.50%,較去年同期大幅增長(cháng)14.25%。我們判斷,隨著(zhù)公司收入加速增長(cháng),期間費用率也將隨收入規模的上升而穩步下降。
芯片產(chǎn)業(yè)化加速推進(jìn),推進(jìn)技術(shù)垂直整合:我們認為,定增項目的實(shí)施將有助于加強公司光芯片領(lǐng)域的研發(fā)和生產(chǎn)能力,使公司加快完善芯片、器件、模塊、子系統技術(shù)垂直整合力度并;而隨著(zhù)關(guān)鍵部位芯片自給率的提高,公司中高端產(chǎn)品的盈利能力有望進(jìn)一步提升。
非運營(yíng)商市場(chǎng)穩步拓展,保障公司長(cháng)期成長(cháng):公司在傳統光器件市場(chǎng)景氣度持續向上的背景下,積極拓展新客戶(hù)和新市場(chǎng)。具體而言:1、公司與Google公司在高速寬帶網(wǎng)絡(luò )方面展開(kāi)合作,拓展互聯(lián)網(wǎng)廠(chǎng)商客戶(hù);2、通過(guò)整合有源和無(wú)源器件產(chǎn)品資源,進(jìn)入市場(chǎng)空間巨大的數通產(chǎn)品市場(chǎng);3、基于動(dòng)態(tài)可調光器件技術(shù)平臺,公司積極布局光傳感器、可穿戴設備等新產(chǎn)品領(lǐng)域。我們認為,公司通過(guò)橫向拓展能力極強,長(cháng)期發(fā)展空間巨大。
投資建議:考慮定增攤薄的影響,我們預計公司2014-2016年的全面攤薄EPS分別為0.91元、1.18元和1.54元,維持對公司的“推薦”評級。
責任編輯：Magina
