龍源技術(shù)傳統業(yè)務(wù)保持增長(cháng)，新業(yè)務(wù)實(shí)現突破
1、三季報利潤增長(cháng)，是由于傳統業(yè)務(wù)保持增長(cháng)、新增業(yè)務(wù)不斷突破、管理進(jìn)一步完善公司低氮燃燒設備、等離子體點(diǎn)火設備、鍋爐余熱利用等傳統業(yè)務(wù)繼續保持同比增長(cháng)；公司新業(yè)務(wù)不斷拓展，公司積極開(kāi)拓鍋爐綜合改造業(yè)務(wù)，使公司營(yíng)業(yè)收入結構同比發(fā)生一定變化；公司通過(guò)不斷完善產(chǎn)品技術(shù)，提高項目計劃可控性，完善項目實(shí)施過(guò)程中的質(zhì)量控制等措施，產(chǎn)品售后維護費用同比下降；公司通過(guò)進(jìn)一步完善業(yè)務(wù)部門(mén)績(jì)效考核，合理管控市場(chǎng)費用，報告期內銷(xiāo)售費用實(shí)現了同比下降。
2、以省煤器為核心的電廠(chǎng)綜合改造業(yè)務(wù)順利啟動(dòng)，有望成為公司下一個(gè)業(yè)績(jì)支柱一旦“十三五”期間“近零排放”政策開(kāi)始執行，就需要各火電廠(chǎng)對現有的環(huán)保設備和技術(shù)進(jìn)行新一輪改造。在國內火電減排政策日趨嚴格的形勢下，火電廠(chǎng)亟需綜合性的整體改造方案。龍源技術(shù)提出了一套以省煤器產(chǎn)品為核心的電廠(chǎng)綜合改造方案，省煤器作為換熱設備，可以吸收電廠(chǎng)煙氣的余熱并加以利用，同時(shí)煙氣溫度降低可提升脫硫脫硝除塵設備效率。以省煤器產(chǎn)品為核心的鍋爐煙氣余熱利用同時(shí)具備較高的環(huán)保和經(jīng)濟效益。平均每個(gè)火電機組的省煤器項目金額達到幾百萬(wàn)到幾千萬(wàn)，預計凈利潤率約15%，目前市場(chǎng)處于啟動(dòng)初期，公司目前市場(chǎng)占有率約為15%。公司具有國電背景和較強技術(shù)優(yōu)勢，預計未來(lái)市場(chǎng)份額還有較大提升空間，可參考公司等離子點(diǎn)火器市場(chǎng)占有率約80%，低氮燃燒器市場(chǎng)份額也達30-40%。未來(lái)如果燃煤機組煙氣余熱利用改造高潮爆發(fā)，H型肋片省煤器有望成為公司下一個(gè)業(yè)績(jì)支柱。
3、鍋爐綜合改造業(yè)務(wù)首次實(shí)現突破，公司收入大幅增加鍋爐綜合改造業(yè)務(wù)是根據電廠(chǎng)客戶(hù)要求對機組存在的缺陷進(jìn)行改造，可能涉及燃燒系統、輔機系統等多方面。公司承擔的“長(cháng)源一發(fā)12號爐煤種變更適應性改造項目”于今年3月利投產(chǎn)，使得公司鍋爐綜合改造業(yè)務(wù)首次實(shí)現了突破，并實(shí)現了公司收入的較大增加。今年上半年，鍋爐改造實(shí)現營(yíng)業(yè)收入3425萬(wàn)元，體現了公司從設計制造型企業(yè)向節能環(huán)保綜合服務(wù)型企業(yè)轉型升級的階段性成果，預計三季度收入進(jìn)一步增加。未來(lái)公司將不斷拓展鍋爐綜合改造業(yè)務(wù)，豐富現有業(yè)務(wù)和產(chǎn)品結構，獲得更多后續訂單，該項業(yè)務(wù)收入有望持續放量。
4、低氮燃燒業(yè)務(wù)步入中后期，公司有望順利完成收入結構調整，實(shí)現穩定增長(cháng)明年就是“十二五”規劃的截止年，為確保按期做到達標排放，今年將會(huì )成為我國火電機組脫硝改造的高峰年。伴隨國內火電廠(chǎng)存量機組改造的基本完成，低氮改造市場(chǎng)將逐步步入中后期。預計明年起公司低氮燃燒改造的業(yè)務(wù)收入將開(kāi)始下滑，公司該項業(yè)務(wù)的發(fā)展符合我們的前期判斷。預計在電廠(chǎng)綜合改造和鍋爐綜合改造市場(chǎng)啟動(dòng)后，明年公司收入結構將有較大變化。
5、等離子系列點(diǎn)火產(chǎn)品占據穩定市場(chǎng)份額，未來(lái)一段時(shí)間將保持平穩公司是中國乃至世界等離子體點(diǎn)火設備的主要生產(chǎn)廠(chǎng)家，約占國內等離子體點(diǎn)火設備80%左右的市場(chǎng)份額。目前國內存在大量燃用劣質(zhì)煤的鍋爐，這些鍋爐的啟動(dòng)和穩燃尚沒(méi)有實(shí)行改造，依然采用工業(yè)用油，運行成本較高，環(huán)保負擔大。近年來(lái)，公司致力于疑難特種鍋爐以及劣質(zhì)煤鍋爐等離子點(diǎn)火技術(shù)的研究和工業(yè)應用，并不斷取得突破，填補等離子體點(diǎn)火領(lǐng)域的技術(shù)空白?？傮w來(lái)說(shuō)，等離子點(diǎn)火技術(shù)未來(lái)還有大量待開(kāi)發(fā)的市場(chǎng)，公司將憑借不斷的技術(shù)突破爭取到更多的訂單，公司等離子及微油點(diǎn)火業(yè)務(wù)收入將在未來(lái)2~3年內保持穩定。今年4月，公司與土耳其簽訂了海外首個(gè)等離子體無(wú)燃油電廠(chǎng)項目，將成為公司“等離子體無(wú)燃油燃煤電廠(chǎng)”技術(shù)的海外工程示范，為該技術(shù)的出口前景提供可能。
6、盈利預測與評級預計公司2014-2016年EPS分別0.35元、0.42元、0.52元，對應估值分別為41倍、34倍、28倍。公司以省煤器為主的余熱利用和鍋爐綜合改造業(yè)務(wù)支持公司新增長(cháng)，給予買(mǎi)入評級。
7、風(fēng)險提示環(huán)保政策落實(shí)進(jìn)度低于預期；行業(yè)競爭激烈帶來(lái)的產(chǎn)品毛利率降低風(fēng)險；省煤器的推廣進(jìn)度低于預期。(國海證券譚倩)
責任編輯：zdsh
本站僅提供存儲服務(wù)，所有內容均由用戶(hù)發(fā)布，如發(fā)現有害或侵權內容，請
點(diǎn)擊舉報。
