編者按：國慶節后第一周，中央氣象臺發(fā)布的下半年首個(gè)霧霾黃色預警再度引爆市場(chǎng)對環(huán)保股的熱情。節后首個(gè)交易日，環(huán)保股中空氣治理概念股幾乎全線(xiàn)上漲。其中，雪萊特漲幅高達6.43%居首，菲達環(huán)保、上海凱寶分別上漲5.70%、4.69%。進(jìn)入四季度，霧霾天氣將接踵而至，空氣治理迫在眉睫。目前，我國政府在治理環(huán)保問(wèn)題上的投入逐步加大，“十二五”前三年，我國環(huán)保投入每年以2000億元以上的幅度增加，整個(gè)“十二五”期間，全社會(huì )環(huán)保投入預計將超過(guò)5萬(wàn)億元。政策面利好且估值相對合理的環(huán)保行業(yè)，有望領(lǐng)跑四季度熱點(diǎn)投資主題。
金牛理財網(wǎng)根據最新公布的基金半年報整理主動(dòng)股混型基金配置環(huán)保股的情況顯示，截至2014年6月30日，共有226只主動(dòng)股混型基金涉足17只環(huán)保股，持股總市值超過(guò)60億元。其中，基金二季度重倉配置的概念股有8只，分別為雪浪環(huán)境、先河環(huán)保、上海凱寶、華測檢測、山大華特、橫店?yáng)|磁、國電清新、龍源技術(shù)。
雪浪環(huán)境為2014年6月26日上市的次新股，主營(yíng)固廢、廢氣、廢水處理設備制造。數據顯示，配置雪浪環(huán)境的主動(dòng)股混型基金多達65只，均通過(guò)打新介入。其中，8只基金的前十大重倉股中出現雪浪環(huán)境身影。不過(guò)，這8只基金的股票配置比例極低，雪浪環(huán)境在基金凈值占比相對較低，二級市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)對基金凈值影響將不會(huì )太大。
與之相對應的是，上市時(shí)間較久、基本面良好的先河環(huán)保，受到33只主動(dòng)股混型基金青睞，8只基金將其納入前十大重倉股行列。該公司在空氣質(zhì)量監測和水質(zhì)量監測上發(fā)展空間巨大，2014年上半年業(yè)績(jì)增兩成，實(shí)現穩步增長(cháng)。同時(shí)，先河環(huán)保也積極進(jìn)軍第三方檢測等領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)鏈擴張步伐穩步邁進(jìn)。工銀精選平衡混合(愛(ài)基,凈值,資訊)和中郵戰略新興產(chǎn)業(yè)股票(愛(ài)基,凈值,資訊)持有該股數量居前，分別為301萬(wàn)股和283萬(wàn)股。中郵戰略新興產(chǎn)業(yè)股票持有該股占凈值比例最高，為4.27%。
另外，上海凱寶和華測檢測分別被41只、54只基金持有，且各獲得7只基金重倉配置。上海凱寶是痰熱清注射液等呼吸道感染用藥制造商。華測檢測是全國性、綜合性的第三方檢測機構。長(cháng)信內需成長(cháng)股票(愛(ài)基,凈值,資訊)和長(cháng)信銀利精選股票(愛(ài)基,凈值,資訊)持有上海凱寶占凈值比例分別高達8.31%、5.98%。金鷹行業(yè)優(yōu)勢股票(愛(ài)基,凈值,資訊)和光大保德信行業(yè)輪動(dòng)股票(愛(ài)基,凈值,資訊)持有華測檢測比重較大，均在5%以上。山大華特、橫店?yáng)|磁、國電清新分別被6只、5只、4只基金重倉。
整體看來(lái)，配置環(huán)保行業(yè)上市公司最廣的基金為大摩量化配置，共持有7家公司的股份。華夏回報、華夏回報放、大摩策略、鵬華動(dòng)力、銀華中證成長(cháng)、嘉實(shí)量化各配置4家企業(yè)。持股總數上，鵬華動(dòng)力、東方精癬上投優(yōu)勢位居前三位，分別合計持有2066萬(wàn)股、1320萬(wàn)股和1095萬(wàn)股。鵬華動(dòng)力配置了山大華特、華測檢測、上海凱寶、雪浪環(huán)境；東方精選除了配置山大華特和華測檢測外還配置了永清環(huán)保。在持有概念股總市值上，鵬華動(dòng)力和東方精選同樣位居前兩位，截至2014年6月30日，兩只基金持有環(huán)保股總市值分別高達4.18億元和3.15億元。占基金凈值比例上，鵬華動(dòng)力和長(cháng)信內需比例位居前兩位，分別達到9.23%、8.31%。
值得注意的是，主動(dòng)股混型基金雖加大了對環(huán)保股的配置比例，但整體配置比例仍偏低，環(huán)保股走勢對基金業(yè)績(jì)影響有限。另外，多數基金重倉概念股均在創(chuàng )業(yè)板上市，風(fēng)險也相對較高。不過(guò)，在政策面持續利好以及行業(yè)自身估值水平處于合理區間背景下，重倉投資這一概念的基金中長(cháng)期有望獲益。
責任編輯：疏影橫斜 受益個(gè)股解析
國電清新：多業(yè)務(wù)布局，走出國門(mén)第一步
研究機構：申銀萬(wàn)國 日期：2014-01-22
走出國門(mén)第一步。在國外設立子公司目的是充分利用國際市場(chǎng)資源，積極參與國際競爭，推廣公司自主知識產(chǎn)權技術(shù)，打造國際品牌，開(kāi)拓國際業(yè)務(wù)市場(chǎng)，實(shí)現公司國際化發(fā)展戰略。這是公司長(cháng)期跟蹤國外市丑的理性判斷，彰顯了公司對自身技術(shù)水平的信心和積極開(kāi)拓的戰略。
特許經(jīng)營(yíng)項目和EPC 項目拓展保障13-14 年業(yè)績(jì)增長(cháng)。2012 年12 月公司交割了豐潤熱電、呼和浩特熱電和云岡電廠(chǎng)合計224 萬(wàn)千瓦機組的脫硫運營(yíng)資產(chǎn)，已開(kāi)始穩定運營(yíng)，是2013h1 業(yè)績(jì)的主要增量。上述熱電廠(chǎng)的利用小時(shí)數普遍高于行業(yè)平均水平，2013h1 利用小時(shí)約為3200-3300 小時(shí)，預計上述電廠(chǎng)全年利用小時(shí)數約為6300 小時(shí)，可貢獻主營(yíng)收入約為1.8-2 億。待唐山熱電和烏沙山電廠(chǎng)交割后公司脫硫運營(yíng)規模將從現有的704 萬(wàn)千瓦進(jìn)一步增加至1004 萬(wàn)千瓦，是2014 年業(yè)績(jì)的主要增量。公司在經(jīng)營(yíng)思路轉變之后(從專(zhuān)注BOT 轉向EPC、BOT 并重)EPC 項目的拓展也有突破。
多領(lǐng)域布局著(zhù)眼長(cháng)期發(fā)展，維持“增持”評級。除了煙氣脫硫脫硝之外，公司在輕質(zhì)煤焦油和節能業(yè)務(wù)均有突破，多領(lǐng)域開(kāi)花的戰略布局已現。研報維持公司13-15 年盈利預測，主營(yíng)收入分別為10.44 億、16.57 億、18.61 億，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2.10 億、3.43 億、3.98 億，對應每股收益分別為0.39 元、0.64 元、0.75 元，復合增速逾50%。目前股價(jià)對應14-15 年的PE 分別為50、30、26 倍，研報看好公司運營(yíng)項目的拓展實(shí)力和其它領(lǐng)域的布局，14-15 年業(yè)績(jì)超預期概率較大，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：運營(yíng)項目交割進(jìn)度滯后。
責任編輯：疏影橫斜
龍源技術(shù)：低氮改造業(yè)務(wù)仍是收入的主要來(lái)源
研究機構：國聯(lián)證券 日期：2014-01-21
事件：公司公布 2013年業(yè)績(jì)預告，實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤為18005萬(wàn)元-20124萬(wàn)元，同比下降15%-5%，非經(jīng)常性損益對歸屬于母公司凈利潤的影響金額約為1，113 萬(wàn)元，與上年同期基本持平。13年實(shí)現每股收益為0.63-0.71元，略低于研報此前的預期。研報此前預計公司2013年實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤為21412萬(wàn)元，實(shí)現EPS為0.75元。
點(diǎn)評：
業(yè)績(jì)略低于研報此前預期，低氮改造業(yè)務(wù)仍是收入貢獻主力，同時(shí)銷(xiāo)售費用大幅增長(cháng)吞噬利潤。由于近兩年我國火電機組迎來(lái)脫硝改造高峰期，訂單需求持續釋放，作為前端低氮改造業(yè)務(wù)的開(kāi)拓者，2013年公司的低氮改造業(yè)務(wù)實(shí)現收入超過(guò)9億元，同比增長(cháng)約50%。依然保持了較快的增長(cháng)，成為收入和凈利潤的主要來(lái)源。同時(shí)看到，公司在加大市場(chǎng)開(kāi)發(fā)和維護力度的同時(shí)，主動(dòng)對在實(shí)際運行中發(fā)現問(wèn)題的部分產(chǎn)品和項目進(jìn)行了進(jìn)一步改進(jìn)和完善，導致銷(xiāo)售費用增長(cháng)較快。2013年公司銷(xiāo)售費用同比增加約 3，360萬(wàn)元，費用的大幅增長(cháng)吞噬了利潤空間，但下半年的銷(xiāo)售費用較上年同期有下降趨勢，同時(shí)從銷(xiāo)售費用的環(huán)比數據看，三季度開(kāi)始銷(xiāo)售費用增長(cháng)在逐步放緩。公司未來(lái)將繼續開(kāi)拓低氮改造業(yè)務(wù)的應用領(lǐng)域，進(jìn)一步拓寬應用煤種和爐型，需要繼續關(guān)注低氮改造業(yè)務(wù)的拓展情況以及銷(xiāo)售費用的控制力度。
維持 “謹慎推薦”評級。研報給予13、14、15年EPS分別為0.67元、0.72元、0.75元。以1月16日收盤(pán)價(jià)19.1元計算，對應13、14、 15年P(guān)E分別為29倍、27倍、25倍，鑒于公司的低氮改造業(yè)務(wù)后續仍將成為業(yè)績(jì)推動(dòng)的主要力量，研報繼續保持跟蹤，維持“謹慎推薦”評級。
風(fēng)險提示：低氮改造業(yè)務(wù)業(yè)績(jì)貢獻不達預期的風(fēng)險；競爭導致產(chǎn)品價(jià)格下降的風(fēng)險，余熱利用業(yè)務(wù)進(jìn)展慢于預期的風(fēng)險。
責任編輯：疏影橫斜
中電遠達：估值仍有提升空間
研究機構：興業(yè)證券日期：2014-01-20
投資要點(diǎn)
事件：2014年1月16日晚，中電遠達公布2013年業(yè)績(jì)預告一一營(yíng)業(yè)收入實(shí)現32.87億元，同比下降-31.37%；利潤總額3.52億元，同比增 47%；歸屬于母公司凈利潤為2.12億元，同比增25.72%；EPS為0.41元，低于市場(chǎng)預期(0.45-0.49元)。
點(diǎn)評：
2013 年業(yè)績(jì)預告，成本項存疑。此次公告的僅僅是業(yè)績(jì)快報，數據較為有限，研報將公司披露利潤表數據整理為表1。對比發(fā)現：1)“營(yíng)業(yè)利潤/營(yíng)業(yè)收入”(營(yíng)業(yè)利潤率)，Q3為15%，Q4僅為8%，說(shuō)明四季度成本上升較大，成為四季度乃至全年低于預期的主要原因；2)Q4歸屬于母公司凈利潤略低于Q3，考慮利潤總額兩個(gè)季度間的較大差異(6000萬(wàn)元)，說(shuō)明資產(chǎn)交割確信已在3季度完成(包括催化劑、遠達工程等權益)?？傮w看，4季度成本上升超出市場(chǎng)預期，驅動(dòng)因素分析仍有待完整報表披露。
公司價(jià)值，一葉不可障目。研報強調投資中電遠達的核心邏輯：遠期看遠達是少數能成長(cháng)為囊括“氣、液、固”環(huán)保全產(chǎn)業(yè)的大平臺公司；近可看增發(fā)收購優(yōu)質(zhì)脫硝運營(yíng)資產(chǎn)即將成行。研報認為只要這個(gè)假設未變，對待類(lèi)似四季度業(yè)績(jì)波動(dòng)需留一份冷靜。注意2013年是公司業(yè)務(wù)轉型年，此次年末成本端費用的計提要區分是長(cháng)期還是短期行為，這都需要更多數據佐證解讀。換個(gè)角度看，市場(chǎng)關(guān)注是14年的業(yè)績(jì)預期，在研報此前EPS預期0.82元基礎少打9折(保守預計)，對應目前的收盤(pán)價(jià)PE僅為30倍，向下空間不大。
投資建議：維持增持評級?？紤]公司非公開(kāi)增發(fā)項目于2014年2月完成，研報預計2013-2015年每股收益分別為0.41元、0.82元和0.90元，對應PE分別為56倍、28倍和25倍。喧囂中清醒可貴，維持增持評級。
風(fēng)險提示：非公開(kāi)增發(fā)進(jìn)度滯后。
責任編輯：疏影橫斜
三聚環(huán)保：能源凈化龍頭，焦爐氣制LNG領(lǐng)域有望突破
來(lái)源：國海證券日期：2014-01-02
事件：
國海證券近期到北京調研了公司總部現場(chǎng)，與董事長(cháng)、董秘等高管就行業(yè)和公司經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行了溝通交流。
調研結論：
焦爐氣制LNG是焦化企業(yè)副產(chǎn)物有效利用的重要途徑，目前處于快速發(fā)展階段，發(fā)展空間廣闊。
焦爐氣是指在煉焦爐中經(jīng)過(guò)高溫干餾后，在產(chǎn)出焦炭和焦油產(chǎn)品的同時(shí)所產(chǎn)生的一種可燃性氣體，是煉焦工業(yè)的副產(chǎn)品。2012年我國焦炭產(chǎn)量4.43億噸，1噸焦炭可生產(chǎn)430方焦爐煤氣，焦爐煤氣發(fā)生量可達1900億方，扣除煉焦回爐自用，1噸焦炭仍有200多立方焦爐煤氣富余，目前焦爐煤氣一部分用來(lái)發(fā)電，一部分用來(lái)生產(chǎn)甲醇和制氫，還有相當一部分直接燃燒和排放，其利用率約為55%，整體處于低附加值的應用。
焦爐氣制LNG是近年來(lái)興起的一種高經(jīng)濟附加值的尾氣綜合利用技術(shù)。焦爐煤氣的組成中CH4含量約為25～30%、CO、CO2含量近10%，其余為氫及少量氮。焦爐氣制LNG指通過(guò)甲烷化反應，可以使絕大部分CO、CO2轉化成CH4，得到主要含H2、CH4、N2的混合氣體，經(jīng)深冷液化可以得到甲烷體積分數90%以上的LNG。作為一種新興技術(shù)，焦爐氣制LNG由于具有優(yōu)越的經(jīng)濟性、技術(shù)可行以及環(huán)保性，越來(lái)越受到焦化企業(yè)的關(guān)注。
技術(shù)可行：焦爐氣制LNG技術(shù)關(guān)鍵主要在氣體凈化以及甲烷化技術(shù)，目前技術(shù)均已有工業(yè)化應用。焦爐氣制LNG主要氣體凈化、甲烷化以及深冷分離三個(gè)主要的工藝單元，其中氣體凈化與甲烷化技術(shù)是關(guān)鍵。
預計焦爐氣制LNG的潛在投資空間在500億元以上。焦爐氣制LNG主要目標企業(yè)為規模100萬(wàn)噸以上的獨立焦化企業(yè)。目前我國獨立焦化企業(yè)在全部焦化企業(yè)占比約70%，排放焦爐氣氣量約為1200億立方，其中約60%以上的獨立焦化規模在100萬(wàn)噸以上。僅考慮未開(kāi)發(fā)市場(chǎng)，研報預計全國可用于聯(lián)產(chǎn)LNG的焦爐氣氣量約在400億立方，對應約140億立方的LNG產(chǎn)量，以每?jì)|立方LNG投資3億測算，潛在的投資規模在400億元；若考慮部分已聯(lián)產(chǎn)甲醇或尿素的企業(yè)升級改造為L(cháng)NG，則預計潛在投資規模在500億元以上。
盈利預測與投資評級：上調公司至“買(mǎi)入”評級。研報預計公司 2013~2015年EPS分別為0.38元、0.69元和0.95元，扣非后未來(lái)三年復合增長(cháng)率達50%。對應 2013年12月31日收盤(pán)價(jià)PE分別為42倍、24倍和18倍?？紤]公司未來(lái)成長(cháng)趨勢明朗，股權激勵實(shí)施激發(fā)各層級的積極性，上調公司至“買(mǎi)入”評級。
責任編輯：疏影橫斜
永清環(huán)保：土壤修復龍頭盡享先發(fā)優(yōu)勢
研究機構：長(cháng)城證券 日期：2014-01-27
投資建議：預計公司2013-2015年的EPS分別為0.29元、0.64元、0.90元，對應目前股價(jià)的PE分別為98.2X、45.0X和32.1X?？紤]到土壤修復市場(chǎng)即將啟動(dòng)，公司區位優(yōu)勢明顯，土壤修復業(yè)務(wù)彈性大，未來(lái)高增長(cháng)可期；且公司已有的大氣治理業(yè)務(wù)和新進(jìn)入的垃圾焚燒業(yè)務(wù)均處于高景氣階段，未來(lái)業(yè)績(jì)有超預期的可能性，研報首次給予“推薦”的投資評級。
投資要點(diǎn)：土壤修復市場(chǎng)即將啟動(dòng)，公司盡享先發(fā)優(yōu)勢：
從行業(yè)來(lái)看，去年底土壤二次調查結果公布，土壤污染治理逐步提上日程。年初全國環(huán)境工作會(huì )議將土壤治理列為與大氣治理、水治理并列的三項重要工作之一，將加快編制和出臺《土壤環(huán)境保護和污染治理行動(dòng)計劃》，土壤行業(yè)的政策預期不斷升溫。結合我國土壤污染現狀和歐美土壤修復市場(chǎng)的產(chǎn)值，我國土壤修復未來(lái)至少有上萬(wàn)億的市常
從公司來(lái)看，公司先發(fā)優(yōu)勢明顯。目前土壤修復行業(yè)處于起步階段，地域性明顯，地方政府的支持對訂單的獲取影響較大。公司位于湖南，湘江重金屬治理催生廣闊的土壤修復市場(chǎng)，政府培育省內環(huán)保企業(yè)的態(tài)度也較為明確，公司作為省內唯一上市的環(huán)保企業(yè)，區位優(yōu)勢明顯；公司通過(guò)自主研發(fā)獲得了藥劑的核心技術(shù)，在產(chǎn)業(yè)鏈上實(shí)現了向上游藥劑生產(chǎn)的延伸，未來(lái)盈利前景看好；同時(shí)，公司的合作模式便于鎖定訂單。
隨著(zhù)專(zhuān)項治理債的發(fā)行和湘江重金屬治理的推進(jìn)，公司在省內市場(chǎng)有望量增利升；同時(shí)，公司已經(jīng)實(shí)現省外土壤修復的突破，未來(lái)省外市場(chǎng)一旦啟動(dòng)，公司有望快速搶占市常
進(jìn)入垃圾焚燒市場(chǎng)，構筑新的利潤增長(cháng)點(diǎn)：公司2013年獲得新余和衡陽(yáng)兩個(gè)垃圾焚燒項目。目前垃圾焚燒行業(yè)處于高速發(fā)展期，行業(yè)處于獲取訂單的時(shí)期。公司未來(lái)將主要拓展湖南和江西垃圾焚燒市常借鑒光大國際的發(fā)展，深耕+擴張是其主要戰略。研報看好公司深耕湖南和江西垃圾焚燒市場(chǎng)的布局，垃圾焚燒業(yè)務(wù)有望成為公司新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。
大氣污染治理業(yè)務(wù)高景氣，托管運營(yíng)穩步發(fā)展：2013-2014年為大氣污染治理行業(yè)的景氣高點(diǎn)，公司訂單充足，大氣治理業(yè)務(wù)盈利高增長(cháng)。公司還有少量的托管運營(yíng)業(yè)務(wù)，未來(lái)有望穩步發(fā)展。
風(fēng)險提示：土壤相關(guān)政策出臺低于預期、公司訂單量低于預期。
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